2 декабря 2010 г. / , 13:41 / через 7 лет

АНАЛИЗ-Отток капитала из России давит на рубль

НИЗКАЯ ДОХОДНОСТЬ, СЛАБЫЙ РОСТ

Россия не может предложить большую доходность инвесторам, так как инфляция ускоряется, тогда как Центробанк удерживает ставки на рекордно низких уровнях, чтобы оживить рынок кредитования [ID:nMUE6AP0AG].

Номинальная доходность российских финансовых инструментов остается на сравнительно высоком уровне, но в реальном исчислении инфляция съедает доходность российских облигаций практически до нуля.

Потребительские цены выросли на 7,4 процента с начала года, приблизившись к ставки рефинансирования ЦБР - 7,75 процента годовых [ID:nRXE6AN14D].

При средней доходности большинства ликвидных облигаций, таких как бумаги Газпрома RU0A0JQ6T7=MM и РЖД RU0A0JQRD9=MM, на уровне 7,5 процента годовых, потенциальный возврат ограничен для инвесторов, использующих для спекуляций валютными активами в России низкодоходные доллары и евро.

“Такие операции стали менее привлекательными сейчас из-за снижения доходности бондов. Более того, краткосрочные валютные риски повысились”, - сказал аналитик банка Петрокоммерц Дмитрий Харлампиев.

Центральный банк предпринял шаги по снижению краткосрочного притока капитала, включая операции кэрри-трейд, повысив гибкость курса рубля и изменив политику интервенций. Это указывает на то, что валюта будет становиться все более чувствительной к зарубежным и внутренним шокам [ID:nMUE69K14O] [ID:nMUE69L1S7].

Слабый рост экономики не приносит облегчения. В третьем квартале текущего года российская экономика выросла на 2,7 процента, и результат оказался слабее, чем у других развивающихся стран [ID:nRXE6AB14D].

“(Данные о росте ВВП) являются отрицательным событием для российских рынков ценных бумаг и рубля, так как они требуют большей поддержки со стороны монетарной политики, даже несмотря на продолжающееся ускорение инфляции”, - сказал экономист из Unicredit Владимир Оксаковский.

“РОССИЯ НЕ В МОДЕ”

В результате, рубль не выиграл от роста глобальной ликвидности, которой пришлось искать пристанище после запуска второго раунда количественного смягчения в США.

“Есть более очевидные регионы для инвестиций... Турция, Бразилия, Индия”, - сказал старший дилер Ланта-Банка Роман Пархоменко.

Бразильский реал BRL= с начала года вырос к доллару на 0,9 процента, а индийская рупия INR= укрепилась на 1,3 процента. Рубль потерял 4,0 процента RUB=.

“Рубль оказался самым слабым среди товарных валют и среди стран БРИК, так как приток капитала в Россию оставался отрицательным”, - сказал Пол Бижко из RBC Capital.

Совокупность факторов, играющих против рубля, привела к нарушению корреляции с нефтью - основным экспортным сырьем России, которое раньше играло роль ключевой поддержки для валюты. При этом цены на нефть держатся выше $80 за баррель в течение почти трех месяцев.

Аналитики и участники рынка ожидают, что курс рубля будет находиться на отметке 35,30 к бивалютной корзине к концу 2010 года по сравнению с текущим значением 35,86, согласно последнему опросу Рейтер. В конце апреля эксперты рассчитывали на 33,48.

Ожидаемая доходность трехмесячных беспоставочных форвардов (NDF) на доллар против рубля RUB3MID= выросла в конце ноября до максимума шести месяцев на уровне 4,2 процента по сравнению с 3,0 процентами, зафиксированными до начала падения рубля в середине сентября.

“Россия сегодня не в моде”, - сказала заместитель председателя правления крупнейшего российского кредитора Сбербанка SBER03.MM Белла Златкис после встречи с международными инвесторами в середине ноября.

Перевел Андрей Кузьмин. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below