2 декабря 2010 г. / , 13:41 / 7 лет назад

АНАЛИЗ-Отток капитала из России давит на рубль

Андрей Остроух

МОСКВА, 2 дек (Рейтер) - Российский рубль переживает нелегкие времена: инфляция съедает доход от инвестиций, отток капитала растет, а Центральный банк ослабляет контроль над курсообразованием, в то время как другие развивающиеся экономики борются с ростом национальных валют.

Низкие процентные ставки, высокая инфляция, вялый экономический рост, покупка российскими корпорациями зарубежных активов и обслуживание внешнего долга, нарушенная корреляция с нефтью и растущий импорт: все эти факторы, скорее всего, никуда не денутся и продолжат давить на рубль.

"Мы по-прежнему ожидаем ослабления рубля до конца года. Основная причина этого - отток капитала. Этот фактор продолжает определять направление российского валютного рынка", - считают эксперты Тройки Диалог.

За несколько недель этой осени рубль потерял все позиции, завоеванные в 2010 году, опустившись до годового минимума 36,42 к корзине из доллара США и евро RUS=MCX. С января по октябрь отток капитала из России составил порядка $21 миллиарда.

Профицит российской торговли сокращается; экспорт увеличился на 13,8 процента в годовом исчислении за рассматриваемый период, а импорт вырос на 27,3 процента благодаря растущему спросу на внутреннем рынке и закупкам продовольствия после сильнейшей засухи летом, уничтожившей около одной трети урожая. Аналитики пока не видят пространства для роста экспорта, если только цена на нефть не подскочит к $100 за баррель.

Ожидается, что профицит торговли сократится почти на одну пятую в 2011 году до $115 миллиардов, свидетельствуют данные опроса Рейтер [ID:nRXPOLL].

Выплаты внешнего долга - это еще один фактор, довлеющий над рублем: в ноябре и декабре российские банки и компании должны погасить более $25,5 миллиарда.

Давление на российскую валюту также оказывают покупки зарубежных активов, включая покупку ТНК-BP TNBPI.RTS нефтегазовых месторождений во Вьетнаме и Венесуэле за $1,8 миллиарда [ID:nMSE6A00WM].

НИЗКИАЯ ДОХОДНОСТЬ, СЛАБЫЙ РОСТ

Россия не может предложить большую доходность инвесторам, так как инфляция ускоряется, тогда как Центробанк удерживает ставки на рекордно низких уровнях, чтобы оживить рынок кредитования [ID:nMUE6AP0AG].

Номинальная доходность российских финансовых инструментов остается на сравнительно высоком уровне, но в реальном исчислении инфляция съедает доходность российских облигаций практически до нуля.

Потребительские цены выросли на 7,4 процента с начала года, приблизившись к ставки рефинансирования ЦБР - 7,75 процента годовых [ID:nRXE6AN14D].

При средней доходности большинства ликвидных облигаций, таких как бумаги Газпрома RU0A0JQ6T7=MM и РЖД RU0A0JQRD9=MM, на уровне 7,5 процента годовых, потенциальный возврат ограничен для инвесторов, использующих для спекуляций валютными активами в России низкодоходные доллары и евро.

"Такие операции стали менее привлекательными сейчас из-за снижения доходности бондов. Более того, краткосрочные валютные риски повысились", - сказал аналитик банка Петрокоммерц Дмитрий Харлампиев.

Центральный банк предпринял шаги по снижению краткосрочного притока капитала, включая операции кэрри-трейд, повысив гибкость курса рубля и изменив политику интервенций. Это указывает на то, что валюта будет становиться все более чувствительной к зарубежным и внутренним шокам [ID:nMUE69K14O] [ID:nMUE69L1S7].

Слабый рост экономики не приносит облегчения. В третьем квартале текущего года российская экономика выросла на 2,7 процента, и результат оказался слабее, чем у других развивающихся стран [ID:nRXE6AB14D].

"(Данные о росте ВВП) являются отрицательным событием для российских рынков ценных бумаг и рубля, так как они требуют большей поддержки со стороны монетарной политики, даже несмотря на продолжающееся ускорение инфляции", - сказал экономист из Unicredit Владимир Оксаковский.

"РОССИЯ НЕ В МОДЕ"

В результате, рубль не выиграл от роста глобальной ликвидности, которой пришлось искать пристанище после запуска второго раунда количественного смягчения в США.

"Есть более очевидные регионы для инвестиций... Турция, Бразилия, Индия", - сказал старший дилер Ланта-Банка Роман Пархоменко.

Бразильский реал BRL= с начала года вырос к доллару на 0,9 процента, а индийская рупия INR= укрепилась на 1,3 процента. Рубль потерял 4,0 процента RUB=.

"Рубль оказался самым слабым среди товарных валют и среди стран БРИК, так как приток капитала в Россию оставался отрицательным", - сказал Пол Бижко из RBC Capital.

Совокупность факторов, играющих против рубля, привела к нарушению корреляции с нефтью - основным экспортным сырьем России, которое раньше играло роль ключевой поддержки для валюты. При этом цены на нефть держатся выше $80 за баррель в течение почти трех месяцев.

Аналитики и участники рынка ожидают, что курс рубля будет находиться на отметке 35,30 к бивалютной корзине к концу 2010 года по сравнению с текущим значением 35,86, согласно последнему опросу Рейтер. В конце апреля эксперты рассчитывали на 33,48.

Ожидаемая доходность трехмесячных беспоставочных форвардов (NDF) на доллар против рубля RUB3MID= выросла в конце ноября до максимума шести месяцев на уровне 4,2 процента по сравнению с 3,0 процентами, зафиксированными до начала падения рубля в середине сентября.

"Россия сегодня не в моде", - сказала заместитель председателя правления крупнейшего российского кредитора Сбербанка SBER03.MM Белла Златкис после встречи с международными инвесторами в середине ноября.

Перевел Андрей Кузьмин. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below