FACTBOX-Первичное предложение корпоративных облигаций в 12 г: 53,5 млрд р

Среда, 4 апреля 2012 18:10 MSK
 

МОСКВА, 4 апр (Рейтер) - Объем рублевых выпусков в процессе сбора заявок и планирующихся к 
размещению в апреле составляет 53,5 миллиарда рублей.
    Рейтинги указаны в порядке S&P, Moody's, Fitch.
    Обновления отмечены звездочками.
    Рекомендации аналитиков по маркетируемым бумагам приводятся ниже.
    Выпуск                  Объем  PUT/MAT,    Инд.         Инд.        Книга,      Дата 
                            млрд р.  лет      купон.,%     доходн.,%    период   размещения 
 
    Интеза-03                5,0   1,5/3    9,25-9,75     9,46-9,99   05.04-06.04   10.04
    Татфондбанк-БО-05        2,0     1/3   11,00-11,25   11,30-11,57  27.02-06.04   10.04 
    Меткомбанк-01            2,0     1/3   10,75-11,25   11,04-11,57  27.03-10.04   12.04 
    Зенит-БО-07              5,0     2/3    9,25-9,50     9,46-9,73       ---       12.04 
    Дельтакредит-БО-05       5,0     -/3    9,00-9,50     9,20-9,73   09.04-10.04   12.04
    РСХБ-16                 10,0     3/10   8,40-8,60     8,58-8,78   09.04-11.04   16.04 
    Роснано-04, -05         20,0     -/7    8,10-9,10        ---      12.04-16.04   17.04 
    ТКС-банк-БО-04           1,5     1/3   13,50-14,00   13,96-14,49  09.04-17.04   19.04 
    Центр-инвест-БО-02       1,5     1/3    9,20-9,70     9,41-9,93   16.04-17.04   19.04 
    Каркаде-02               1,5     1/3   12,00-13,00   12,55-13,65  16.04-18.04   20.04 
    Интеза (-/Baa3/-)
    Уралсиб: "Ориентиры по новому выпуску предлагают доходность 9,46–9,99 процента годовых 
(300–350 б.п. к ОФЗ), что делает выпуск привлекательным даже по нижней границе предложенного 
диапазона. В связи с этим, если рыночная конъюнктура к моменту размещения существенно не 
ухудшится, мы ожидаем, что книга заявок будет закрыта по минимальной из предложенных ставок".
    "Существенным негативным аспектом является относительно невысокое качество кредитного 
портфеля.. среди положительных аспектов устойчивая структура операционных доходов.. Депозитная 
база у банка пока не слишком развита, переориентация на долговые рынки выглядит вполне 
логичной, но создает и риск избыточного первичного предложения".
    Татфондбанк (-/В2-/-)
    Уралсиб: "На фоне обращающихся выпусков банка новое предложение исходя из текущих 
доходностей выглядит более чем привлекательно. Средневзвешенный спрэд наиболее ликвидных бумаг 
Татфондбанк БО-02 и БО-03 к кривой ОФЗ составляет 350–370 б.п. – это один из самых высоких 
уровней, если рассматривать банки со схожими рейтингами. В свою очередь, новый выпуск 
Татфондбанк БО-05 даже по нижней границе диапазона предлагает премию на уровне 480 б.п. к 
кривой ОФЗ и в размере 90–100 б.п. ко вторичному рынку. Таким образом, новое предложение мы 
считаем весьма щедрым."
 
    Дельтакредит (-/Bаа2/-)
    Райффайзенбанк: "Ориентир в диапазоне YTM 9,20-9,73 процента соответствует спрэду к кривой 
ОФЗ в размере 215-265 б.п. и предполагает премию к бумагам банков первого эшелона на уровне 
20-70 б.п. По нашим оценкам, наличие премии в 20-50 б.п. оправдано с точки зрения автономного 
кредитного рейтинга банка, который на 3 ступени ниже его итогового рейтинга".
    Зенит (-/Bа3/В+)
    МДМ-банк: "Предложенные ориентиры предлагают премию около 30-40 б.п. к вторичному рынку. 
При сохранении стабильной ситуации на внешних площадках мы ожидаем, что выпуск будет размещен 
по средней границе диапазона доходности".
    Россельхозбанк (-/Bаа1/ВВВ)
    Промсвязьбанк: "Кривая доходностей облигаций госбанков 1-го эшелона на вторичном рынке 
торгуется с премией к кривой госбумаг в диапазоне 165-175 б.п., в то время как новый выпуск 
предлагает премию к ОФЗ на уровне 155-175 б.п. В результате новый выпуск размещается 
практически без премии к вторичному рынку – рекомендуем участвовать в размещении по верхней 
границе маркетируемого диапазона небольшим спекулятивным объемом".
 
    Роснано (ВВ+/-/-)
    Промсвязьбанк: "Несмотря на длину выпуска, облигации, привязанные к инфляции, выглядят 
достаточно интересно в первую очередь для институциональных инвесторов — УК и пенсионных 
фондов. Учитывая ожидания рынка по ускорению инфляции в ближайшие годы, при долгосрочном
инвестировании данный выпуск дает защиту от потребительской инфляции с привлекательной премией 
(200-300 б.п.).К роме того, явным преимуществом является госгарантия и потенциальная 
ломбардность облигаций"
 
    ТКС банк (-/B2/В) 
    Райффайзенбанк: "Ориентир на уровне YTP 13,96-14,49 процента годовых, с премией к 
обращающимся выпускам эмитента 80-130 б.п... Мы считаем предложение очень интересным, учитывая 
неплохое кредитное качество эмитента".
    Центр-инвест (-/Bа3/-)
    Уралсиб: "Даже по нижней границе объявленного диапазона у нового выпуска банка сохраняется 
потенциал для роста котировок. Тем не менее, учитывая небольшой размер выпуска и традиционно 
невысокую ликвидность облигаций банка, можно ожидать, что размещение пройдет около середины 
диапазона ориентиров".
    Каркаде (-/-/В+)
    Промсвязьбанк: "Поддержку кредитному профилю оказывает наличие сильного акционера в лице 
польского холдинга Getin Holding... Ориентир доходности предполагает премию к кривой госбумаг 
на уровне 600-710 б.п., а также 140-250 б.п. премии к неломбардной кривой доходности облигаций 
ЛК Уралсиб. На наш взгляд, данный уровень премии компенсирует разницу в масштабах бизнеса и 
рейтингах лизинговых компаний".
    (Елена Орехова)