November 3, 2010 / 11:18 AM / 7 years ago

СЦЕНАРИИ-Какое решение примет ФРС?

ВРЕМЯ ЧТЕНИЯ 5 МИНУТ

Педро да Коста

ВАШИНГТОН, 3 ноя (Рейтер) - Федеральная резервная система США может приступить ко второму раунду количественного смягчения, но масштаб и темпы скупки Центробанком государственных долговых обязательств остаются неясными.

Основываясь на изначальных обещаниях регулятора, рынки ждут, что ФРС купит Treasuries как минимум на $500 миллиардов в течение пяти месяцев, чтобы повысить объемы кредитования и поддержать экономическое восстановление.

Чиновники Федрезерва за последние недели посылали противоречивые сигналы о вероятном выборе мер стимулирования: одни намекали на агрессивные меры, другие скептически высказывались по поводу необходимости дополнительного смягчения денежно-кредитной политики.

Оценить, каким именно будет решение американского Центробанка, сложно, хотя большинство аналитиков считают, что мягкий подход главы ФРС Бена Бернанке к этому вопросу сыграет немаловажную роль.

Федрезерв является держателем примерно 12,5 процента всех непогашенных долговых обязательств Минфина США. Если ФРС купит долги еще на $1 триллион, этот показатель может вырасти до 27 процентов.

Программа скупки на $1 триллион расценивается как одна из максимально возможных, но покупка даже на полтриллиона существенно увеличит присутствие ФРС на долговом рынке.

Ниже представлены несколько возможных вариантов решения Комитета по операциям на открытом рынке, которое будет озвучено в 21.15 МСК 3 ноября.

$500 МИЛЛИАРДОВ ЗА 5 МЕСЯЦЕВ, НАМЕК НА СКУПКУ В ДАЛЬНЕЙШЕМ

Вероятность: высокая

Финансовые рынки считают это базовым сценарием. Инвесторы, возможно, уже отыграли даже более значительные объемы. Но любое разочарование по поводу объявленной цифры может быть нивелировано намеком на дополнительную скупку, если того потребует экономическая ситуация. Это будет воспринято как бессрочное обещание сделать все необходимое для укрепления восстановления и спровоцирует ралли на рынках акций и гособлигаций США. Доллар, который укреплялся в этом месяце, понизится.

ОТ $750 МИЛЛИАРДОВ ДО $1 ТРИЛЛИОНА, НАМЕК НА СКУПКУ В ДАЛЬНЕЙШЕМ

Вероятность: средняя

Под руководством Бернанке ФРС показала склонность допускать просчеты при слишком резком изменении монетарной политики. Дело в том, что результат изменений в политике виден не сразу, при этом бороться с инфляцией легче, чем с дефляцией. ФРС может превысить ожидания рынка, чтобы добиться дополнительного эффекта от неожиданного решения. Это приведет к резкому ралли рисковых активов, таких как акции и гособлигации развивающихся стран. Цены на товарное сырье также резко вырастут, так как инвесторы обеспокоены перспективой беспорядочного падения курса доллара.

бессрочная скупка, без четких обещаний

Вероятность: средняя

Учитывая оппозицию со стороны "ястребов" в Комитете, существует вероятность, что Федрезерв не сможет дать четких обещаний смягчать политику. Вместо этого, ФРС может объявить о выкупе активов примерно на $100 миллиардов в месяц - именно такую цифру упоминали по крайней мере два чиновника Центробанка - и намекнуть, что готова будет принять дополнительные меры в зависимости от экономической ситуации. Такой подход может помочь им снять опасения других стран о том, что США решили девальвировать свою валюту ради конкурентного преимущества в международной торговле. Реакцию рынка на такой сценарий сложнее предугадать, она будет сильно зависеть от того, как ФРС оценит американскую экономику в своем отчете.

ПОКУПКА НА $500-750 МИЛЛИАРДОВ БЕЗ НАМЕКОВ НА СКУПКУ В ДАЛЬНЕЙШЕМ

Вероятность: низкая

Возможно, лучший способ переиграть скептиков - это не ограничивать первичный объем смягчения, а обозначить крайнюю границу программы. Учитывая, что размер кредитов, которые ФРС выдала банкам, уже составляет $2,3 триллиона - в три раза больше, чем до кризиса - ряд чиновников опасаются, что выход из этой сверхмягкой политики будет очень сложным, если продолжать наращивать кредитование. Однако сложно представить, что ФРС прибегнет к такому нетрадиционному подходу, не оставив себе возможности проводить более гибкий курс на укрепление восстановления.

сдержанные обещания

Вероятность: низкая

Это самый маловероятный сценарий. Рынки не просто так отыграли существенное смягчение. Чиновники ФРС, включая Бернанке, аккуратно давали сигналы о намерениях Центробанка. Разочаровать эти ожидания означало бы рисковать новым взлетом доходности гособлигаций, а значит ставить под удар и без того хрупкое восстановление. Доллар от этого выиграет, но в ущерб гособлигациям, акциям и ценным бумагам развивающихся рынков.

Перевел Андрей Кузьмин. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below