December 9, 2008 / 1:04 PM / 9 years ago

АНАЛИЗ-Рынок корпоративных облигаций Украины ждет тяжелый 2009 год

ВРЕМЯ ЧТЕНИЯ 5 МИНУТ

Юрий Куликов

КИЕВ, 9 дек (Рейтер) - Углубляющийся экономический кризис практически парализовал рынок корпоративных долгов Украины, но наступающий 2009 год может принести для этого сектора еще больше проблем - первые реальные дефолты эмитентов и резкое снижение количества и объемов заимствований, говорят операторы рынка.

Риск дефолтов украинских эмитентов долговых бумаг будет повышаться по мере прогнозируемого ухудшения финансовых показателей многих из них в условиях ограниченного доступа к кредитным ресурсам и девальвации гривны. В зоне повышенного риска девелоперские компании, банковский сектор, автомобилестроение, продажа бытовой техники и автомобилей.

"В текущем году уже был зафиксирован ряд технических дефолтов, когда преимущественно речь шла об отсрочке выполнения эмитентом своих обязательств (в основном по оферте). В 2009 году агентство ожидает увеличение количества дефолтов, в том числе, и в виде полного отказа эмитентов от выполнения своих обязательств", - сказал Рейтер начальник отдела корпоративных рейтингов рейтингового агентства Кредит-Рейтинг Дмитрий Мельник.

По оценке аналитиков, на первый квартал 2009 года намечено около полутора сотен погашений и оферт по корпоративным облигациям, причем, общая сумма к погашению приближается к 2,0 миллиардам гривен ($270,2 миллиона).

Специалисты говорят, что отсутствие до сегодняшнего дня громких дефолтов связано со спецификой неразвитого украинского рынка, когда выпускаемые бонды находятся на руках одного или нескольких инвесторов, с которыми заемщик может полюбовно договориться об отсрочке платежей.

По оценке операторов, таких случаев, когда эмитенты обратятся к держателями своих долговых бумаг с просьбой отозвать оферты или отсрочить платежи, будет достаточно много. В первую очередь риск невыполнения обязательств имеют компании, не имеющие значительных денежных потоков и уже имеющие большие объемы задолженности.

"Рынок облигаций находится в глубокой депрессии, существуют большие риски дефолтов, которые могут похоронить благородную идею выпуска облигаций корпоративными эмитентами. Дефолты возможны, потому что банковская система находится под большим риском. Возможны трудности и у ритейлеров, потому что у них было много выпусков", - сказал аналитик компании Инвестиционный капитал Украина Александр Вальчишен.

До настоящего времени на украинском рынке было лишь два громких дефолта - по муниципальному займу Одессы 1997 года и в 2006 году по облигациям компании Агропродукт на 50,0 миллионов гривен. Сейчас рынок гадает, кто будет следующим.

"Думаю нам все же удастся избежать массовых дефолтов. Может быть, отдельные эмитенты не смогут выполнять свои обязательства, а некоторые пойдут на реструктуризацию, но среди банковских бумаг не должно быть громких дефолтов", - сказал один из украинских аналитиков.

"мертвый рынок"

Радужные надежды годовой давности на активное развитие этого сегмента давно забыты, и многие специалисты называют нынешнюю ситуацию на национальном рынке корпоративных облигаций "критической" и прогнозируют длительный и болезненный процесс выхода из него.

"Сейчас трудно прогнозировать ситуацию на следующий год. Рынок - мертвый, невозможно разместить ни первичку, ни вторичку, ни гособлигации, ни муниципальные. У всех банков не хватает ликвидности. Такой инструмент, как корпоративные облигации, на рынке не заслуживает доверия", - признал аналитик крупного украинского банка.

За десять месяцев 2008 года общий объем выпусков зарегистрированных Госкомиссией по ценным бумагам и фондовому рынку облигационных займов украинских компаний и банков сократился до 26,995 миллиарда гривен ($3,648 миллиарда) с 31,037 миллиарда гривен за аналогичный период 2007 года. В текущем году также уменьшилось до 709 с 775 количество зарегистрированных выпусков облигаций.

За девять первых дней декабря объем торгов облигациями компаний и банков в крупнейшей украинской торговой системе ПФТС упал до 98,8 миллионов гривен ($13,4 миллиона) с 455,8 миллиона гривен за аналогичный период декабря 2007 года.

По прогнозу операторов рынка, снижение количественных и качественных показателей рынка может продолжаться.

"В 2009 году ожидается существенное снижение объемов выпуска корпоративных облигаций. При этом количество реальных публичных размещений можно будет пересчитать по пальцам. Спросом, вероятно, будут пользоваться лишь облигации эмитентов с наивысшим уровнем кредитоспособности", - считает начальник отдела корпоративных рейтингов рейтингового агентства Кредит- Рейтинг.

Индикатором улучшения ситуации, по мнению специалистов, может стать стабилизация ключевого для развития этого сегмента банковского сектора.

"После стабилизации банковского сектора возможно восстановление рынка облигаций. Сейчас никто не скажет какой, например, должна быть ставка для корпоративных эмитентов - 20, 25, 30 процентов? Покупателей нет, рынка нет, поэтому никто не скажет, какими должны быть ставки", - сказал Вальчишен.

редактор Анна Смирнова

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below