31 августа 2010 г. / , 05:44 / через 7 лет

ПОВТОР-ПРОГНОЗ-ЦБР повременит со ставками ради роста экономики

МОСКВА, 30 авг (Рейтер) - Совет директоров Центробанка РФ не станет менять ключевые ставки на заседании Совета директоров во вторник: несмотря на растущие инфляционные риски, посткризисное восстановление экономики выглядит еще слишком робко, чтобы “спугнуть” его повышением ставок ради обуздания набирающих разгон потребительских цен, считают опрошенные Рейтер аналитики.

Однако уже в четвертом квартале 2010 года они считают этот шаг вероятным, а в первом квартале 2011 - неизбежным, причем на фоне роста денежной массы в течение 2011 года ставки вырастут не раз, полагают участники опроса.

“Пока рост (экономики)... выглядит достаточно ”хрупким“ и продолжается он сравнительно недолго, соответственно, агрессивные решения в области монетарной политики в краткосрочной перспективе выглядят маловероятными”, - считает экономист Петрокоммерца Дмитрий Харлампиев.

“Во-первых, в ближайшее время с целью предотвращения ускорения инфляции ЦБ РФ, с высокой вероятностью, не будет менять уровень регулируемых ставок, во-вторых, на фоне текущих условий выраженные предпосылки для изменения существующего механизма валютных интервенций ЦБ РФ отсутствуют. Вместе с тем, в конце текущего года цикл постепенного ”ужесточения“, скорее всего, начнется”, - прогнозирует он.

В конце июля Банк России второй раз подряд не стал менять ставки на фоне продолжения восстановления экономики и довольно низкого уровня инфляции.

Однако в августе ситуация изменилась. Гибель урожая из-за аномальной жары спровоцировала разгон потребительских цен, заставив власти признать, что РФ не удастся уложиться по итогам года в официальный инфляционный прогноз в 6-7 процентов, а жителей страны - ужаснуться масштабами ожидаемого удорожания продуктов [ID:nRXE67I194] [ID:nRXE67P0WU] [ID:nRXE67N1AM].

Жара не только усугубила инфляционные риски, усиление которых ожидалось во втором полугодии еще до того, как температуры начали зашкаливать, но и “испортила” целый ряд летних макроэкономических показателей, то есть, затронула основные факторы, на “поведение” которых ориентируется Центробанк, принимая решение о ключевых ставках [ID:nRXE67H115][ID:nRXE67F1I2] [ID:nRXE67O0ZI].

Именно начавшееся в 2009 году последовательное падение инфляции в стране позволило Банку России свыше года подряд поэтапно снижать ставки, и именно слабость экономики и необходимость стимулировать ее посткризисное восстановление были основным мотивом ослабления денежно- кредитной политики.

Экономисты полагают, что пока ЦБ не будет реагировать изменением процентной политики на “разовую” продовольственную инфляцию, особенно, учитывая грозящую экономике стагнацию и вновь сошедший на нет рост банковского кредитования [ID:nRXE67P0OQ].

Однако, это ненадолго отсрочит рост ключевых ставок.

“Если в реальном секторе будет спад, то ставки повышаться не будут. А что в банковском секторе? Наметился спад в росте кредитования во втором квартале, если будут с этим проблемы, ставки тоже повышать не будут”, - считает экономист Deutsche Bank Ярослав Лиссоволик.

ПОРА И БЕЗ ЗАСУХИ

Благодаря последнему, 14-му по счету, снижению в июне, ставка рефинансирования ЦБ опустилась до исторического минимума - 7,75 процента годовых [ID:nMUE64U1XK], что, по мнению большинства экономистов, надолго останется рекордом: засуха и прогноз низкого урожая заставили их еще в июне заявить о рисках разгона инфляции и более скором повышении ставок ЦБ [ID:nRX1617164]. Однако у Центробанка есть для этого гораздо более убедительный - монетарный аргумент.

“Инфляционное давление стало нарастать задолго до засухи”, - считает Санна Курронен из Danske Bank.

“ЦБ не будет реагировать на одноразовые факторы – засуху. Он будет принимать во внимание монетарные факторы. Рост денежного агрегата M2 превышает 30 процентов год к году. Этот фактор сказывается на инфляции, и ЦБ начнет повышать ставки”, - прогнозирует Лиссоволик.

“Основной риск, который ЦБ берет в расчет – начавшееся ускорение инфляции. Она не носит монетарный характер, но она будет ускоряться за счет монетарных факторов”, - согласен экономист HSBC Александр Морозов.

“Инфляция вновь становится главной проблемой российской экономики: и если в августе все внимание обращено на продовольственную инфляцию (временный всплеск на фоне негативного шока предложения), то конец года пройдет под знаком общего ускорения инфляции. Ключевым вопросом станет, насколько Банк России и правительство будут готовы пойти на ужесточение монетарной и фискальной политики”, - сказал экономист Credit Agricole Максим Орешкин.

