21 ноября 2008 г. / , 12:59 / 9 лет назад

АНАЛИЗ-Уоррен Баффет потерял хватку?

Джонатан Стемпел

НЬЮ-ЙОРК, 21 ноя (Рейтер) - Инвесторы задаются вопросом: неужели Уоррен Баффет потерял былую хватку?

Они выручают из беды акции Berkshire Hathaway Inc и начинают сомневаться в том, что страховая и инвестиционная компания, управляемая одним из самых уважаемых инвесторов мира, сможет выплатить долги.

Акции Berkshire потеряли почти половину стоимости с тех пор, как достигли рекордного максимума в прошлом декабре, поскольку компания столкнулась со снижением прибылей страхового бизнеса, сокращением стоимости активов и убытками по срочным контрактам.

У Berkshire почти 80 направлений деятельности - от страхования автомобилей до производства ковров, одежды, продуктов питания, кухонных принадлежностей. Империя Баффета достаточно диверсифицирована, таким образом маловероятно, что в каждый момент все ее части работают на полную мощность.

"Все, что влияет на другие компании, в конце концов достанет и Berkshire, - сказал Vahan Janjigian, автор книги "Даже Баффет не безупречен". - Я говорю не о том, что Berkshire плохо управляется, но о том, что даже хорошо управляемые компании пострадают от суровой рецессии".

Баффет был недоступен для комментариев.

Акции Berkshire класса А подешевели до $74.100 в четверг, что стало самым низким уровнем с августа 2003 года. Это на 51 процент ниже рекордного уровня $151.650, установленного в декабре. Также они упали на 34 процента с тех пор, как 7 ноября Berkshire сообщил, что низкая прибыль от страхового бизнеса и инвестиционные убытки привели к снижению квартальной прибыли на 77 процентов.

"Мы покупаем Berkshire как сумасшедшие. Это наша самая большая позиция, и мы значительно увеличили ее в последние две недели", - сказал Уитни Тилсон из T2 Partners LLC.

"Инвесторы смотрят на уязвимость деривативов, видят убытки и это напоминает им об AIG и других компаниях, чьи риски довели их до проблем, - добавил он. - Они приходят к безумному выводу о том, что Berkshire подвержен тем же рискам".

"НЕОБЫЧНЫЙ" РЫНОК

"Мы живем в необычное время, - сказал Питер Шифф из Schiff's Insurance Observer. - Это словно сравнение человека, у которого проблемы с оплатой ипотечного кредита, и миллиардера. Финансовый кризис влияет на обоих, но неодинаково".

Berkshire, возможно придется заплатить $37,04 миллиарда между 2019 и 2027 годами по некоторым срочным контрактам, если индекс Standard & Poor's 500 .SPX и три других фондовых индекса будут ниже, чем когда компания заключила контракты. Она получила около $4,85 миллиарда премий авансом.

К 30 сентября Berkshire списала $6,73 миллиарда по контрактам. С тех пор убытки почти наверняка выросли. Только в октябре капитал компании сократился на $9 миллиардов или 7,5 процента.

Баффет ожидает, что контракты будут прибыльными, отделяя их от "финансового оружия массового уничтожения", как он называет другие деривативы.

Berkshire также завершил сентябрь с $10,78 миллиарда потенциальных задолженностей связанных с различными кредитными событиями, такими как невыплаты по "мусорным" облигациям, что значительно выше $4,66 миллиарда в конце 2007 года.

Moody's Investors Service считает, что уровень невыплат по "мусорным облигациям" может вырасти до 10,4 процента к концу 2009 года с 2,8 процента в октябре. Поскольку обычный доход по таким облигациям более 20 процентов, новое финансирование фактически отсутствует.

УДЕШЕВЛЕНИЕ АКТИВОВ

У Berkshire есть и другие риски, связанные с падением рынков.

Компания завершила сентябрь, имея $76 миллиардов инвестиций в акции, включая многомиллиардные долларовые вложения в American Express Co (AXP.N), Coca-Cola Co (KO.N), ConocoPhillips (COP.N), Procter & Gamble Co (PG.N) и Wells Fargo & Co (WFC.N). Акции всех этих компаний в текущем квартале падают.

Кроме того, инвесторы проигнорировали инвестиции Berkshire в размере $8 миллиардов в привилегированные акции General Electric Co (GE.N) и Goldman Sachs Group Inc (GS.N) с их 10-процентным дивидендным доходом. Бумаги обеих компаний подешевели, и Баффету представилась возможность покупки ничего сейчас не стоящих обыкновенных акций.

До настоящего времени Баффет был на шаг впереди рынка. После того, как он пропустил технический бум в конце 1990-х годов, он поставил себе оценку "D" за размещение капитала в 1999 году, когда балансовая стоимость Berkshire едва изменилась, а индекс S&P 500, включая дивиденды, вырос на 21 процент. За шесть из последующих восьми лет Berkshire действовала лучше.

"Прибыли от деятельности компаний Berkshire без сомнения снизятся, учитывая мировой экономический спад, - сказал Тилсон из T2 Partners. - Однако эти компании остаются чрезвычайно прибыльными, и почти наверняка будут такими в будущем".

Шифф из Insurance Observer ожидает, что Баффет найдет новые возможности, чтобы получить бизнес или сделать приобретение, в частности потому, что многие его конкуренты в области страхования пытаются добыть капитал. Некоторые просят сделать их банковскими холдинговыми компаниями, чтобы получить доступ к $700-миллиардному правительственному плану помощи.

"Когда страховщики теряют капитал, необходимо быть более консервативными с объемом бизнеса, - сказал Шифф. - У Berkshire нет такой проблемы, потому что его баланс очень силен. То, чем они обладают, может стоить меньше, но у них больше возможностей, чтобы покупать по сниженным ценам".

Перевела Юлия Заславская. Редактор Антон Зверев

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below