FACTBOX-Первичное предложение корпоративных облигаций в 12 г: 56,5 млрд р

Вторник, 10 апреля 2012 18:57 MSD
 

МОСКВА, 10 апр (Рейтер) - Первичное предложение корпоративных облигаций пополнилось с начала 
недели четырьмя выпусками всего на 17,0 миллиарда рублей, а совокупный объем выпусков в процессе 
размещения и премаркетинга составляет 56,5 миллиарда рублей.
    Список облигаций банков разбавили заимствования компаний различного кредитного качества и 
профиля деятельности: в общем объеме 33,5 миллиарда рублей 20,0 миллиарда рублей приходится на 
облигации Роснано, на втором месте - Теле2-Санкт-Петербург с выпуском на 6,0 миллиарда.
    Трансмашхолдинг, открывший сезон первичных размещений 2011 года выпуском биржевых облигаций 1-й 
серии на 3,0 миллиарда рублей, проводит в 2012 году его вторичное размещение после технической 
оферты.
    Рейтинги указаны в порядке S&P, Moody's, Fitch.
    Обновления отмечены звездочками.
    Рекомендации аналитиков по маркетируемым бумагам приводятся ниже.
    Выпуск                  Объем  PUT/MAT,    Инд.         Инд.        Книга,      Дата 
                            млрд р.  лет      купон.,%     доходн.,%    период   размещения 
 
 *  Связь-банк               5,0     2/10   8,75-9,00     8,94-9,20   10.04-9,20    25.04 
 *  Трансмашхолдинг-БО-01    3,0    -/1,75 95,22-94,50    9,75-10,25  10.04-23.04   24.04
 *  Ленэнерго-04             3,0     3/5    9,00-9,50     9,20-9,41   18.04-20.04   24.04
 *  Теле2-Санкт-Петербург    6,0     3/10   9,25-9,50     9,46-9,73   12.04-13.04   17.04
    Каркаде-02               1,5     1/3   12,00-13,00   12,55-13,65  16.04-18.04   20.04 
    ТКС-банк-БО-04           1,5     1/3   13,50-14,00   13,96-14,49  09.04-17.04   19.04 
    Центр-инвест-БО-02       1,5     1/3    9,20-9,70     9,41-9,93   16.04-17.04   19.04 
    Роснано-04, -05         20,0     -/7    8,10-9,10        ---      12.04-16.04   17.04 
    РСХБ-16                 10,0     3/10   8,40-8,60     8,58-8,78   09.04-11.04   16.04 
    Зенит-БО-07              5,0     2/3    9,25-9,50     9,46-9,73       ---       12.04 
    Связь-банк (ВВ/-/ВВ)
    Уралсиб: "Ориентиры предлагают премию к кривой ОФЗ в размере 265–290 б.п., тогда как облигации 
Глобэксбанка, еще одного дочернего банка ВЭБа и близкого по размеру активов к Связь-банку, 
торгуются со спредом к ОФЗ порядка 220 б.п. Также принимая во внимание, что предложенные ориентиры 
соответствуют премии порядка 95–120 б.п. к бондам самого ВЭБа и прочих госбанков, мы находим 
предложение привлекательным даже по нижней границе ориентира и не исключаем, что итоговая ставка 
купона будет установлена ниже новых ориентиров. В то же время самостоятельный финансовый профиль 
банка является довольно неустойчивым и в высокой степени зависит от поддержки ВЭБа, впрочем, 
госкорпорация пока не сообщала о планах выхода из капитала банка, что делает поддержку Связь-банка 
с ее стороны достаточно вероятной".
    Райффайзенбанк: "Учитывая контроль со стороны ВЭБа, мы оцениваем справедливую премию (к 
коротким бумагам банков первого эшелона ) на уровне не более 100 б.п. и рекомендуем участвовать в 
размещении по нижней границе".
    Теле2-Санкт-Петербург (-/-/ВВ)
    Ренессанс Капитал: "Ориентир по выпуску привлекателен даже по нижней границе диапазона. При 
этом, по нашим оценкам, справедливая доходность составляет 9,2 процента годовых, что подразумевает 
ставку купона на уровне 9,0 процента годовых, при этом мы не исключаем, что ориентир по купону 
может быть понижен".
    Номос-банк: "Мы рекомендуем принять участие в размещении уже по нижней границе ориентира, не 
исключено, что индикатив может быть понижен".
 
    Ленэнерго (-/Ba2/-)
    Промсвязьбанк: "Прайсинг предполагает премию к кривой ОФЗ на уровне 215-270 б.п. Выпуск 
отличает потенциальная ломбардность и аффилированность с государством, справедливым уровнем премии 
выпуска Ленэнерго к Башнефти выглядит значение около 30-40 б.п., рекомендуем участвовать в выпуске 
при купоне от 9,15-9,20 процента годовых".
    Номос-банк: "Предложение несет премию к историческому спрэду к ФСК (150-170 б.п.), однако 
наличие более доходных альтернатив на первичном рынке делает участие в размещении интересным ближе 
к верхней границе".
    Трансмашхолдинг (-/-/-)
    Промсвязьбанк: "Предлагаемый уровень доходности при дюрации 1,7 года предполагает премию к 
кривой госбумаг в размере 315-365 б.п. (облигации не входят в ломбардный список ЦБ). На наш взгляд, 
доходность ТМХ должна лежать ближе к кривой Соллерса (спрэд к ОФЗ — 360-380 б.п.), в результате 
чего более высокое кредитное качество ТМХ будет нивелироваться отсутствием ломбарда по его выпуску.
Кроме того, учитывая потенциально низкую ликвидность выпуска ТМХ на вторичке, рекомендуем 
участвовать в выпуске лишь по верхней границе маркетируемого диапазона доходности".
    (Елена Орехова)