FACTBOX-Первичное предложение корпоративных облигаций: 40 млрд р за 2 дня

Вторник, 31 января 2012 15:48 MSK
 

МОСКВА, 31 янв (Рейтер) - Корпоративные эмитенты воспользовались тайм-аутом во внешней 
напряженности и снижением стоимости заимствований на локальном денежном рынке после 
налогового периода, чтобы предложить новые облигационные займы инвесторам на локальном 
рынке.
    За последние два дня навес "первички" существенно усилился: объем выпусков, размещение 
которых предстоит в первой половине февраля 2012 года, достиг 40 миллиардов рублей.
    Инвесторам предстоит поторопиться с выбором: книги заявок по большинству выпусков 
закрываются в конце текущей недели.
    Банковский сектор оставил позицию лидера: по сравнению со второй половиной января, когда 
первичное предложение исходило в основном от банков, большая его часть приходится теперь на 
эмитентов другого рода деятельности.
    Рейтинги указаны в порядке S&P, Moody's, Fitch. 
    Рекомендации аналитиков по маркетируемым бумагам приводятся ниже. 
 
    Выпуск                  Объем  PUT/MAT,  Инд.         Инд.        Книга,      Дата 
                            млрд р.  лет    купон.,%     доходн.,%    период   размещения 
 
 
    Зенит-БО-04              3,0    1/3    9,00-9,20    9,20-9,41   23.01-03.02   07.02 
    ЕАБР-01                  5,0    2/7    8,75-9,25    8,94-9,46   26.01-01.02   06.02 
    ВЭБ-Лизинг-06 (аморт.)  10,0    -/10   9,00-9,50    9,20-9,73   30.01-03.02   07.02 
    Газпромнефть-11         10,0    3/10   8,50-8,75    8,68-8,94   31.01-02.02   07.02 
    РСХБ-БО-02               5,0  1,5/3    8,25-8,50    8,42-8,68   01.02-03.02   07.02 
    Теле2-С.-Петербург-05    4,0    2/10   9,20-9,70    9,41-9,94   06.02-07.02   09.02 
    ЛК Уралсиб-БО-05/-07   3/2,0    -/3   11,00-11,50  11,46-12,01  разм. в 1-й дек. февр.
 
    ВЭБ-Лизинг-06 (BBB/-/BBB)
    Сбербанк:
    ".. наиболее привлекательным (из новых эмитентов) является предложение от ВЭБ-лизинга. 
Его ориентиры предполагают премию к рынку в интервале 15-65 б.п., в то время как премия 
индикатива Газпромнефти - 10-30 б.п., а РСХБ и вовсе - не более 15 б.п. (фактически "апсайд" 
есть только по верхней границе)".
    Траст:
    "Условия выпуска предполагают премию к выпускам ОФЗ в размере 180-235 б.п. Чуть более 
короткие бумаги ВЭБ-Лизинг-08 и -09 на данный момент торгуются на 170-180 б.п. выше 
госбумаг... не исключаем, что компании удастся разместить новые бумаги ближе к нижней 
границе озвученного диапазона. доходность в верхней половине выглядит интереснее, 
предполагая потенциал роста котировок на вторичном рынке (из-за длины вложений)".
    Зенит-БО-04 (-/Ba3/B+)
    МДМ-банк: "Новый выпуск предоставляет премию к своей кривой около 45-66 б.п., что может 
быть интересно участникам рынка, ранее инвестировавшим в выпуски банка".
    Промсвязьбанк: "На вторичном рынке кривая банка предлагает премию к ОФЗ на уровне 280 
б.п., что предполагает премию около 25-45 б.п. по новому выпуску к собственной кривой
.. Рекомендуем участие ближе к верхней границе маркетируемого диапазона".
    Газпромнефть (BBB-/Baa3/-)
    Траст: 
    "Нижняя граница диапазона соответствует доходности более длинных выпусков Газпром нефть-
08 и Газпром нефть-09 с дюрацией 3,4 года. Премия к ОФЗ составляет порядка 150 б.п. (при 
размещении в середине диапазона), что на 20-30 б.п. больше, чем у бумаг со схожей дюрацией 
другой государственной компании с инвестиционными рейтингами - ФСК. Мы полагаем, что Газпром 
нефти вполне по силам разместить выпуск по доходности, соответствующей нижней границе 
диапазона". 
    РСХБ-БО-02 (-/Baa1/BBB)
    Атон: "Пока из выпусков этого эмитента нам больше нравится Россельхозбанк-15, в качестве 
альтернативы мы рассматриваем выпуски ЕАБР-04, -03 и маркетируемый в настоящее время ЕАБР-
01".
    Промсвязьбанк:
    "Новый выпуск РСХБ не предполагает премии к рынку, и участие в займе на текущий момент 
можно рассматривать лишь по верхней границе маркетируемого диапазона".
 
    Теле2-Санкт-Петербург-05 (-/-/BB)
    Промсвязьбанк: "Параметры выпуска выглядят достаточно интересно и предлагают премию к 
кривой ОФЗ на уровне 250-300 б.п. и к кривой облигаций Вымпелкома - 65–115 б.п... 
рекомендуем участвовать в новом выпуске Теле2 ближе к нижней границы маркетируемого 
диапазона".
    Райффайзенбанк: "Учитывая, что книга заявок по выпуску БО-03 Газпромбанка закрылась по 
нижней границе первоначального диапазона, выпуск Теле2 предлагает премию к рынку в размере 
70-100 б.п., что делает его интересным для покупки даже по нижней границе указанного 
ориентира".
 
    ЛК Уралсиб (-/-/BB-)
    Номос-банк: "Три выпуска компании находятся в перечне прямого репо с ЦБ с дисконтом 17,5 
процента, однако ликвидность бумаг на рынке остается низкой. Кроме того, эмитент давно не 
предоставлял инвесторам отчетность по МСФО, а ряд погашений в январе–феврале 2012 года 
подталкивают к тому, что компания может испытывать некоторое напряжение в денежном потоке. 
Тем не менее, сейчас нет на первичке предложений с таким уровнем рейтинга и доходностью. На 
наш взгляд, бумаги могут быть интересны инвесторам, готовым участвовать в выпусках со 
спекулятивным рейтингом на уровне доходности от 11,7 процента годовых".
    Промсвязьбанк: 
    "На наш взгляд, маркетируемый уровень доходности по облигациям эмитента выглядит 
интересно, однако фактический срок обращения бумаги (3 года) и потенциальная невысокая 
ликвидность на вторичном рынке, свойственная выпускам эмитента, снижает привлекательность 
займа. Вместе с тем, рекомендуем участвовать в выпуске ближе к верхней границе 
маркетируемого диапазона доходности".
    (Елена Орехова)