March 6, 2009 / 1:56 PM / 8 years ago

АНАЛИЗ-Российские фирмы готовятся к битвам за реструктуризацию

ВРЕМЯ ЧТЕНИЯ 5 МИНУТ

Дмитрий Жданников

МОСКВА, 6 мар (Рейтер) - У западных банков будет небольшой выбор в этом году, когда наступит срок выплат по российской корпоративной задолженности: согласиться на реструктуризацию множества кредитов или заставить олигархов превратить в наличные заводы и яхты за рубежом.

На фоне растущих опасений по поводу обслуживания корпоративного долга в $130 миллиардов в этом году, Кремль может быть вынужден возобновить помощь компаниям в рефинансировании задолженности и фактически национализировать ряд стратегических предприятий.

Дефицит бюджета и боязнь дальнейшего сокращения резервов не позволит правительству спасать всех подряд, поэтому дефолт для некоторый компаний станет почти неизбежной угрозой.

Однако западные банки не доверяют российским судам и чаще всего, не хотят получать проблемные российские активы. Поэтому большинству кредиторов придется провести реструктуризацию и сохранить связи с состоятельными, но неликвидными заемщиками, ища утешения в более высокой марже.

"Никто не хочет, чтобы Россия была первой в списке дефолтов, - сказал Леонид Виндман, управляющий директор UniCredit в России и СНГ. - Эти компании будут жить, а значит, они смогут платить".

UniCredit - один из пяти банков наравне с BNP Paribas, ING, RBS и Calyon, которые предоставили российским компаниям больше всего синдицированных кредитов, согласно данным Thomson Reuters [ID:nLQ819105]. В общей сложности долг российских компаний и банков превышает $500 миллиардов.

Снижение цен на нефть и акции, сокращение потребительских расходов и 35-процентная девальвация рубля сделали проблему обслуживания корпоративного долга головной болью многих российских магнатов в условиях глобального кредитного кризиса.

Рейтинговое агентство Moody's во вторник предупредило, что слабый рубль может негативно отразиться на рейтингах компаний, которым все сложнее выплачивать долги в иностранной валюте.

Несмотря на всего лишь $40-миллиардный государственный долг и все еще значительные резервы, правительству пришлось прекратить помощь компаниям в рефинансировании долгов. Рекапитализация банков и социальные расходы для борьбы с инфляцией теперь провозглашены основными приоритетами.

Банкиры утверждают, что около 10 компаний уже подали заявки на реструктуризацию, и это число скоро вырастет как снежный ком, инициировав беспрецедентный для России процесс, который будет длиться много месяцев.

"Существует множество групп кредиторов. И они растут как грибы после дождя", - сказал высокопоставленный западный банкир. Он добавляет что западные банки хотят увидеть, как российские олигархи репатриируют капитал, прежде чем соглашаться на крупные сделки по реструктуризации.

"рычаги влияния"

Ряд долгов застрахован на рынке дефолтных свопов (CDS), где премии повсеместно резко выросли, а торги постепенно становятся неликвидными.

"Есть два вида реструктуризации - один благоприятен, когда... ценность активов сохраняется, и... он действительно может помочь снизить цену CDS, - сказал Луис Коста из Commerzbank. - Если он менее благоприятен и инвесторы понесли убытки, это поднимет цены еще выше".

Теоретически, контракты CDS должны оплачиваться, если инвесторы понесли большие потери или при дефолте заемщика, но контракты не регулируются и мало кто точно знает, какая сумма капитала их обеспечивает.

Однако мировые кредитные организации не совсем бессильны. Они смогут назначить директоров в советы обремененных долгами российских компаний, обеспечив себе право голоса в вопросах управления.

"У них также есть несколько рычагов влияния, таких, как частная собственность российских бизнесменов за границей", - сказал Сергей Дубинин, директор ВТБ Капитал, имея в виду различные активы - от американских сталелитейных заводов до роскошных вилл на Средиземноморье.

"Но... шансы договориться о хороших условиях реструктуризации высоки", - добавил Дубинин, который воглавлял Центральный банк РФ, когда страна объявила дефолт по государственному долгу в 1998 году.

Масштаб проблемы стал очевиден в феврале, после того, как сообщение японской газеты NIkkei о том, что Кремль рассматривает возможность реструктуризации всей корпоративной заложенности, вызвало распродажу евро из опасений, что европейские банки сильнее всего пострадают от этого шага.

Правительство РФ опровергло это сообщение и повторило при этом, что $50-миллиардная программа рефинансирования через ВЭБ теперь закрыта и заемщикам надо идти в коммерческие банки, такие как Сбербанк и ВТБ, чтобы рефинансироваться.

Однако многие с трудом верят, что олигархи больше не смотрят на государство как на кредитора, который может их спасти в последний момент, если встанет вопрос об уходе стратегических активов иностранцам.

Исход переговоров по двум крупным кредитам даст ответ на многие вопросы.

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below