28 марта 2011 г. / , 10:41 / 7 лет назад

ИНТЕРВЬЮ-ЦБР ставит на "средний" урожай, не ждет дефицита ликвидности

СИГНАЛЫ РЫНКУ

Банк России воздержался от повышения ставок в конце марта [ID:nRXE72O0HZ], после того как в прошлом месяце ЦБР повысил все процентные ставки на 25 базисных пунктов, вопреки ожиданиям большинства аналитиков [ID:nMUE71O037].

Швецов объяснил повышение кредитных ставок в феврале стремлением послать сигнал банковской системе:

“Повысив свои кредитные ставки, мы тем самым сформировали потенциал повышения безрисковой кривой рыночных ставок, так как есть вероятность появления дефицита ликвидности и, соответственно, скачка процентных ставок к верхней части нашего коридора. Это некий сигнал, предупреждающий банки не добирать процентные риски, показывающий толерантность Банка России к росту кривой”.

В условиях профицита ликвидности кредитная ставка ЦБР не задействована, но вероятность того, что ситуация с банковской ликвидностью изменится, существует и, следовательно, верхняя (кредитная) ставка играет роль, она может транслироваться в кривую и может быть источником процентных рисков для банков, сказал Швецов.

“Поэтому, это такой сигнал о том, что, возможно, рост кривой состоится, чтобы банки были аккуратнее с точки зрения предоставления супердешевых кредитов”.

Цикл ужесточения политики ЦБР начал в конце декабря 2010 года с повышения депозитной ставки, благодаря чему, процентный коридор ЦБР сузился:

“Мы сокращаем диапазон между нашими ставками. Я думаю, что мы, скажем так, начали движение в поисках оптимальной ширины и будем продолжать этот поиск. Есть внутренняя дискуссия в ЦБ - какая ширина процентного коридора для сегодняшних условий оптимальна - и по мере нахождения общих взглядов на эту тему, происходит сужение этого коридора. Ряд экономистов считают, что этот процесс ближе к завершению, ряд считают что его надо продолжать”.

Высокие ставки ЦБР способствуют притоку капитала в Россию:

“Капитал притекает в Россию из-за процентных ставок, в том числе. Говорить о том, что carry trade стал сегодня неактуален, я бы не стал. Но приток капитала меньше, чем отток, поэтому отрицательное сальдо. Но я бы не сказал, что это не является предметом обеспокоенности Банка России - возможный carry trade на российский рубль”, - сказал Швецов.

При принятии решений по процентной политике ЦБР учитывает возможные действия международных регуляторов, например ЕЦБ, который может скоро повысить свои ставки: “Как все, мы ждем повышения ставки (ЕЦБ) в апреле, мы же знаем ровно столько, сколько все, у нас нет специальных консультаций на этот счет (с ЕЦБ)”, - сказал Швецов.

“Мы учитываем эту вероятность, конечно учитываем (в денежно- кредитной политике)”.

ПРОФИЦИТ ЛИКВИДНОСТИ

Пока банки работают в условиях избыточной ликвидности, и такая ситуация продлится еще долго:

“Прелесть экономики в том, что она непредсказуема в какой-то мере, но заглядывать вперед на три месяца возможно. Я не вижу дефицита ликвидности в ближайшие три месяца, но я не могу сказать, что будет дефицит через три месяца”, - сказал Швецов.

“В значительной степени, события в Северной Африке и Японии показали, что черные лебеди присутствуют в нашей жизни, и дать руку на отсечение я не могу. Но пока, в рамках нашего взгляда вперед, не просматривается дефицит ликвидности”.

На вопрос, как долго кредитные операции ЦБ будут не задействованы банками, Швецов сказал:

“Банки кредиты все-таки дают не на три месяца. Их бизнес - превращать короткие деньги в длинные. Они принимают процентный риск на год, на два, на пять и более. Я не берусь судить ни о конце 2011 года, ни о 2012 годе с точки зрения дефицита ликвидности”.

ЦБР изымает ликвидность с помощью норм резервирования, депозитных операций, ОБР.

“ФОР - это то, что мы не так часто меняем, но это один из инструментов и при необходимости мы можем использовать любой набор инструментов”.

На вопрос, почему ЦБР не дает премии при размещении ОБР, Швецов сказал:

“Потому что мы активизировали депозитные операции. Мы считаем, что депозитные операции сегодня справляются с функцией стерилизации ликвидности, и с нашей точки зрения, тот объем стерилизации, который мы осуществляем, вполне нормален в структуре инструментов, которые мы применяем”.

ЦБР постепенно отказывается от антикризисных инструментов предоставления ликвидности, так с 1 июля 2011 года приостанавливаются операции репо с акциями:

“Мы с 1 июля можем себе позволить отказаться от нетрадиционного инструмента, который не используется большинством Центробанков мира. Это очень экзотичный инструмент. Ситуация такова, что сегодня достаточная залоговая база с учетом перспективных потребностей банков в рефинансировании, и мы можем себе позволить безболезненно для банковской системы этот инструмент заморозить”.

Следующий шаг: “Мы повысили дисконты по ОФЗ, мы возвращаемся потихоньку к докризисным уровням дисконтов. Что дальше? Практически, мы все кризисные инструменты уже отменили”.

Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below