23 декабря 2011 г. / , 08:43 / через 6 лет

ТОЧКА ЗРЕНИЯ 1-ЦБР сузил коридор процентных ставок

МОСКВА, 23 дек (Рейтер) - Центральный банк РФ неожиданно снизил ставку рефинансирования и ряд ставок по кредитным операциям на фиксированных условиях на 0,25 процентных пункта и повысил на столько же процентные ставки по депозитным операциям на фиксированных условиях, сообщил ЦБ [ID:nR4E7MF00J].

Ниже следуют комментарии экспертов (обновления отмечены “*”)

* Николай Подгузов, ВТБ Капитал

”На наш взгляд, сегодняшнее решение Банка России завершает состоявшийся в августе-декабре цикл ужесточения денежно кредитной политики, в результате которого как под влиянием внешних факторов, так и в результате действий Банка России, серьезно ужесточившего лимиты предоставления средств на аукционах прямого репо, рост ставок денежного рынка составил почти 300 б.п. Также важно отметить фактическое закрепление Банком России своим решением нового коридора процентных ставок, верхней границей которого теперь является ставка фиксированного репо. Соответственно, значение аукционной ставки репо снижается.

На наш взгляд, ужесточение денежно-кредитной политики в последние месяцы оказалось очень резким. Текущего уровня ликвидности банковской системы явно недостаточно для регулярного функционирования рублевого рынка облигаций, который за последние годы стал основным инструментом финансирования бюджетного дефицита и важным источником предоставления кредита реальному сектору экономики.

Для того, чтобы избежать существенной коррекции и дальнейшей стагнации рынка, на наш взгляд, необходимо снижение ставки фиксированного репо как минимум на 50 базисных пунктов в первом квартале. Также заметим, что текущий уровень инфляции равно как и инфляционные ожидания вполне позволяют Банку России осуществить некоторое послабление денежно-кредитной политики”.

Владимир Цибанов, Росбанк

”Сужение процентного коридора и жесткое определение лимитов на аукционах по рефинансированию свидетельствует о переходе Банка России к таргетированию ставок на уровне аукционного репо.

Последнее время рыночные процентные ставки устойчиво находятся в диапазоне между аукционной и фиксированной ставкой репо, поэтому в отличие от ЦБР, мы считаем, что принятое решение положительно отразится на динамике процентных инструментов”.

Мария Помельникова, Райффайзенбанк

“Повышение депозитных ставок отражает лишь стремление приблизить индикаторы ЦБ к рыночным уровням, в то время как ужесточение монетарной политики началось задолго до этого из-за роста рыночных ставок в результате резкого сокращения лимитов ЦБ по наиболее востребованным коротким сделкам репо. Значимые кредитные ставки не снижены, индикативное сокращение ставки рефинансирования будет нейтрально. Несмотря на снижение ставки по фиксированному репо, роль которого, равно как и длинного аукционного репо, будет нарастать, она остается высокой (6,25 процента) и может стать новым ориентиром для значительно подросших ставок денежного рынка”.

Илья Ильин, Сбербанк

”По всей видимости, ЦБ пытается “убить двух зайцев”. С одной стороны, за счет подъема депозитных ставок Банк России сможет лучшим образом временно аккумулировать на своих счетах свободную ликвидность, поступающую в конце декабря, чтобы частично нивелировать давление от роста денежных агрегатов на инфляцию. Кроме того, данный шаг выступает в поддержку рублевого курса, так как увеличивает привлекательность carry trade операций.

С другой, снижение ставок по “другим” кредитам сроком от 181 до 365 дней напрямую направлено на стимулирование кредитной активности банков. Репо по фиксированной ставке мало используется участниками, которым выгоднее привлечь деньги на однодневных или недельных аукционах репо. Поэтому снижение этих ставок мало что изменит в текущей картине денежного рынка. Впрочем, ЦБ, похоже, намерен, продолжать ограничивать предоставляемые на аукционах репо ресурсы, в связи с чем в условиях возникновения серьезного дефицита ликвидности значимость фиксированной ставки будет постепенно возрастать.

В феврале-марте решение Банка России будет зависеть как от складывающейся ситуации на глобальных рынках, так и инфляции в начале года. На наш взгляд, в отсутствие серьезного ухудшения внешнего фона, ЦБ может вновь снизить ставку рефинансирования, а также стоимость длинных инструментов фондирования”.

Станислав Ярушевичус, ИНГ

“Хотелось увидеть такое решение ЦБ, и оно, скорее, положительно для рынков, поскольку стоимость ресурсов будет ниже, а снижение ставки рефинансирования выглядит сигналом, что инфляция под контролем, и теперь больше внимания будет уделяться росту экономики”.

Александр Овчинников, Тройка Диалог

”Решение Банка России по сближению ставок по краткосрочным операциям является, как сам ЦБ отметил, нейтральным с точки зрения направленности проводимой им денежно-кредитной политики.

Решение повысить депозитные ставки с 3,75 до 4,00 процента позволит ЦБ лучше контролировать рост ликвидности банковской системы в первом квартале 2012 года в результате проведения Минфином бюджетной политики, а также приблизить собственную политику к “инфляционному таргетированию”. Кроме того, ставки денежного рынка уже несколько месяцев находятся, как минимум, на 100 базисных пунктов выше, поэтому данное повышение является решением приблизить собственные ставки к реальности.

Снижение ставки ломбардных кредитов на 25 базисных пункта до 6,25 процента - действительно подарок банкам перед Новым годом, так как в последнее время эти ставки были более значимы для системы”.

Юрий Нефедов, Атон

”Если бы мы находились в классической парадигме, я бы считал, что это позитив, потому что снижается стоимость фондирования. Но, находясь на пороге глобальной рецессии, можно говорить, что ЦБ де- факто признает необходимость какого-то стимулирования с точки зрения проблем в банковском секторе, шаг признания, что с ликвидностью будет еще хуже.

Снижение ставки по фиксированному репо не должно оказать какого- то суперэффекта.

Вчера уровень рыночного репо с ОФЗ достиг очень высоких уровней, 7 процентов на “длинном” конце, соответственно, снижение ставки репо с ЦБ приведет к росту спроса на ресурсы ЦБ, и, соответственно, параллельному снижению спроса на рыночное репо, что должно снизить ставки. Здесь будет позитивный эффект, но я не уверен, что он будет долгосрочным, потому что внешнее давление сохраняется.

Экстренные решения ЦБ такого плана говорят, что регулятор заранее ожидает гораздо более интенсивного ухудшения ситуации в будущем, поэтому он заранее снижает процентные ставки, чтобы обеспечить беспрепятственный рост дешевой ликвидности в систему.

Официальный прогноз по инфляции в РФ по итогам 2011 года - 6 процентов: в связи с небыстрым экономическим развитием со стороны монетарных факторов инфляционное давления нет, но есть определенные немонетарные факторы, которые влияют на инфляцию. Видимо, ЦБ считает, что сейчас лучше иметь дешевую ликвидность, это логичный шаг в рамках той парадигмы, которую ЦБ для себя выбрал, регулировать всю систему не рублем, а процентными ставками”.

Владимир Абрамов, Елена Орехова, Андрей Остроух

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below