24 октября 2008 г. / , 06:12 / 9 лет назад

ПОВТОР-Кредитные дефолтные свопы РФ не отражают риска дефолта

МОСКВА/ЛОНДОН, 23 окт (Рейтер) - Стоимость страхования долгов РФ и других развивающихся стран Восточной Европы от реструктуризации или дефолтов, выраженная в котировках кредитных дефолтных свопов (CDS), в четверг достигла нового рекордного уровня, но может не отражать реального положения экономик.

Стоимость CDS суверенного долга РФ превысила 1.000 базисных пунктов из-за опасений по поводу глобальной экономики, что вынудило инвесторов отказываться от активов стран с развивающихся рынков на фоне низкой ликвидности долгового рынка.

Спреды по пятилетним дефолтным свопам России (CDS) в настоящее время расширились примерно на 100 базисных пунктов и торгуются в районе 1.100 пунктов, то есть стоимость страхования долга в размере $10 миллионов сроком на пять лет составляет более $1 миллиона в год.

"В условиях отсутствия ликвидности работает старая схема: если не можешь избавиться от долга корпоративного, то покупаешь суверенный, хоть немного снижая риск. Поскольку неликвидных российских корпоративных бумаг много, то стоимость суверенных CDS растет", - сказал начальник отдела конверсионных операций Газпромбанка Виктор Холошной.

Аналитики говорят, что нынешняя ситуация со стоимостью кредитных свопов РФ мало отражает реальную вероятность дефолта по обслуживанию долгов.

"Ситуация неадекватная при том, что CDS, к примеру, на Турцию торгуются в районе 800 пунктов. На мой взгляд, стоимость российских CDS не отражает реальных фундаментальных показателей", - сказал аналитик Ренессанс Капитала Николай Подгузов.

Рынок РФ является одним из самых крупных сегментов развивающихся рынков, и динамика цен стоимости нефти, которая упала до уровней августа прошлого года, а также цены на других товарных и сырьевых рынках негативно влияют на настроения инвесторов.

Другой причиной роста стоимости дефолтных свопов может быть понижательное давление на рубль, которое вынуждает Центробанк РФ проводить регулярные валютные интервенции, в результате чего золотовалютные резервы РФ с августа этого года снизились более чем на $80 миллиардов.

"В этих условиях, на мой взгляд, много неадекватных публикаций в отношении финансовой неустойчивости российских корпораций. Например, средняя стоимость CDS на Газпром составляет больше 1.500 пунктов", - сказал Подгузов, отметив, что краткосрочный долг Газпрома полностью перекрывается имеющейся у компании подушкой ликвидности.

Начальник отдела экономического анализа МДМ-Банка Николай Кащеев также считает, что нынешняя стоимость CDS, указывающая на высокой вероятностью дефолтов по долгам, не объективно характеризует сложившуюся ситуацию.

"Дефолтные свопы - это рыночный инструмент, и со временем они попадут под регулирование. А сейчас они неадекватно отражают фундаментальные показатели в неадекватной ситуации", - сказал Кащеев.

Стоимость дефолтных свопов других развивающихся стран Восточной Европы и Ближней Азии также указывает на высокий риски дефолтов.

К примеру, пятилетние CDS Украины расширились примерно на 200 пунктов до 2.800 базисных пунктов, тогда как неделей ранее средняя цена украинских дефолтных свопов составляла около 2.000-2.100 базисных пунктов

По мнению банка Unicredit, нынешняя стоимость украинских CDS указывает на 80- процентную вероятность дефолта по долгам Украины.

Спред кредитных дефолтных свопов Казахстана расширился примерно на 100 базисных пунктов до средней стоимости в 1.300 базисных пунктов.

Стоимость кредитных дефолтных свопов развивающихся экономик на протяжении последних недель демонстрировала стремительный рост на фоне глобального кредитного кризиса, что повысило риски контрагентов и опасения по поводу того, что может быть объявлен дефолт по выплатам по подобным контрактам.

CDS представляет собой инструмент разделения ответственности по обслуживанию долговых обязательств между двумя сторонами.

Покупатель кредитного свопа получает гарантию страхования долга, тогда как продавец свопа гарантирует кредитную стоимость базового долгового актива. Таким образом, владелец долгового инструмента снимает с себя риск дефолта путем передачи его продавцу свопа.

К примеру, покупатель кредитного свопа на облигацию будет обязан выплатить стоимость долгового инструмента продавцу свопа в случае не выплаты купона по облигации.

Андрей Остроух при участии Кэролин Кон в Лондоне, редактор Анна Смирнова

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below