FACTBOX-Первичное предложение корпоративных облигаций

Пятница, 28 октября 2011 14:46 MSD
 

МОСКВА, 28 окт (Рейтер) - Российский энергосетевой монополист ФСК, выйдя на первичный рынок 
облигаций после длительного затишья, немного "приоткрыл" окно первичных размещений: совокупный 
объем выпусков корпоративных облигаций, предложенных на текущей неделе инвесторам, составляет до 
21,0 миллиарда рублей. 
    Участники рынка предрекают заметное оживление первичного рынка, начиная со следующей неделе, 
рассчитывая на нормализацию ситуацию с ликвидностью и расчеты на то, что еврозоне удастся 
избежать чрезмерного давления долгового кризиса.
    Обновления отмечены звездочками, рейтинги указаны в порядке S&P, Moody's, Fitch. 
    Рекомендации аналитиков по маркетируемым бумагам приводятся ниже. 
 
    Выпуск                  Объем  PUT/MAT,  Инд.         Инд.        Книга,      Дата 
                            млрд р.  лет    купон.,%     доходн.,%    период   размещения 
 
 *  Кредит Европа банк       5,0    1/3   10,75-11,00  11,04-11,30  31.10-1.11   3.11 (план.)
 *  ОТП банк-БО-04/БО-06   4/6,0    1/3   10,00-10,50  10,25-10,78  31.10-1.11   3.11 (план.)
    ВЭБ-Лизинг-08            5,0    3/10   9,00-9,50    9,20-9,73   25.10-27.10  1.11 
 *  ВЭБ-Лизинг-09            5,0    3/10   9,00-9,50    9,20-9,73      28.10     2.11 
    ФСК ЕЭС-15              10,0    3/12   8,75-9,00    8,94-9,20      20-24.10  27.10 
 
    Кредит Европа банк (-/Ba3/BB-) 
    Траст: "Предложение предполагает премию к кривой ОФЗ на уровне 490-520 базисных пунктов и 
существенно выше 100 базисных пунктов к вторичному рынку... Одновременно параметры по выпуску более 
интересны предложенных условий бондов ОТП банка, премия к которым составляет 30-100 базисных 
пункта.
    Кредитное качество Кредит Европа банка (КЕБ) мы считаем довольно устойчивым и полагаем, что 
премия к бумагам ОТП Банка не должна превышать 30 базисных пункта. Структура фондирования КЕБ 
более зависима по сравнению с ОТП банком от оптового долга и средств материнской компании (35 и 
23 процента от обязательств соответственно), хотя, учитывая более высокую степень диверсификации 
(отраслевую и географическую), потенциал поддержки со стороны группы FIBA, на наш взгляд, выше, 
чем у OTP Group ввиду роста проблем банковского сектора в европейских странах. Одновременно, КЕБ 
ориентирован на менее высокую степень риска кредитного портфеля, предлагая займы корпоративным 
клиентам и обеспеченные залогами розничные кредитные продукты. Это обусловливает более высокое 
качество кредитного портфеля и меньшую стоимость риска у КЕБ по сравнению с ОТП Банком, но 
меньшие показатели рентабельности и маржинальности бизнеса. Впрочем, принимая во внимание 
позитивное настроение на рынках долга, которое, скорее всего, продлится как минимум до начала 
ноября, вполне вероятно, что банкам удастся успешно разместить бумаги по привлекательным для 
себя ценам". 
 
    ОТП банк (-/B1/BB) 
    Райффайзенбанк: "Объявленный ориентир соответствует спреду к кривой ОФЗ в размере 350-400 
базисных пункта., что, на наш взгляд, является адекватной компенсацией за риск, учитывая, что 
Русский стандарт (B+/Ba3/B+) две недели назад нашел высокий спрос на вторичном размещении своих 
облигаций и сейчас торгуется на уровне YTM8,5 процента c погашением в апреле 2012 года.
    (Елена Орехова. Редактор Дмитрий Антонов)