26 июля 2011 г. / , 11:23 / 6 лет назад

КОЛОНКА-Смерть гособлигаций США может быть важнее шока от дефолта

(Статья отражает личное мнение автора)

Джеймс Сафт

ХАНТСВИЛ, Алабама, 26 июл (Рейтер) - Дефолт США или снижение кредитного рейтинга страны могут вывести мировые рынки из равновесия в краткосрочном периоде, однако долгосрочные последствия смерти облигаций Казначейства как всеобщего индикатора рисков могут быть намного более существенными.

У Конгресса США осталось 6 дней для решения вопроса о повышении верхнего предела государственных заимствований с нынешней границы в $14,3 триллиона для предотвращения катастрофического для страны и всего мира дефолта [ID:nRXE76P0E2].

Однако даже если американским законодателям удастся договориться вовремя, этого может быть недостаточно для рейтинговых агентств, которые хотят сокращения дефицита бюджета страны на $4 триллиона за последующие 10 лет и грозят США потерей первоклассного кредитного рейтинга "ААА".

Снижение рейтинга США может повлечь за собой непредсказуемую цепную реакцию на мировых финансовых рынках.

Однако даже если всего этого не произойдет, гораздо важнее тот факт, что вне зависимости от исхода 2 августа исчезнет иллюзия о бесконечной надежности Соединенных Штатов как заемщика денежных средств.

Концепция, где США являются наивысшим по качеству заемщиком, который никогда не окажется в состоянии дефолта, являлась основой мировой финансовой системы в течении десятилетий.

Инвесторы привыкли считать, что они могут мерить надежность любого кредита сравнением с рисками по бумагам американского Казначейства.

И это была невероятно полезная общепринятая практика, которая давала единую основу построения рисковых инвестиционных стратегий, будучи не только мерой риска, но и тихой гаванью, когда возникала необходимость в таковой.

Тем не менее, способность рынка казначейских облигаций выполнять указанные функции будет в ближайшие годы сокращаться, но не из-за дефолта США, который, скорее всего, не произойдет, а потому что у слов "постоянный" и "безрисковый" есть определенные значения, которые уже не могут быть применимы к американским гособлигациям США.

Это повысит стоимость заимствований для США, но может еще хуже отразиться на остальном мире, так как огромная доля инвестиций и решений относительно финансовых рынков базируются на концепции безрисковой ставки по бумагам американского Казначейства.

Речь идет не просто о том, что ставки по кредитам вырастут по всему миру из-за ухудшения кредитоспособности США. Суть ситуации скорее в том, что процесс определения, у кого из двух кредиторов более высокая надежность, уже сейчас становится более трудной задачей.

А так как сложность систем обычно обходится дорого, общий уровень стоимости кредитов в мире вырастет.

НЕПРАВИЛЬНАЯ ОЦЕНКА РИСКОВ И РАСПРЕДЕЛЕНИЕ КАПИТАЛА

Возможно и хорошо, что все это произойдет, ведь иллюзия о том, что инвестиции в США являются безрисковыми, приводила к глобальной диспропорции распределения капитала, благодаря чему США могли оплачивать войны, которые они иначе не могли бы себе позволить, а жители этой страны - делать ванны из мрамора, которые им не нужны.

Но хорошо это может быть в долгосрочной перспективе, а не в самом процессе.

Я считаю, что сразу после кредитного события в США менее надежные заимствования пострадают сильнее, чем американские гособлигации. Так как если вы больше не понимаете, где находитесь, то постараетесь взять на себя как можно меньше рисков, как водитель, что внезапно оказался в тумане.

Суть ситуации в том, что стоимость кредита вырастет для всех, так как люди поймут, что в мировой финансовой системе рисков намного больше, чем они могли себе представить, и что понять это - настолько дорого, насколько никто из нас и не предполагал.

Ирония заключается в том, что именно рейтинговые агентства могут насести ключевой удар по иллюзии неуязвимости США. Развитие событий отчасти напоминает то, что было до начала недавнего мирового финансового кризиса, когда инвесторы уделяли чересчур много внимания решениям рейтинговых агентств.

Однако после того, как вера в рейтинги пошатнется, стоимость кредитов вырастет еще больше, отражая выросшие издержки на проведение собственного анализа, тем самым и дальше замедляя темпы роста экономики.

Перевел Вадим Ведерников. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below