20 ноября 2008 г. / , 12:43 / 9 лет назад

АНАЛИЗ-Мировой экономике угрожает дефляция

Криста Хьюз и Марк Фельзенталь

ФРАНКФУРТ-НА-МАЙНЕ/ВАШИНГТОН, 20 ноя (Рейтер) - С наступлением рецессии во многих крупнейших экономиках мира денежно-кредитные власти столкнулись с новой угрозой, которую многие считают гораздо боле страшной, чем длительное сокращение ВВП: рецессией.

Япония в течение десятилетия боролась с неуклонным падением цен и стагнацией, и память об этом жива в умах нынешних представителей власти. Центробанки и правительства не желают повторять прежних ошибок.

“Дефляция является самым неудачным сценарием для финансового сектора, потому что справиться с ней очень трудно. Поэтому все центробанки готовы на любые меры, чтобы ее избежать”, - сказал член правления Европейского Центробанка Эвальд Новотны 10 ноября.

Перспектива безостановочно падающих цен мало кого может сейчас обрадовать: дефляция может больно ударить по банкам, корпорациям и домашним хозяйствам, стремящимся сократить размер задолженности.

Центробанки, вынужденные бороться одновременно с внезапным спадом в экономике и инфляцией, понизили ключевые процентные ставки и собираются продолжать в том же духе. Эксперты предупреждают, что денежно-кредитные власти могут исчерпать имеющиеся у них возможности до того, как цены коснутся “дна”.

“Денежно-кредитная политика менее пригодна для падения, чем для подъема. Когда инфляция укоряется, центробанки могут повышать ставки, сколько им будет угодно, однако при снижении цен они ограничены нулем”, - сказал Стефан Герлах, профессор Института Гете при франкфуртском Доме финансов.

Федеральная резервная система США уже понизила ключевую процентную ставку до одного процента годовых, в то время как Банк Японии опустил ставку до 0,3 процента. Европейский Центробанк с его 3,25-процентной ставкой и Банк Англии со ставкой на уровне трех процентов еще имеют пространство для маневров.

После того, как несколько месяцев назад индекс потребительских цен достиг исторического максимума, в индустриально развитых странах пошел обратный процесс: инфляция замедлилась на фоне спада в экономике и резкого удешевления энергоносителей и продуктов питания. Нефть потеряла в цене около 60 процентов по сравнению с достигнутым в июле историческим максимумом свыше $147 за баррель. В настоящее время баррель “черного золота” стоит около $52 CLc1.

В октябре потребительские цены в США продемонстрировали рекордно резкое падение, что породило страх перед тем, что цены, зарплаты и инвестиции могут войти в “штопор”, если спрос так и не вырастет.

Представители ФРС поспешили заверить, что дефляции не будет, последовав примеру коллег из ЕЦБ. Однако глава Банка Англии Мервин Кинг сказал, что не исключает снижения потребительских цен в Великобритании.

“ДЫРА В ГОЛОВЕ”

Другим негативным последствием дефляции является рост суммы долга, хотя банки и домашние хозяйства стараются как можно быстрее сократить объем задолженностей в ответ на финансовый кризис и поток пессимистичной статистики.

“Проблема с негативной инфляцией состоит в том, что реальная стоимость ваших долгов растет. Когда наступает цикл уменьшения доли заемного капитала, дефляция нужна вам, как дырка в голове”, - сказал аналитик Societe Generale Джеймс Никсон.

В Соединенных Штатах кредитный кризис и резкое замедление темпов экономического роста, длящиеся с середины сентября, не позволяют властям спасти экономику от рецессии и оздоровить кредитные рынки.

При все этом дефляция представляет собой проблему, поскольку если она затянется, потребители и корпорации будут вынуждены и дальше сокращать расходы, что приведет к снижению деловой активности и дальнейшему падению спроса, и это, в свою очередь, не даст ценам вырасти.

“Раз вы попали в фазу дефляции, нужно как можно скорее развернуть экономику”, - сказал Лайл Грэмли, бывший член правления ФРС, в настоящее время работающий экспертом по экономике в Stanford Group.

По мнению Грэмли, имеются признаки того, что снижение ставки ФРС вкупе с действиями Минфина по вливанию ликвидности на финансовый рынок начали приносить плоды, однако самого по себе смягчения денежно-кредитной политики было бы недостаточно.

“Во времена кредитного кризиса наподобие того, какой у нас сейчас, ФРС может понизить ставку, однако она не может сократить процентные ставки в коммерческих банках или повысить доступность кредитов, или подтолкнуть вверх фондовые рынки”, - сказал Грэмли.

Глава ФРС Бен Бернанке описал опасности дефляции в речи, произнесенной в июле 2003 года, когда он был еще членом правления американского центробанка.

Если официальная ставка близка к нулю, а цены продолжают падать, дефляция может только усугубиться, поскольку спад в экономике ведет к снижению зарплат и падению цен и соответственному росту стоимости средств.

“Поскольку краткосрочные номинальные ставки не могут быть снижены еще сильнее, усугубляющаяся дефляция приведет к росту реальных краткосрочных ставок, существенно ужесточив денежную политику”, - сказал тогда Бернанке.

По мнению Никсона из Societe Generale, в случае устойчивой дефляции центробанкам придется начать печатать деньги.

“Это будет полным отказом от денежно-кредитной политики последнего двадцатилетия. Однако если нам угрожает рецессия в духе 1930-х годов, денежно-кредитные власти должны будут пойти на подобные меры”, - сказал он.

Криста Хьюз, перевела Анна Разинцева. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below