FACTBOX-Первичное предложение корпоративных облигаций в РФ в 11г

Четверг, 16 июня 2011 15:54 MSD
 

 МОСКВА, 16 июн (Рейтер) - Корпоративные эмитенты в июне продолжают развивать активность 
на рынке публичного долга, но к середине месяца новых имен поубавилось, а в результате 
высокого спрос на "первичку" ряд эмитентов предложили инвесторам новые выпуски в дополнение 
к уже находящимся в процессе размещения.
 По данным Рейтер, объем первичного предложения составляет на текущий момент 52,2 
миллиарда рублей.
 Обновления отмечены звездочками, рейтинги указаны в порядке Moody's, S&P, Fitch.
 Рекомендации аналитиков по маркетируемым бумагам приводятся ниже. 
 
 Выпуск               Объем  PUT/MAT,  Инд.         Инд.         Книга,      Дата 
                      млрд р.  лет    купон.,%     доходн.,%     период   размещения 
 
 *  Энел ОГК-5-БО-18      5,0    -/3     7,50-7,75    7,64-7,90     23-27.6     29.6
 Кузбассэнерго-01     10,0    3/10    8,20-8,50    8,37-8,68     9-23.6      27.6 
 Eurasia Drilling-01   5,0    5/7     9,00-9,50    9,20-9,73     8-27.6      29.6 
 Держава-02            1,5    1/5     10,25-10,75  10,51-11,04   8-19.6      1.7 
 Кедр-БО-01            1,5    1,5/3   9,25-9,50    9,46-9,73     7-24.6      28.6 
 Запсибкомбанк-БО-01   2,0    1,5/3   9,50-10,00   9,73-10,25    7-21.6      24.6 
 МКБ-05                5,0    -/3     8,90-9,40    9,10-9,62     7-21.6      23.6 
 Дельтакредит-06       5,0    3/5     7,15-7,65    7,28-7,80     7-20.6      22.6 
 Ренова Стройгрупп-01  3,0    1,5/3   10,25-11,75  11,04-11,57   6-20.6      22.6 
 СПб Телеком-01        5,0    5/10    9,00-9,50    9,20-9,70     2-22.6      24.6 
 *  СПб Телеком-02        5,0    5/10    9,00-9,50    9,20-9,70     2-22.6      24.6 
 Обувь России-01       0,7    1,5/3   12,25-13,00  12,63-13,42   1-22.6      28.6 
 Центр-инвест-БО-01    1,5    1,5/3   8,50-9,00    8,68-9,20     1-17.6      21.6 
 *  Центр-инвест-БО-05    1,0    1,5/3   8,50-9,00    8,68-9,20     1-17.6      21.6 
 Сэтл Групп-БО-01      1,0    1,5/3   12,00-12,70  12,36-13,10   30.5-24.6   15.6 
 
 *  Энел ОГК-БО-18 (Ba3/—/—)
 Уралсиб: "Исходя из котировок вторичного рынка, новое предложение эмитента выглядит
вполне привлекательным на всем диапазоне заявленного ориентира. ОГК-5 подконтрольна 
итальянскому концерну Enel и является одной из наиболее высокорентабельных энергетических 
компаний России. Мы ожидаем высокого спроса на бумаги эмитента, который, помимо прочего, 
будет обеспечен за счет ограниченного предложения в сегменте электроэнергетики".
 *  СПб Телеком-01 (--/--/ВВ+) (удвоил объем размещения до 10,0 млрд р)
 МДМ-банк: "Предложение выглядит крайне привлекательным... премия в доходности по новым 
облигациям Tele2 к облигациям МТС составляет минимум 80 б. п... Мы рекомендуем
участвовать в размещении по нижней границе индикативного диапазона, в случае его сниженияи 
далее, вплоть до справедливого уровня – купона 8,6-8,7 процента". 
 *  Центр-инвест-01 (B1/-/-) (увеличил объем размещения до 2,5 млрд р)
 Траст: "Увеличение объёма выпуска свидетельствует о наличии спроса на облигации банка, 
и, вероятно, обусловит большую ликвидность выпуска на вторичном рынке. На наш взгляд, 
нижняя граница ориентиров близка к справедливому значению доходности бумаг, поэтому считаем 
участие в размещении привлекательным от нижней границы ориентиров". 
 
 Кузбассэнерго-01 (-/-/-) 
 Траст: "Диапазон доходности 8,37-8,68 процента подразумевает премию к кривой ФСК в 
размере 120-150 б. п. и, на наш взгляд, выглядит справедливо. Учитывая, что дебютный выпуск 
Кузбассэнерго имеет соответствующую премию всего в 110 б. п., можно ожидать, что выпуск 
будет размещен вблизи нижней границы диапазона". 
 
 Eurasia Drilling-01 (-/-/BB) 
 Промсвязьбанк: "По финпоказателям БКЕ сопоставима с НК Альянс (-/B+/B)... Вместе с тем, 
нефтесервисные компании показали существенно большую просадку финпоказателей по сравнению с 
нефтяными. Таким образом, несмотря на высокий рейтинг, дисконт к кривой НК Альянса у БКЕ не 
должен составлять более 10-20 б. п., что, впрочем, все равно существенно ниже текущего 
прайсинга". 
 
 Держава-02 (-/-/-) 
 Траст: "Ориентиры по бумагам считаем неинтересными... Держава не публикует отчетность 
по МСФО, не имеет международных кредитных рейтингов, масштаб его деятельности невелик". 
 
 Кедр-БО-01 (B2/-/-) 
 Траст: "Озвученные параметры адекватно отражают кредитные риски, справедливое значение 
доходности ближе к 9,50-9,60 процента". 
 
 Запсибкомбанк (-/B-/-) 
 Траст: "Премия к кривой МКБ даже при нижней границе ориентиров превышает 120 б. п., 
поэтому они адекватно отражают более высокие кредитные риски Заисибкомбанка. В частности, 
высокий уровень концентрации кредитного портфеля, отстающие от рынка темпы прироста 
кредитов и низкие показатели прибыльности". 
 
 МКБ-БО-05 (B1/--/B+) 
 Газпромбанк: "Учитывая небольшую разницу в дюрации, справедливую премию к 
Промсвязьбанк-БО-03 мы оцениваем в 100–110 б. п., размещение представляется  справедливым 
ближе к нижней границе диапазона доходности". 
 
 Дельтакредит-06 (-/Baa2/-) 
 Газпромбанк: "В первом приближении участие в размещении долговых инструментов эмитентом 
категории investment-grade с премией в 70-120 б. п. к кривой ОФЗ представляется весьма 
интересной, особенно учитывая гарантию со стороны материнской Societe Generale". 
 
 Ренова Стройгрупп-01 (-/-/-) 
 Номос-банк: "Дебютный выпуск может представлять интерес для инвесторов, готовых к 
риску, начиная уже с нижней границы ориентира, за что эмитентом предлагается 
соответствующая премия, в том числе и к бумагам энергетических компаний "материнской" ГК 
Ренова". 
 
 Сэтл Групп-БО-01 (-/-/-) 
 Номос-банк: "Облигации могут подойти инвесторам, готовым к очевидным рискам, которым 
будет интересно принять участие в размещении по верхней граница заявленного ориентира". 
 (Елена Орехова)