FACTBOX-Первичное предложение корпоративных облигаций: еще 35 млрд р

Понедельник, 6 февраля 2012 15:58 MSK
 

МОСКВА, 6 фев (Рейтер) - Корпоративные эмитенты в РФ не сбавляют темпы первичного 
предложения на рынке публичного долга: на прошлой неделе были закрыты книги заявок на выпуски 
совокупным объемом 38 миллиардов рублей, а на текущей неделе организаторы принимают оферты 
покупателей на новые серии долговых бумаг почти на 35 миллиардов рублей, в том числе с 
понедельника - уже на 20 миллиардов.
    Среди эмитентов по-прежнему преимущественно банковский сектор, разбавленный нефтегазовой, 
металлургической и телекоммуникационной отраслями: на них приходится 12 миллиардов рублей, 
чуть меньше трети, текущего первичного предложения.
    Существенно нарастит объем "первички" и ВЭБ, планирующий в середине февраля размещение 
облигаций, номинированных в долларах: объем выпуска неконвертируемых бондов составит $500 
миллионов, срок обращения - 3 года с годовой офертой и полугодовым купоном, а индикативная 
ставка купона - 3,90-4,15 процента годовых [ID:nRXE8100SB].
    Тайм-аут во внешней напряженности и снижение стоимости заимствований на локальном денежном 
рынке после налогового периода и продолжающихся поступлений бюджетных средств открыли "окно" 
для локальных эмитентов, ограниченных в публичных заимствованиях в конце прошлого года 
[ID:nRUCORPAUC]. 
    С конца января активность вернулась на первичный рынок, а выпуски размещаются по нижним 
уровням ориентиров и ниже - из-за переподписки.
    Рейтинги указаны в порядке S&P, Moody's, Fitch, по бондам ИА АИЖК указана цена размещения.
    Рекомендации аналитиков по маркетируемым бумагам приводятся ниже. 
    Первичное предложение - сбор заявок (на 35 млрд р совокупно)
 
    Выпуск                  Объем  PUT/MAT,    Инд.         Инд.        Книга,      Дата 
                            млрд р.  лет      купон.,%     доходн.,%    период   размещения 
 
    ЛК Уралсиб-БО-05         3,0    -/3     11,00-11,50  11,46-12,01  02.02-07.02   09.02 
    Теле2-С.-Петербург-05    4,0    2/10     9,20-9,70    9,41-9,94   06.02-07.02   09.02 
    Гидромашсервис-02        3,0    -/3     10,5-11,00   10,78-11,3   06.02-15.02   17.02 
    Татфондбанк-БО-04        3,0    1/3    11,50-12,00   11,80-12,33  06.02-17.02   21.02
    Мечел-БО-04              5,0    2/3    10,25-10,75   10,51-11,04  06.02-10.02   14.02
    Кредит-Европа банк БО-02 5,0    2/3    10,25-11,00   10,51-11,30  06.02-08.02   10.02
    ИА АИЖК 2011-2           5,94 3,2/31,6 99,85-100,15   8,66-8,35   08.02-10.02   21.02
    Связь-банк-04            5,0    1/10    9,00-9,25     9,20-9,46   08.02-17.02   21.02
    Нота-банк-01             1,0    1/2        н/д            --           --       15.02
    Первичное предложение февраля - книги закрыты (на 38 млрд р совокупно)
 
    Выпуск                  Объем  PUT/MAT, Купон, %     Эффект.      Книга,      Дата 
                            млрд р.  лет                 доходн.,%    период   размещения 
    Зенит-БО-04              3,0    1/3      8,90         9,10      23.01-03.02   07.02 
    ЕАБР-01                  5,0    2/7      8,50         8,77      26.01-01.02   06.02 
    ВЭБ-Лизинг-06 (аморт.)  10,0    -/10     9,00         9,20      30.01-03.02   07.02 
    Газпромнефть-11         10,0    3/10     8,25         8,42      31.01-02.02   07.02 
    РСХБ-БО-02, -БО-0       10,0  1,5/3      8,20         8,36      01.02-03.02   07.02 
    Гидромашсервис (BB-/-/-)
    Промсвязьбанк: "Премия к кривой БR Евразия в размере 125-175 б. п. вполне компенсирует 
более низкий кредитный рейтинг... Вместе с тем, спрос на 3-летний кредитный риск эмитентов 2-
3-го эшелонов остается под давлением, в результате чего рекомендуем участвовать в выпуске от 
середины маркетируемого диапазона доходности".
 
    Татфондбанк (-/B2/-)
    Райффайзенбанк: "Ориентир предполагает дисконт к бумагам ТКС банка (-/B2/B) в размере 100-
200 б. п., рыночный спрос на выпуски за пределами первого эшелона остается ограниченным".
    Мечел (-/B/-1)
    Райффайзенбанк: "Ориентирам YTP 10,51-11,04 процента годовых соответствует премии 100-150 
б. п. к кривой Евраза. Обращающиеся выпуски Мечела нерепрезентативны в качестве ориентира, 
поскольку имеют низкую ликвидность"
    Траст: "Ожидаем размещения в середине диапазона".
 
    Кредит Европа банк (-/Ba3/BB)
    Промсвязьбанк: "Предложенный прайсинг выглядит крайне привлекательно, предлагая премию к 
собственной кривой на уровне 65-140 б. п. Вместе с тем, рекомендуем обратить внимание на ОТП- 
банк-БО-01, который предлагает доходность 11,05 процента при дюрации 2,3 года (премия к 
ОФЗ – 400 б.п.)... Банки сопоставимы по рейтингам, масштабам бизнеса и "европейской" 
составляющей кредитного риска, вместе с тем, учитывая перепроданность бондов ОТП, рекомендуем 
участвовать в выпуске Кредит Европа банка по нижней границе маркетируемого диапазона".
 
    Ипотечный агент АИЖК 2011-2 (-/Baa1/-)
    Траст: "С учетом предполагаемых параметров бумаги обеспечивают премию выше 200 б. п. к 
суверенной кривой, а потому могут заинтересовать определенный круг инвесторов, рассчитывающих 
на инвестиции до погашения: бумаги АИЖК с ипотечным покрытием неликвидны".
 
    Теле2-Санкт-Петербург-05 (-/-/BB)
    Номос-банк: "Рекомендуем принять участие в размещении уже от нижней границы индикатива 
доходности, который несет заметную премию к относительно ликвидным выпускам конкурентов со 
схожей дюрацией: к МТС-04 и Вымпелком-03 - порядка 60-160 б. п. Учитывая различия в масштабах 
бизнеса операторов и сопоставимый уровень их рейтингов, предложение выглядит интересно".
 
    ЛК Уралсиб (-/-/BB-)
    Номос-банк: "На наш взгляд, предложение эмитента при текущей конъюнктуре будет интересно 
ограниченному кругу инвесторов, готовому брать бумаги спекулятивного уровня. Рекомендуем 
участвовать в займе от 11,7 процента годовых".
    (Елена Орехова)