7 февраля 2011 г. / , 10:15 / 7 лет назад

ПOBTOP-АНАЛИЗ-Минфин PФ мoжeт компенсировать банкам pocт рeзeрвных норм ЦБ

Елена Фабричная

МОСКВА, 7 фев (Рейтер) - Банк России проводит политику изъятия излишней ликвидности в борьбе с ростом цен, поднимая депозитные ставки и нормы резервирования, но другое ведомство - Минфин - сводит на нет “усилия” денежного регулятора, пополняя банковские счета, говорят аналитики.

Глава ЦБР Сергей Игнатьев накануне подтвердил намерение регулятора продолжать использовать процентные ставки и нормы резервирования для подавления инфляции, чтобы уложиться в цель в 6–7 процентов в 2011 году [ID:nMUE7130YQ].

ЦБ с декабря взял курс на ужесточение политики, повысив депозитные ставки [ID:nRXE6BN190], а в конце января увеличил нормативы резервирования для банков [ID:nRXE70U0EI].

Последняя мера ЦБ, по оценкам аналитиков, должна изъять у банков более 100 миллиардов рублей в фонд обязательного резервирования.

Но эту же сумму может компенсировать банкам другое ведомство - Минфин, который 8 февраля проведет аукцион по размещению на банковских депозитах свободных средств бюджета как раз на 100 миллиардов рублей, что станет максимальным предложением от Минфина c 16 февраля 2010 года [ID:nMUE7130K8].

“То есть аукцион Минфина... перекроет эффект от недавнего ужесточения денежно-кредитной политики ЦБ. Кроме того, стоит отметить, что Минфин предоставляет ликвидность примерно на полгода по ставке ниже, чем ЦБ дает на одну ночь”, - заключают аналитики Газпромбанка.

Наталия Орлова из Альфа-банка говорит о несогласованности политики денежных властей:

“Эта проблема возникает потому, что у нас ЦБР - не единственный орган денежной эмиссии. По сути с того момента, как был запущен стабфонд, Минфин может влиять на предложение денег в экономике и конкурирует с ЦБР за регулирование денежного рынка. Это было удачно в кризис, но на данный момент, это не очень благоприятная ситуация”.

Ведомства преследуют разные цели: ЦБ регулирует объем денег в обращении, а Минфин стремится заработать на процентах, чтобы сократить бюджетный дефицит.

ЦБР и Минфин не ответили на просьбу Рейтер прокомментировать ситуацию.

“Параметры этого аукциона были согласованы с Центробанком, как и в предыдущих случаях. Возражений со стороны ЦБР не было”, - сказал Рейтер источник в правительстве.

ПОСЛЕДСТВИЯ

Минфин постоянно подвергается критике аналитиков из-за неравномерного исполнения расходов бюджета - основная масса финансирования “вываливается” на рынок в конце декабря-начале января, и ЦБР приходится оперативно принимать меры по стерилизации излишних денег.

“ЦБР ужесточил нормативы резервирования, в таком аспекте получается, что ЦБ просто своими мерами денежно-кредитной политики компенсирует действия Минфина. ЦБ переходит к активному управлению денежными индикаторами, или ЦБ занимает пассивную позицию и компенсирует внешние факторы и действия Минфина? Какая- то компенсаторная политика опять”, - сказала Орлова.

Экономист уверена, что проблема решится, когда Минфин полностью потратит резервный фонд или начнет лучше координировать действия с ЦБР.

“Нужно, чтобы ЦБ решал, есть потребность в размещении средств или нет”, - сказала Орлова.

Аналитики Газпромбанка полагают, что ЦБР будет вынужден еще жестче бороться с избытком денег в экономике:

“Мы не исключаем, что действия Минфина вынудят ЦБ более агрессивно поднимать резервные требования, чтобы добиться желаемого эффекта ужесточения. При этом повышение резервных требований будет воздействовать на всю банковскую систему, в то время как доступ к депозитам Минфина имеют лишь ограниченное количество банков. Таким образом, общим эффектом от действий Минфина и ЦБ будет еще более неравномерное распределение ликвидности по банковской системе”.

Юрий Нефедов из Банка Москвы уверен, что спрос на аукционе Минфина будет, но 100 миллиардов рублей не будут размещены в полном объеме, так как ставка высоковата.

“Спрос могут обеспечить банки второго круга, удовлетворяющие рейтинговым критериям. Следует заметить, что средние фактические ставки предоставления кредитов, публикуемые ЦБ, (MIACR) превосходят предложенную ставку Минфина”.

“В принципе, премию Минфина можно расценивать как прокси уровня шестимесячной ставки денежного рынка через полгода. Кроме того, в ближайшие полгода ЦБ может еще несколько раз ужесточить требования по ФОР, так что в среднесрочной перспективе рынок может ощутить сужение базы ликвидности”.

Пока на денежном рынке благоприятная ситуация: ставки по однодневным рублевым межбанковским кредитам составляют 2,35- 3,00 процента годовых RUBOND=.

Остатки на корсчетах и депозитах банков в ЦБР сократились с начала года до 1,4 триллиона рублей с 1,7 триллиона, но по- прежнему их уровень комфортен.

Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below