22 декабря 2011 г. / , 03:17 / через 6 лет

ПОВТОР-FINEWS-Сокращение лимитов репо даст рост доходности

МОСКВА, 21 дек (Рейтер) - Сокращение Банком России лимитов на аукционах прямого репо означает ужесточение денежно-кредитной политики, которое может быть направлено на сдерживание роста кредитования банков, отстающего от прироста депозитов, говорится в аналитической записке Райффайзенбанка.

Изменение политики ЦБР приведет к значительному повышению доходности облигаций из-за расширения спрэдов над ставками репо, где базовой станет ставка репо на 91 день, а не однодневная, как сейчас. На первичном рынке возможно увеличение популярности облигаций с купоном, привязанным фиксированной ставке репо с ЦБ, полагают аналитики.

Рост ставок по однодневным операциям репо за последние две недели в среднем до 6,10-6,49 процента с 5,30 процента годовых и по недельным - до 5,56 с 5,28 процента годовых обусловлен сокращением соответствующих лимитов регулятором. Причины такого поведения со стороны ЦБ в период пика спроса на ликвидность не до конца очевидны, а на фоне падающих темпов экономического роста и сохраняющегося дефицита ликвидности подобное ужесточение настораживает, говорится в обзоре.

Ограничение лимитов едва ли связано с желанием сдержать инфляционное давление от поступающих в декабре бюджетных средств и вряд ли направлено исключительно на противодействие падению рубля, пишут аналитики:

“Более вероятной причиной происходящего, на наш взгляд, является стремление ЦБ минимизировать риски, связанные с формированием дисбалансов в банковской системе, когда долгосрочные активы покрываются слишком коротким фондированием”.

КРЕДИТЫ - НЕ ЗА СЧЕТ ДЕПОЗИТОВ

АСВ ждет замедления темпа роста вкладов физлиц с 20 процентов в 2011 году до 16-18 процентов в 2012 году, сказал во вторник на брифинге глава АСВ Александр Турбанов [ID:nRXE7BJ0RR].

Месяц назад зампред ЦБР Сергей Швецов говорил, что ЦБ предрекает российским заемщикам трудности с привлечением внешних ресурсов и ждет повышенный спрос с их стороны на кредиты банков РФ, ресурсы которых тоже ограничены [ID:nMSE7AG0GD].

Опережающий рост кредитования на фоне сужения ресурсной базы уже привел к формированию “перекосов” в банковской системе, а сокращение объемов краткосрочного репо побудит банки привлекать деньги на более длительные сроки, к примеру, на три месяца и по более высокой ставке, пишет Райффайзенбанк.

Но банки могут предпочесть вместо длинного репо продажу облигаций, потому что смещение репо в более долгие сроки означает временную “блокировку” обеспечения по сделкам, а снижение ликвидности вторичного рынка вкупе с внешней нестабильностью увеличит рыночный риск операций с облигациями:

“В этой связи на первичном рынке возможно увеличение популярности облигаций со ставкой купона, привязанной к фиксированной ставке репо с ЦБ”.

Среди бумаг с плавающим купоном, уже обращающихся на рынке - облигации Транснефти, размещенные в 2009 году с купоном, привязанным к фиксированной ставке годового репо с ЦБР, выпуски АИЖК с купоном, зависящим от ставки рефинансирования ЦБ.

“Мы все сильнее завязаем в фондировании от государства. Инвесторы вполне могут предпочесть плавающую ставку, чтобы зафиксировать риск в условиях, когда ЦБ ужесточает денежно-кредитную политику, и защититься от этой неопределенности”, - сказал аналитик Райффайзенбанка Денис Порывай.

Cитуация (с урезанием лимитов) длится около двух недель: за это время решения о подобной эмиссии не принять, и эмитенты предпочитают конкретные цифры, но весьма вероятно, что количество выпусков облигаций, привязанных к фиксированной ставке, увеличится, добавил он.

Елена Орехова. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below