5 июля 2010 г. / , 10:43 / через 7 лет

ПРОГНОЗ-Облигации в РФ вo II пoл cтaнут более уязвимыми к внешним рискам

Елена Орехова

МОСКВА, 5 июл (Рейтер) - Российский рынок облигаций во втором полугодии будет демонстрировать большую зависимость от внешних факторов за счет изъятия почти половины избыточной рублевой ликвидности, удерживавшей рынок от сильных потрясений в первые полгода, считают его участники.

“Ажиотаж бесплатной ликвидности пока позволяет рынку расти, но все понимают, что проблемы мировой экономики не решены. Пока есть возможность, эмитенты занимают, но понимают, что ”окно“ может закрыться в любой момент”, - сказал Семен Одинцов, возглавляющий долговой синдикат Метрополя.

Исходя из анализа рисков, в мире нарастают опасения относительно кредитного качества даже надежных заемщиков, добавил он. Корпоративные заимствования в мире с 2008 по 2010 год сократились до $33,7 миллиарда с $36 миллиардов, стоимость CDS на Россию за тот же период выросла на 13 процентов до примерно 200 пунктов.

На внутреннем рынке в первом полугодии компании заняли 263,5 миллиарда рублей, при этом больше половины от этой суммы пришлось на апрель и июнь - 72 и 75,4 миллиарда рублей [ID:nRXE6600ZA].

“В марте-апреле многие эмитенты захотели ускорить график привлечения средств долгового рынка в преддверии окончания цикла понижения ставок ЦБ…. В мае рынок закрылся в связи с внешней волатильностью. Сейчас окно размещений как бы ”приоткрылось“, и на рынок возвращаются отложенные ранее размещения”, - поясняет Александр Овчинников из Тройки Диалог .

После окончания 13-месячного цикла смягчения денежно-кредитной политики ЦБР, снижение доходностей на рынке облигаций подошло к концу, сменившись волатильностью рынка.

При условиях, близким к сложившимся, локальный рынок во втором полугодии может сохранить свою способность противостоять давлению внешнего негатива, но при более существенной коррекции на сырьевых рынках или при заметном ухудшении ситуации вокруг финансового состояния стран Европы “локальный рынок может заметно пошатнуться”, предупреждает аналитик Номос-банка Ольга Ефремова.

ИЗЪЯТИЕ ЛИКВИДНОСТИ

Проблемы мировой экономики не решены, угрозы кризисных явлений и спада мирового производства остаются, и в этой ситуации тщательное планирование рисков выходит на первый план. Дефляция в США несет в себе угрозы спада в реальном секторе, что в конечном итоге приводит к падению цен на нефть, “а всем очевидно, что это означает для России”, говорит Одинцов.

“Очень правильно, что сейчас наступает этап изъятия избыточной ликвидности. Это необходимо для того, чтобы рынок быстрее смог подготовиться к работе в экстремальных условиях”, - заметил он.

Первый зампред Банка России Алексей Улюкаев не исключал в интервью Рейтер нарастания инфляционных рисков в четвертом квартале с ростом денежной массы на фоне активизации кредитования и восстановления экономики [ID:nRXE65O0U7].

ЦБР продолжит стерилизовать ликвидность с помощью ОБР, а Минфин - через ОФЗ.

Через размещение ОФЗ до конца года будет изъято до 500 миллиардов рублей, что поможет экономике справиться с ростом денег в банковской системе, пишет Ренессанс Капитал.

“В третьем квартале может произойти стерилизация ликвидности в объеме до 400-700 миллиардов рублей”, - говорится в обзоре Бинбанка.

Часть денег уйдет в бюджет в виде налогов, другая - через продажи валюты ЦБР, когда российская валюта начнет ослабляться. Кроме того, регулятор допускал повышения нормативов обязательного резервирования банков.

СРОКИ В ФОКУСЕ

Волатильность и непредсказуемость некоторых событий заставляет инвесторов либо “работать в очень коротком временном диапазоне”, либо избегать инвестиций в более рискованные и длинные инструменты долгового рынка, говорит Овчинников.

“Период сверхдоходностей окончен, и рынок будет находиться в плавающем коридоре по доходностям вплоть до конца года. Динамика корпоративного сегмента в части выпусков 1-2 эшелонов будет практически полностью зависеть от динамики доходностей ОФЗ”, - считают в Бинбанке.

В первом полугодии интересы покупателей были сосредоточены преимущественно в “коротких” бумагах, независимо от принадлежности к первому или второму эшелонам. Избыточная ликвидность зачастую “толкала” инвесторов к покупкам без премии, особенно в бумагах с понятным кредитным качеством, замечает Ефремова.

Аналитики Бинбанка считают выпуски ОФЗ и корпоративного сегмента со средней дюрацией оптимальным выбором в третьем квартале из-за наибольшей волатильности на мировых рынках, но уже в начале четвертого квартала избирательный аппетит к рисковым активам может восстановиться: плавающий коридор движения доходностей ОФЗ (26202 RU26202=MM, 25068 RU25068=MM) составит 6,0-6,6 процента против 6,6-7,6 процента в предыдущем квартале.

Ренессанс Капитал оценивает потенциал снижения доходностей ОФЗ во втором полугодии в 50-100 базисных пунктов относительно текущих уровней, несмотря на возможный рост предложения.

“Поскольку инфляционные ожидания остаются невысокими, мы полагаем, что Банк России оставит ключевые процентные ставки на текущем низком уровне по крайней мере до конца года. В связи с этим мы отдаем предпочтение среднесрочным и долгосрочным ОФЗ”, - говорится в обзоре РенКапа.

Редактор Елена Фабричная

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below