Слабость институтов - один из основных рисков для компаний РФ -- S&P

Четверг, 29 января 2009 14:39 MSK
 

МОСКВА, 29 янв (Рейтер) - Слабость институтов остается одним из основных рисков для рейтингов российских компаний, помимо слабой ликвидности и ухудшения рыночной конъюнктуры, пишет международное рейтинговое агентство Standard & Poor's в отчете "Глобальный экономический спад обостряет страновые риски России".

Агентство отмечает, что во второй половине 2008 года S&P понизило рейтинги ряда российских компаний. В одном лишь четвертом квартале агентство зафиксировало два дефолта российских компаний, имеющих рейтинг, - больше, чем за десять лет, прошедших с середины 1998 года (в указанный период в состоянии дефолта оказалась лишь одна компания, имевшая рейтинг S&P - ЮКОС).

"Основными причинами, вызвавшими серию негативных рейтинговых действий, стали резкое понижение уровня ликвидности и серьезное ухудшение конъюнктуры некоторых рынков - особенно сырьевых, учитывая, что сырьевые отрасли обеспечивают значительную часть ВВП России и именно в этих отраслях работают многие компании, имеющие наши рейтинги", - цитирует отчет кредитного аналитика Standard & Poor's Елену Ананькину.

Агентство пишет, что его методология присвоения рейтингов эмитентам, представляющим циклические отрасли экономики, предусматривает стресс-тесты и анализ чувствительности к ряду факторов. Однако степень и темпы спада, а также уровень волатильности, наблюдаемый в последнее время в нефтяном секторе и металлургии, уже побили исторические рекорды, отмечает S&P.

"Ноябрьское понижение суверенных рейтингов Российской Федерации само по себе не имело значительного прямого влияния на корпоративные рейтинги, учитывая, что рейтинги большинства российских компаний все равно были ниже суверенного вследствие высокого странового риска (страновой риск - это риск ведения бизнеса в стране в отличие от риска суверенного дефолта)", - говорит Ананькина.

Лишь у некоторых компаний, связанных с государством, понижение корпоративных рейтингов было напрямую обусловлено понижением суверенных рейтингов. Рейтинги этих компаний были относительно высокими с учетом возможности чрезвычайной поддержки государства, и в соответствии с методологией S&P они не могут превышать суверенные рейтинги, если только компании не отличаются высокими характеристиками собственной кредитоспособности даже без учета государственной поддержки.

Основная причина разрыва между рейтингами российских компаний и суверенными рейтингами - страновой риск. По мнению агентства, главные из них - слабость институтов, уязвимый и фрагментированный финансовый сектор и недостаточная диверсификация экономики, из-за чего многие компании косвенно подвержены рискам колебания цен на сырье, а крупные предприятия, выполняющие в своих регионах роль основных работодателей и налогоплательщиков, вынуждены нести обременительные социальные обязательства.

S&P пишет, что учитывает страновые риски с тех пор, как начало оценивать кредитоспособность российских компаний, - то есть с середины 1990-х годов, и всегда включает их в свои кредитные рейтинги. Однако глобальный экономический спад еще сильнее подчеркивает значимость страновых рисков.

В отчете говорится, что по мнению S&P, корпоративные рейтинги уже учитывают риски, с которыми сталкивается типичная российская компания, но продолжает анализировать динамику условий ведения бизнеса в стране и влияние, которое она оказывает на бизнес и финансы каждой конкретной компании.

(Дмитрий Антонов. Редактор Антон Зверев)