FACTBOX-Первичное предложение корпоративных облигаций в РФ в 11г

Четверг, 23 июня 2011 18:30 MSD
 

МОСКВА, 23 июн (Рейтер) - Первичное предложение снова выплеснулось на локальный рынок 
облигаций после закрытия сделок последней недели, избыточная ликвидность 
подстегивает спрос рынка на новые бумаги, а внешние риски ослабили свое давление.
    По данным Рейтер, объем первичного предложения составляет на текущий момент 36,0 
миллиарда рублей, что немногим меньше показателя среды, когда ряд книг еще не были закрыты - 
40,7 миллиарда рублей.
    Обновления отмечены звездочками, рейтинги указаны в порядке Moody's, S&P, Fitch. 
    Рекомендации аналитиков по маркетируемым бумагам приводятся ниже. 
 
    Выпуск               Объем  PUT/MAT,  Инд.         Инд.         Книга,      Дата 
                         млрд р.  лет    купон.,%     доходн.,%     период   размещения 
 
 *  СКБ-банк              2,0    2/3     8,40-8,75    8,58-8,94     27-8.7     12.7
 *  Русфинанс банк-01     4,0    2/3     7,25-7,50    7,38-7,64     23-30.06   4.7
 *  ФСК ЕЭС-13           10,0    -/10    8,90-9,20    9,10-9,41     27.6-до 10.7
 *  Энел ОГК-5-БО-18      5,0    -/3     7,25-7,50    7,38-7,64     23-27.6     29.6 
 *  ЛК Уралсиб            3,0    -/3     8,50-8,80    8,77-9,09     22-5.7      7.7
    Новикомбанк-01        3,0    2/3     8,50-9,00    8,68-9,19     20.6-5.7    7.7 
    Eurasia Drilling-01   5,0    5/7     9,00-9,50    9,20-9,73     8-27.6      29.6 
    Держава-02            1,5    1/5     10,25-10,75  10,51-11,04   8-29.6      1.7 
    Кедр-БО-01            1,5    1,5/3   9,25-9,50    9,46-9,73     7-24.6      28.6 
    Сэтл Групп-БО-01      1,0    1,5/3   12,00-12,70  12,36-13,10   30.5-24.6   15.6 
 
 *  ФСК ЕЭС (Baa2/BBB/ —)
    Дмитрий Грицкевич, Промсвязьбанк: "На рынке наиболее длинные выпуски ФСК, 9, 11 (дюрация 
5 лет) торгуются с премией к кривой ОФЗ на уровне 40 б. п. Прайсинг по новому 10-летнему 
выпуску предлагает премию к кривой госбумаг 80-110 б. п., что на фоне чрезмерно крутого 
наклона кривой ОФЗ выглядит привлекательно. С другой стороны, при нестабильном внешнем фоне 
и навесе первичного предложения ОФЗ покупка 10-летних бумаг сопряжена с определенным риском. 
В результате, мы рекомендуем участвовать в размещении ближе к верхней границе небольшим 
объемом".
    Александр Полютов, Номос-банк: "На наш взгляд, интерес к данному выпуску проявят главным 
образом госбанки. Размещение бумаг может пройти со ставкой выше 9 процента годовых".
 
 *  Русфинанс банк (Baa3/-/-)
    Юлия Сафарбакова, Траст: "Несмотря на отсутствие гарантии Societe Generale по выпуску, 
мы высоко оцениваем потенциал акционерной поддержки и считаем устойчивым кредитный профиль 
банка. Поэтому,на наш взгляд, банку вполне по силам разместить облигации по нижней границе 
ориентиров. Обращающиеся выпуски банка не отличаются высокой ликвидностью и обеспечивают 
премию к суверенной кривой порядка 140 б. п. При этом предложенные ориентиры обусловливают 
около 140-160 б. п. премии, что также свидетельствует об адекватности цены новых бумаг и по 
нижней границе ориентиров".
 
 *  СКБ-банк (-/B1/В)
    Юлия Сафарбакова, Траст: "Мы считаем, что справедливое значение доходности нового 
выпуска близко к YTP 8,60-8,70 процента. Предложенные параметры обеспечивают премию к кривой 
ОФЗ на уровне не менее 260 б. п., как и более короткий выпуск банка СКБ БО-05.. На наш 
взгляд, бумаги должны торговаться как минимум на одном уровне, и мы ожидаем небольшой 
коррекции котировок СКБ БО-05 и МКБ БО-04".
 *  Энел ОГК-БО-18 (Ba3/-/-) (при открытии книги ориентир был понижен на 25 б.п.)
    Александр Полютов, Номос-банк: "Мы считаем, что участие в размещении может представлять 
интерес уже по нижней границе ориентира".
 
 *  ЛК Уралсиб: (-/-/В+)
    Елена Федоткова, Номос-банк: "За счет амотризационной структуры дюрация бумаг составляет 
порядка 1,5 лет, но срок до погашения 3 года потребует премии к обращающимся выпускам... 
Принимая во внимание доходности текущих выпусков (серий 02, 03, 05), а такж екотировки бумаг 
Центр-инвеста, СКБ-банка, МКБ и других представителей финансового сектора со схожим 
рейтингом, мы считаем предложенный диапазон интересным уже по нижней границе".
 
    Новикомбанк-01 (В2/-/-) 
    Банк Москвы: "Справедливую доходность новых бондов Новикомбанка к оферте через два года 
мы видим примерно на уровне 8,8 процента... Учитывая высокий объем предложения долговых 
банковский бумаг в настоящее время, а также невозможность включения выпуска в ломбардный 
список ЦБ, инвесторы могут запросить премию при размещении выпуска. Мы рекомендуем участие 
в размещении с доходностью ближе к верхней границе ориентиров организаторов". 
 
    Eurasia Drilling-01 (-/-/BB) 
    Промсвязьбанк: "По финпоказателям БКЕ сопоставима с НК Альянс (-/B+/B)... Вместе с тем, 
нефтесервисные компании показали существенно большую просадку финпоказателей по сравнению с 
нефтяными. Таким образом, несмотря на высокий рейтинг, дисконт к кривой НК Альянса у БКЕ не 
должен составлять более 10-20 б. п., что, впрочем, все равно существенно ниже текущего 
прайсинга". 
 
    Держава-02 (-/-/-) 
    Траст: "Ориентиры по бумагам считаем неинтересными... Держава не публикует отчетность 
по МСФО, не имеет международных кредитных рейтингов, масштаб его деятельности невелик". 
 
    Кедр-БО-01 (B2/-/-) 
    Траст: "Озвученные параметры адекватно отражают кредитные риски, справедливое значение 
доходности ближе к 9,50-9,60 процента". 
 
    Сэтл Групп-БО-01 (-/-/-) 
    Номос-банк: "Облигации могут подойти инвесторам, готовым к очевидным рискам, которым 
будет интересно принять участие в размещении по верхней граница заявленного ориентира". 
    (Елена Орехова)