ПРОГНОЗ-ЦБР сохранит ставки на фоне остатков экономического роста

Четверг, 22 декабря 2011 13:32 MSK
 

О ЧЕМ СИГНАЛИЗИРУЕТ ЦБ?
    Улюкаев на прошлой неделе сказал, что ситуация с краткосрочной ликвидностью, которая 
давала повод для беспокойства в октябре-ноябре, нормализовалась, но вновь дал сигнал рынку, 
что период избыточной ликвидности подошел к концу и банкам стоит привыкнуть к этому.
    В начале декабря ЦБ перешел от высоких лимитов на аукционах репо, которые доходили до 
700 миллиардов рублей [ID:nMUE79O0TI], к их снижению, что вызвало рост ставок из-за высокого 
спроса со стороны банков [ID:nMUE7B60WE]. Аналитики объяснили поведение регулятора 
стремлением отучить банки играть на понижение рубля. Банк России развеял упреки, сославшись 
на особенности политики усреднения банками резервов, что повышало их спрос на деньги 
[ID:nRXE7BC0EG].
    "ЦБ подает сигналы, что готов дать денег, но "кататься" на себе не позволит", - говорит 
старший вице-президент Номос-банка Роман Пивков.
    Кроме того, ЦБ оговорился, что недельное репо, популярность которого резко выросла 
[ID:nKA2021299], может в перспективе стать базовым инструментом в системе рефинансирования 
ЦБ РФ [ID:nRXE7BC0EG].
    Это дало повод ряду аналитиков предположить изменения в политике рефинансирования Банка 
России.
    "Мы считаем, что ЦБ в первую очередь будет стимулировать банки использовать длинное 
рефинансирование, для чего снизит ставки по срокам от одного месяца. На этот же вывод 
наводит снижение лимитов (а в результате - и объемов), представляемых по однодневному РЕПО с 
ЦБ...", - считает Илья Ильин из Сбербанка.
    Аналитики ВТБ Капитал полагают, что ЦБ может сузить коридор процентных ставок через 
снижение фиксированной ставки репо, которое банки активно используют в последнее время.
    "Мы полагаем, что ЦБ на предстоящем заседании может рассмотреть вопрос о сокращении 
разницы между устанавливаемой на аукционе и фиксированной ставкой репо, поскольку инфляция 
за период с начала года оказалась значительно ниже прогнозируемых ЦБ 6,5-7,0 процента", - 
пишут они.
    По их оценкам, текущий коридор процентных ставок ЦБ имеет смысл обозначить в диапазоне 
не 3,75-5,25 процента, а 3,75-6,50 процента, при этом снизить ставку фиксированного репо до 
6,0 процентов с 6,5 процента.
    Аналитики Райффайзенбанка связывают желание ЦБ переориентировать банки на долгосрочное 
финансирование с его стремлением минимизировать риски дисбалансов в банковской системе, 
когда долгосрочные активы покрываются слишком коротким фондированием.
    "Опережающий рост кредитования на фоне сужения ресурсной базы банков уже привел к 
формированию "перекосов" в банковской системе. Сокращение объемов краткосрочного репо 
побудит банки привлекать деньги на более длительные сроки, к примеру, не на один день или 
неделю, а на три месяца и по более высокой ставке. Таким образом, ЦБ может ограничить 
ускоряющийся рост кредитования, финансирование которого по мере сокращения темпов роста 
депозитов, смещалось к короткому репо с ЦБ", - отмечают они.
    За 10 месяцев текущего года кредитный портфель компаниям вырос на 20 процентов.
    Таблица текущих ставок Банка России доступна по коду [ID:nMSE7AO0K4].
    Ниже следуют отдельные прогнозы банков:
    СТАВКА РЕФИНАНСИРОВАНИЯ (8,25% сейчас) 
                                            Дек    1кв12     2кв12     3кв12     4кв12
    Crédit Agricole                        8,25    8,25      8,25      9,00     10,50
    Danske                                 8,25    7,75      7,50      7,50      7,50
    Банк Петрокоммерц                      8,25    8,50      8,50      8,50      8,50
    Бинбанк                                8,25    8,00      8,00      8,00      8,00
    Райффайзенбанк                         8,25     --        --        --        --
    Ренессанс Капитал                      8,25    8,00      7,75      7,75      7,75
    Росбанк                                8,25    8,25      8,25      8,25      8,25
    Ситибанк                               8,00    7,75      7,75      7,75      7,50
    Тройка Диалог                          8,25    8,25      7,50      7,50      7,50
 
    АУКЦИОННАЯ СТАВКА РЕПО (5,25% сейчас) 
                                           Дек    1кв12     2кв12     3кв12     4кв12
    Crédit Agricole                        5,25    5,25      5,25      6,00      7,50
    Danske                                 5,25    5,00      5,00      5,00      5,00
    Банк Петрокоммерц                      5,25    5,50      5,50      5,50      5,50
    Бинбанк                                5,25    5,00      5,00      5,00      5,00 
    Райффайзенбанк                         5,25     --        --        --        --
    Ренессанс Капитал                      5,00    4,75      4,50      4,50      4,50
    Росбанк                                5,25    5,25      5,25      5,25      5,25
    Ситибанк                               5,25    5,00       --        --        --
    Тройка Диалог                          5,25    5,25      4,50      4,50      4,50
 
    ДЕПОЗИТНАЯ СТАВКА (3,75% сейчас) 
                                           Дек    1кв12     2кв12     3кв12     4кв12
 
    Crédit Agricole                        3,75    3,75      5,00      6,25      6,00
    Danske                                 3,75    4,00      4,00      4,00      4,00
    Банк Петрокоммерц                      3,75    4,00      4,00      4,00      4,00
    Бинбанк                                3,75    3,75      3,75      3,75      3,75
    Райффайзенбанк                         3,75     --        --        --        --
    Ренессанс Капитал                      3,75    3,50      3,50      3,50      3,50
    Росбанк                                3,75    3,75      3,75      3,75      3,75
    Ситибанк                               3,75    3,75       --        --        -- 
    Тройка Диалог                          3,75    3,75      3,00      3,00      3,00
    (Оксана Кобзева, Майя Дякина, Елена Орехова. Редактор Дмитрий Антонов)