18 ноября 2011 г. / , 08:04 / 6 лет назад

АНАЛИЗ-Китайские валютные резервы не спасут Европу

* Инвестиции КНР в евро могут составить до $100 млрд в год

* КНР вряд ли распродаст вложения в долги США

* КНР может купить банковские активы, инвестировать в инфраструктуру

Кевин Йао

ПЕКИН, 18 ноя (Рейтер) - Европейские лидеры, ищущие “большую базуку”, которая ликвидировала бы долговые проблемы еврозоны, могут с завистью взирать на китайские валютные резервы размером $3,2 триллиона, но реальная “огневая мощь” Пекина не так велика, как кажется многим.

Большая часть валютных резервов Китая состоит из высоколиквидных инструментов для финансирования импорта и погашения долгов в экстренных ситуациях или вложена в долгосрочные активы, распродажа которых, пусть даже с целью помочь Европе, вызовет панику на мировых финансовых рынках.

На самом деле, арсенал средств КНР, пригодных для инвестиций, составляет лишь около $100 миллиардов, утверждают аналитики.

“Размер китайских валютных резервов огромен, но средства, доступные для ежегодных инвестиций в Европу, не настолько велики”, - сказал Ван Цзюнь, экономист CCIEE, правительственной исследовательской организации в Пекине.

Ключевым препятствием являются вложения Китая в гособлигации США. Пекин является крупнейшим иностранным держателем Treasuries и других долларовых активов. Аналитики оценивают вложения Пекина в эти инструменты в 70 процентов резервов КНР.

Если Китай начнет распродавать американские активы, их рыночная стоимость рухнет.

Вряд ли это можно назвать отличной инвестиционной стратегией, учитывая недовольство Китая тем, что номинальная стоимость доллара США упала почти на 38 процентов за последние 10 лет.

Китайскому правительству также, вероятно, придется отложить какую-то часть резервов на случай, если банковской системе страны понадобится помощь, учитывая горы долгов региональных властей и высокую вероятность разрыва пузыря на рынке недвижимости.

Китай влил около $80 миллиардов из валютных резервов в крупнейшие государственные банки в период с 2003 по 2008 год, чтобы помочь им привести в порядок балансы для проведения IPO.

МЕНЬШЕ ЭКСПОРТ - МЕНЬШЕ ПРОФИЦИТ

Тем временем, профицит внешней торговли Китая, являющийся, по сути, средствами для зарубежных инвестиций, сокращается на фоне попыток властей снизить зависимость экономики от экспорта - то, что критики из развитых стран уже давно призывают сделать.

Импорт вырос на 28,7 процента в годовом исчислении в октябре 2011 года, а профицит торгового баланса составил $17 миллиардов при прогнозах экономистов на уровне $24,9 миллиарда.

Приблизительно, 1/4 китайских резервов состоит из активов в евро. А значит, чтобы сохранить долю евро в резервах, Пекину нужно купить в этом году активы в европейской валюте на $117,5 миллиарда при условии, что сами резервы вырастут на $470 миллиардов.

Такого же объема инвестиций в европейские активы экономисты ожидают от Китая в 2012 году.

“Если предположить, что рост валютных резервов не замедлится значительно, я думаю, Китай будет ежегодно инвестировать $80-100 миллиардов в европейские активы в течение ближайших двух лет”, - сказал экономист Вэй Яо из Societe Generale в Гонконге.

Китайские власти инвестируют валютные активы за рубежом, так что отток капитала примерно соответствует притоку.

Наращивание валютных резервов, обусловленное направленной на ограничение роста юаня политикой Центробанка, усиливает инфляционное давление, несмотря на то, что ЦБ выпускает облигации, чтобы впитать излишки национальной валюты.

Отсюда понятно почему валютные резервы КНР нельзя так просто использовать для расходов на инфраструктуру или укрепление пенсионной системы, так как конвертация валюты может привести к резкому ускорению инфляции и укреплению национальной валюты CNY=CFXS.

ПОКУПАТЬ ДЕШЕВЛЕ, ПРОДАВАТЬ ДОРОЖЕ?

В любом случае, Пекин вряд ли мечтает продать часть гособлигаций США в пользу европейских долговых бумаг, так как в этом случае он получит убытки на одном рынке только для того, чтобы вложиться в другой, активы которого могут упасть в цене в любой момент.

Китай намеренно холодно отнесся к идее значительного увеличения инвестиций в европейский стабилизационный фонд (EFSF), “огневую мощь” которого европейские лидеры планируют увеличить до 1 триллиона евро с 440 миллиардов, в частности, за счет инвестиций крупных развивающихся стран.

Китай может, впрочем, предпочесть участие в рекапитализации финансовой системы еврозоны, инвестировав десятки миллиардов евро в европейские банки, если кредиторы решат продать портфели для привлечения средств.

“Активы некоторых европейских банков могут упасть и это сделает их привлекательными для китайских банков”, - сказал Чжао Сицзюнь, профессор китайского университета Ренмин в Пекине.

При всем этом, любимым вариантом институциональных инвесторов во времена кризиса остаются физические активы.

Прямые инвестиции Китая в Евросоюз в 2010 году составили 900 миллионов евро, что меньше 1/5 европейских инвестиций в Китай на уровне 4,9 миллиарда евро, и меньше 2 процентов общих прямых иностранных инвестиций в европейский валютный блок.

Однако и тут есть свои подводные камни, если учесть, что Европа не очень стремится продать Китаю, то что он требует, а именно: инфраструктуру и технологии.

Перевела Анастасия Горелова. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below