FACTBOX-Первичное предложение корпоративных облигаций в РФ в 11г

Пятница, 22 июля 2011 19:10 MSD
 

МОСКВА, 22 июл (Рейтер) - Объем первичного предложения корпоративных рублевых займов 
составляет на текущий момент 28,3 миллиарда рублей.
    Среди девяти эмитентов, размещающих облигации, преобладают банки с совокупым объемом 
эмиссий 18,3 миллиарда рублей.
    Обновления отмечены звездочками, рейтинги указаны в порядке S&P, Moody's, Fitch. 
    Рекомендации аналитиков по маркетируемым бумагам приводятся ниже. 
 
    Выпуск                  Объем  PUT/MAT,  Инд.         Инд.        Книга,      Дата 
                            млрд р.  лет    купон.,%     доходн.,%    период   размещения 
 *  ОТП банк-БО-01           5,0    -/3    8,00-8,25    8,16-8,42     22-27.7     2.8
 *  ММК-БО-07                5,0    -/3    7,25-7,45    7,38-7,59       --       26.8
 *  Ренессанс Капитал-БО-03  3,0    2/3    9,50-9,90    9,73-10,14  20.7-3.8      5.8
 *  Меткомбанк-БО-01         1,5  1,5/3    8,75-9,00    8,95-9,20                 2.8
    ЛСР-БО-05                2,0    -/3    8,50-8,75    8,68-8,94       --       28.7
    Мираторг-БО-01           3,0    -/3    8,50-9,50    8,68-9,73     после 20.7
    Стройкредит-БО-01,-02    2,0    1/3    9,90-10,40  10,10-10,40    18-27.7    28.7
    Глобэксбанк-БО-04,-06    5,0    1/3    6,80-7,20    6,92-7,33     15-29.7     1.8
    Абсолют-банк-05          1,8    3/5    8,25-8,75    8,42-8,94     20-29.7     3.8 
    ОТП банк (-/B1/BB)
    Газпромбанк: 
    "Мы полагаем, что спрос должен быть высоким... размещение представляется нам справедливым 
по YTM 7,96-8,01 процента - с премией 170- 175 базисных пункта ОФЗ-25068 RU25068=MM. В то 
же время мы не исключаем, что объем предлагаемых инвесторам бумаг может быть увеличен в 
случае существенной переподписки".
 
    ММК (-/Ba3/BB+)
    МДМ-банк: "На наш взгляд, участие в выпуске может быть интересно для консервативных 
инвесторов, управляющих портфелями ликвидности по ставке не ниже середины объявленного 
диапазона. Вхождение в бумагу по более низким уровням доходности мы считаем чрезмерно 
агрессивным, и возможным лишь в случае ожидания инвесторами повышения кредитного рейтинга ММК 
и игры на сужение спрэда с долгами НЛМК, что, однако, на наш взгляд, маловероятно в ближайшее 
время".
    Ренессанс Кредит (B/B3/B)
    Номос-банк: "Небольшая сумма обращающегося на рынке долга RU0A0JPQ77=MM RU0A0JPTM8=MM 
и привлекательный уровень доходности, несомненно, "подогреют" интерес инвесторов к новому 
выпуску... На наш взгляд, с учетом сложившейся конъюнктуры, бумаги банка интересны при 
доходности от 9,7 процента".
    Меткомбанк (-/B3/-)
    Номос-банк: "..Несмотря на скромные масштабы бизнеса, банк может быть интересен 
инвесторам "родственными" связями с Северсталью... С точки зрения фондирования деятельности 
зависимость банка от акционерной структуры крайне высокая... В целом, нам кажется 
целесообразным участвовать в займе на уровне доходности от 9,0 процента годовых. При этом на 
рынке достаточно много интересных альтернатив".
 
    Стройкредит (-/B3/-)
    Траст: "Мы полагаем, что в случае рыночного размещения банку предстоит предложить 
существенную премию к бумагам банков с сопоставимыми кредитными рейтингами. Банк является 
небольшим по объему активов, а основными бенефициарами выступает ряд частных лиц. В качестве 
основных потенциальных рисков мы выделяем незначительный масштаб бизнеса, существенный объем 
инвестиций с ценными бумагами, превышающий кредитный портфель, а также ограниченную базу 
источников фондирования".
 
    ЛСР (-/B2/В)
    Банк Москвы: "Мы не ждем, что доходность на аукционе сложится на озвученных уровнях. При 
столь высоком уровне свободной ликвидности в банковской системе облигации надежных эмитентов 
идут нарасхват, и размещения происходят без премии к вторичному рынку. Справедливую 
доходность ЛСР БО-05 мы видим на уровне около 8,5 процента. Хотя выпуск и не попадет в 
ломбард, мы не ждем, что данное обстоятельство будет закладываться покупателями в доходность 
новой бумаги".
    Мираторг (-/-/B)
    Уралсиб: "Сходный по рейтингам выпуск Черкизово БО-03 (дюрация 1,97 года) котируется с 
доходностью 8,31 процента, что означает премию к кривой ОФЗ в размере 206 базисных пункта. 
Учитывая премию за дюрацию, выпуск Мираторга привлекателен с середины заявленного 
диапазона".
    Глобэксбанк (-/BB-/BB)
    Траст: "Мы считаем инвестиции в короткие выпуски интересными даже по нижней границе 
ориентиров, видим потенциал роста их котировок на вторичном рынке. В долгосрочной перспективе 
ВЭБ планирует продать банк Глобэкс и вернуть средства, потраченные на его санацию. Ранее 
менеджмент банка озвучивал намерения окупить инвестиции к 2014 году, что не исключает 
возможное изменение структуры акционеров на горизонте 3-х лет, но не предполагает 
дополнительный риска для коротких облигаций".
 
    Абсолютбанк (-/Ba3/ВВ+)
    Газпромбанк: "При рассмотрении самостоятельных кредитных профилей на горизонте 3 лет 
премия между долговыми инструментами Кредит Европа банка и Абсолют банка не должна быть ниже 
40-60 базисных пунктов... Объем предлагаемых инвесторам облигаций невелик, а рейтинговая 
комбинация Абсолют Банка в настоящее время – одна из наиболее сильных среди отечественных 
частных финансовых организаций. К тому же не исключен сценарий, при котором KBC останется 
контролирующим акционером банка на весь период до оферты в 2014 году или кредитный профиль 
нового собственника также будет отличаться высокой прочностью. С учетом данных факторов мы 
вполне готовы допустить, что книга по облигациям 05 будет закрыта по нижней границе 
диапазона доходности организаторов – или даже ниже ее".
    (Елена Орехова)