Еще в конце июня первый зампред ЦБ РФ Алексей Улюкаев сказал в интервью Рейтер, что экономика больше не нуждается в стимулах в виде снижения ставок, обещая, что последние останутся неизменными на протяжении ближайших месяцев [ID:nRXE65O0U7]. Тогда же он прогнозировал, что инфляция в 2010 году окажется ниже 6 процентов. Однако уже за неполные 8 месяцев 2010 года потребительские цены в РФ выросли на 5,4 процента, и августовский всплеск цен делает маловероятным надежды на нулевую инфляцию в последний месяц лета, а тем более - на дефляцию [ID:nRXE67O0ZI].

“Инфляция будет ускоряться, превысит 8,0 процентов за год”, - прогнозирует Лиссоволик.

ВИНОВНИЦА ПОСЛАБЛЕНИЙ

Жара замедлила восстановление промышленности и привела к мизерным июльским показателям прироста инвестиций, в основном - из-за сокращения строительства. Эта грустная картина позволяет надеяться на то, что ЦБ некоторое время повременит поднимать ставки.

И хотя большинство экономистов ждут улучшения макроэкономической статистики уже в сентябре, они признают, что сложные июль и август приведут к замедлению роста ВВП РФ в третьем квартале, что скажется на итогах года.

Летний зной и более слабое, чем ожидалось, восстановление частного спроса уже заставили Citibank признать, что ВВП РФ, похоже, не удастся прибавить в 2010 году ранее ожидаемые банком 6,1 процента и рост показателя окажется более скромным - примерно 5 процентов.

“Я думаю, жара просто несколько усугубит снижение темпов восстановления в России, которого и так следовало ожидать из-за исчерпания эффекта низкой базы. Вероятно, от жары пострадают августовские данные о спросе и промпроизводстве, однако, похоже, в сентябре можно ожидать некоторого отскока”, - считает Санна Курронен из Danske Bank.

“Жара и засуха в России оказала существенное негативное воздействие на экономическую динамику в третьем квартале: уровень ВВП окажется ниже ожидаемого благодаря дополнительному снижению потребительской и инвестиционной активности. Однако уже сентябрь должен продемонстрировать уверенный рост экономики, которая вернется на тренд устойчивого роста”, - добавил оптимизма Орешкин из Credit Agricole.

Bank of America Merrill Lynch оставил прогноз роста ВВП в 2010 году на уровне 5,5 процента, признав, однако, что набор рисков для экономики увеличился из-за невроза на глобальных рынках и шока с предложением из-за жары.

Экономист банка Иван Чакаров согласен, что негатив от летнего зноя будет временным и уже в сентябре экономика продолжит рост, однако летние неприятности в целом ослабят статистику за третий квартал.

“По нашим оценкам, влияние засухи может составить 1 процент ВВП: на долю сельского хозяйства в структуре ВВП приходится 4 процента. В результате засухи сокращение объемов сельскохозяйственного производства может достигнуть 30 процентов”, - считает Ольга Стерина из Uralsib Equity Research.

На прошлой неделе Минэкономразвития оценило “эффект” от засухи в 0,4-0,8 процентного пункта ВВП, в то время как экономисты считают, что она обойдется дороже - в 0,5-1,0 процентного пункта [ID:nRX1022400].

Ниже представлены прогнозы инвестбанков относительно уровня ключевых ставок в РФ (в % годовых):

БАНК ставка рефинансирования депозитная ставка овернайт

IIIкв10 IVкв10 Iкв11 IIкв11 IIIкв11 IIIкв10 IVкв10 Iкв11 IIкв11 IIIкв11 BAML 7,75 7,75 8,25 8,50 8,76 - - - - - Calyon 7,75 7,75 8,25 8,75 9,25 2,50 2,50 3,00 3,50 4,00 Citi 7,75 7,75 7,75 7,75 7,75 - - - - - Danske 7,75 7,75 8,25 8,75 9,00 2,50 2,50 3,00 3,50 3,75 Deutsche 7,75 8,00 8,00 8,00 8,00 2,50 2,75 2,75 2,75 2,75 Gazprom 7,75 8,00 8,50 8,50 8,50 2,50 2,75 - - - HSBC 7,75 8,00 10,00 12,00 13,00 2,50 2,75 4,75 6,75 7,75 ING 7,75 7,75 8,00 8,25 8,25 2,50 2,50 2,75 3,00 3,00 Nordea 7,75 7,75 7,75 8,00 8,25 - - - - - Unicredit 7,75 7,75 7,75 7,75 7,75 2,50 2,50 2,50 2,50 2,50 Номос 7,75 7,75 7,75 - - 2,50 2,50 2,50 - - ПКБ 7,75 8,00 8,25 8,25 8,25 2,50 2,75 3,00 3,00 3,00 Сбербанк 7,75 7,75 7,75 7,75 7,75 - - - - -

Власта Демьяненко, Майя Дякина. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below