30 ноября 2010 г. / , 15:47 / через 7 лет

TRADE IDEA-РенКап советует продавать рублевые NDF

МОСКВА, 30 ноя (Рейтер) - Дефицит рублевой ликвидности в РФ спровоцировал рост ставок беспоставочных форвардов (NDF), что создает привлекательную возможность для продажи контрактов в условиях снижения ставок межбанковского кредитования, считают аналитики Ренессанс Капитала.

“Рекомендуем продавать трех- и шестимесячные контракты ... Мы не видим причин, по которым межбанковская ставка overnight в краткосрочном периоде могла бы держаться на уровне 4,0 процента и выше. В этой связи, ставки по контрактам NDF, резко отреагировавшие на движение межбанковских ставок overnight, кажутся нам привлекательными”, - пишут аналитики инвестбанка.

“Мы рекомендуем продавать ставки NDF (то есть покупать валюту на спот- рынке с одновременной продажей контрактов NDF) со сроком до одного года, которые должны снизиться, по нашему мнению, на 30-50 базисных пунктов к концу декабря”.

Налоговый период в РФ спровоцировал рост межбанковских ставок RUBOND= по кредитам overnight, из-за чего кривая NDF сдвинулась вверх, причем ставки на коротком участке выросли сильнее, за счет чего кривая приобрела более плоскую форму.

На рост ставок NDF повлияли и высказывания первого зампреда ЦБР Алексея Улюкаева о том, что вероятность повышения ставок регулятора в ближайшем будущем возрастает [ID:nRXE6AS044].

Ставка по годовым контрактам NDF в настоящее время находится на уровне 4,73-4,82 процента RUB1YID=.

Ренессанс Капитал приводит следующие аргументы в пользу скорого снижения ставок МБК:

- ЦБР подождет с повышением ставок до конца первого квартала 2011 года, когда последствия повышения тарифов, роста акцизов на бензин и импортируемой инфляции проявятся в полной мере. Таким образом, риски изменения политики регулятора переоценены в настоящий момент.

- Завершение ноябрьского периода налоговых платежей. Во время выплаты налогов в ноябре могло быть стерилизовано примерно 200- 250 миллиардов рублей, после уплаты последнего налога бюджет не будет абсорбировать ликвидность до следующего периода налоговых платежей.

- Меньший масштаб валютных интервенций. За сентябрь-ноябрь регулятор стерилизовал около 300 миллиардов рублей в рамках валютных интервенций и период значительных продаж иностранной валюты уже завершен, учитывая сокращение доступной рублевой ликвидности. Котировки бивалютной корзины снизились до 35,65- 35,75 рубля и на этих уровнях Банк России продает не более $150 миллионов.

- Дефицит ликвидности в декабре маловероятен и уровень ставок overnight, превышающий 4 процента вряд ли сохранится в течение всего месяца.

- Все налоговые выплаты вернутся в банковскую систему в начале декабря, даже если Министерство финансов не задействовало средства Резервного фонда в ноябре. Ставка overnight опустится к уровню 3 процента уже в конце этой или начале следующей недели, когда налоговые платежи будут возвращены из бюджета в процессе планового осуществления расходов (в частности, выплаты пенсий и заработных плат в бюджетном секторе).

- Декабрьские налоговые платежи не окажут влияния на уровень ликвидности. В декабре 2009 года министерство абсорбировало ликвидность только в период с 14 по 21 число. На этот раз отток средств из-за налоговых платежей в декабре должен быть компенсирован погашением ОБР и масштабным расходованием средств федерального бюджета.

- Погашение выпуска ОБР-14. Банку России 15 декабря предстоит погасить ОБР-14 примерно на 200 миллиардов рублей.

- Расходование бюджетных средств в декабре. В ноябре-декабре будет потрачено примерно 2,5 триллиона рублей, согласно плану. Если судить по статистике 2009 года, средства будут распределены в последнюю неделю декабря или в начале января. Следовательно, в банковской системе вновь образуется избыток ликвидности, а ставки overnight на межбанковском рынке снизятся до уровня депозитных ставок Банка России уже к середине января 2011 года.

Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below