FACTBOX-Первичное предложение корпоративных облигаций в 12 г

Пятница, 24 февраля 2012 13:24 MSK
 

МОСКВА, 24 фев (Рейтер) - Объем рублевых выпусков в процессе сбора заявок и планирующихся к 
размещению в феврале-марте составляет 63,0 миллиарда рублей, а большая часть первичного предложения 
приходится на банки, которые планируют занять 43 миллиарда рублей на публичном рынке.
    Рейтинги указаны в порядке S&P, Moody's, Fitch.
    Рекомендации аналитиков по маркетируемым бумагам приводятся ниже. 
    Выпуск                  Объем  PUT/MAT,    Инд.         Инд.        Книга,      Дата 
                            млрд р.  лет      купон.,%     доходн.,%    период   размещения 
 
    ВЭБ-21                  15,0     3/20   8,40-8,70     8,58-8,89           до 15 марта
    Уралсиб-04               5,0   1,5/5    9,00-9,50     9,20-9,73                  март
    Русфинанс банк-БО-02     4,0   1,5/3    9,00-9,50     9,25-9,75   01.03-02.03   06.03
    НПК-БО-01                5,0     -/3   10,35-10,85   10,62-11,14  29.02-02.03   06.03
    ОТП банк-02              6,0     2/3   10,00-10,75   10,25-11,04  27.02-02.03   06.03
    ЗСД-03, -04, -05        15,0     5/20   9,00-9,50     9,20-9,73   27.02-29.02   02.03
    ЕАБР-01                  5,0     3/7    9,00-9,25     9,31-9,58   27.02-28.02   01.03 
    Юникредит банк-БО-02     5,0   1,5/3    8,30-8,80     8,47-8,99   22.02-29.02   02.03
    Петрокоммерц-БО-01       3,0   1,5/3    9,25-9,50     9,46-9,73   20.02-01.03   06.03
    ВЭБ-21 (ВВВ/Ваа1/ВВВ)
    Уралсиб: "Ориентиры по доходности нового выпуска предполагают спред к ОФЗ порядка 140–170 б.п., 
таким образом, предложение выглядит привлекательным, начиная от середины объявленного ориентира.. Близк
3501772981
по дюрации РСХБ-12, -14 предлагают в настоящее время доходность около 8,85–8,9 процента, то есть 
присутствует вполне обоснованная премия в 15–20 б.п. к бондам ВЭБа, обусловленная более слабым кредитным 
качеством РСХБ".
    Райффайзенбанк: "Новый выпуск ВЭБа с маркетируемой доходностью YTP 8,58 – 8,89 процента к трехлетней 
оферте кажется нам менее интересным, чем трехлетний выпуск ЕАБР-02 по текущим ориентирам YTP 9,3%-9,58% 
год."
 
    ЕАБР-01 (BBB/A3/BBB)
    Промсвязьбанк: "Прайсинг по новому выпуску предполагает премию к ОФЗ в диапазоне 225-255 б.п., что 
выглядит интересно, несмотря на трехлетнюю длину займа. Рекомендуем участвовать ближе к нижней границе 
маркетируемого диапазона, что позволит получить от 35 б.п. премии к собственной кривой".
 
    ЗСД-03, -04, -05 (-/Baa3/-)
    Промсвязьбанк: "Ликвидность данных инфраструктурных выпусков стремится к нулю, однако индикативно 
по котировкам bid/offer выпуск Росавтодора дает премию к ОФЗ в размере 235 б.п. при дюрации 3,9 лет, а 
бонды ЗСД-01 и -02 – 185 б.п. при дюрации 3,3 года. Новые бумаги ЗСД предлагаются с премией 180-240 
б.п. На наш взгляд, основной проблемой данных инфраструктурных выпусков является отсутствие бумаг в 
ломбардном списке ЦБ, несмотря на госгарантии. В результате мы не рекомендуем в качестве инвестиций 
рассматривать длинные бумаги при потенциальной низкой ликвидности на вторичном рынке и отсутствии 
"ломбарда" по бумагам. В то же время для УК и пенсионных фондов, имеющих длинное фондирование, можно 
рекомендовать участвовать в размещении ближе к верхней границе маркетируемого диапазона, учитывая 
высокое кредитное качество эмитента за счет госгарантий".
 
    НПК-БО-01 (-/B1/-)
    Номос-банк: "Доходность нового бонда, для бумаги с перспективой ломбарда, рейтингом "В1" и высокой 
информационной открытостью Global Ports смотрится довольно привлекательно. В секторе на текущий момент 
конкуренцию может составить только новый бонд Трансаэро, однако у эмитента нет рейтинга, выпуск не был 
включен в ломбард и долговая нагрузка выше.. рекомендуем участвовать, начиная от доходности в 10,8 
процента годовых".
 
    Русфинанс банк-БО-02 (Baa3/-/-)
    Райффайзенбанк: "Ориентиры по доходности предполагают премию к прошедшим в этом месяце размещениям 
госбанков РСХБ (-/Baa1/BBB) и Газпромбанка (BB+/Baa3/-) на 1,5 и 2 года, соответственно, около 50-100 
б.п., и мы считаем, что справедливый уровень доходности находится в середине предлагаемого диапазона".
 
    ОТП-банк-02 (-/Ba2/BB)
    Газпромбанк: "Мы считаем заявленный ориентир доходности более чем привлекательным по верхней 
границе на фоне Кредит Европа БО-02 или ОТП Банк-02. Рекомендуем инвесторам соотносить высокое 
качество российского банка с возможным давлением страновых рисков материнской структуры и участвовать 
3501334529
размещении новых облигаций. Книга заявок, скорее всего, будет закрыта ближе к нижней границе 
заявленного диапазона".
    МДМ банк: "На наш взгляд, предложенные банком ориентиры выглядят интересно и предлагают премию 
около 100 б.п. к вторичному рынку"
 
    Юникредит банк-БО-02 (ВВВ/-/ВВВ+)
    МДМ банк: "На наш взгляд, банк предлагает минимальную премию к вторичному рынку, и выпуск будет 
пользоваться спросом по верхней границе диапазона доходности".
 
    Петрокоммерц-БО-01 (B+/Ba3/-)
    Уралсиб: "Находящиеся в обращении выпуски серий 05, 06 и 07 неликвидны, а заявленные банком 
ориентиры мы сравнили с параметрами размещенных недавно выпусков Зенита, ставка купона по которым 
сложилась на уровне 8,9%, а премия к кривой ОФЗ составила 285 б.п. Поэтому, на первый взгляд, параметры 
представляются справедливыми по всему диапазону ориентира".
    (Елена Орехова)