30 июня 2014 г. / , 11:30 / через 3 года

ОПРОС РЕЙТЕР-Комментарии аналитиков к макроэкономическому опросу РФ

МОСКВА, 30 июн (Рейтер) - Ниже следуют комментарии аналитиков к ежемесячному опросу Рейтер об экономике РФ, доступному по коду

Дмитрий Полевой, ING

”По нашим прогнозам, июнь станет месяцем “разочарования” в отношении ключевых показателей деловой активности после двух месяцев относительно неплохой (по нынешним меркам) динамики. Высокая база и календарный фактор, поддержавшие промышленность в мае, в июне сойдут на нет, поэтому динамика промпроизводства может вплотную приблизиться к нулевой отметке. Майские опросы PMI и июньские опросы Росстата о деловой активности в промышленности подтверждают наши ожидания. Динамика зарплат и потребления продолжит нисходящий тренд, учитывая пик инфляции в июне, ожидаемый нами рост безработицы и, как следствие, дальнейшую оптимизацию компаниями затрат на оплату труда. Лишь инвестиции могут показать техническое улучшение динамики на фоне провального июня прошлого года (минус 2,9 процента), однако вряд ли показатели вернуться в положительную область.

На этом фоне оценки роста ВВП за апрель-май, указывающие на ускорение динамики до 1,1-1,3 процента, мы воспринимаем с осторожностью: пусть ослабление внутреннего спроса, вероятно, компенсируется положительным вкладом чистого экспорта из-за падения импорта, но улучшение годовых показателей роста ВВП в мае в значительной мере отражает эффект базы - в мае 2013 года рост ВВП упал с 2,8 процента до 0,2 процента. А значит, даже если во втором квартале 2014 года экономике удастся показать неотрицательные темпы роста, уже с июля эффект базы начнет действовать в обратную сторону и показатели динамики ВВП с высокой вероятностью устремятся к нулевой отметке.

Слабость внутреннего спроса, подросшие цены на нефть и менее выраженная (чем в прошлые годы) сезонность текущего счета вкупе с высоким carry в рубле способны поддержать курс российской валюты еще какое-то время, однако его апсайд с текущих уровней ограничен, поэтому любое дальнейшее укрепление мы бы использовали для закрытия рублевых лонгов и осторожного перепозиционирования в валюту”.

Олег Кузьмин, Ренессанс Капитал

“В июне мы ожидаем некоторого снижения годовых темпов роста основных показателей экономической активности и потребительского спроса, впрочем, перед их возвращением на траекторию умеренного ускорения во втором полугодии. В этом месяце вряд ли сохранятся столь высокие темпы роста реальных заработных плат, поддержанные в мае выплатами единовременного характера в отдельных частных и государственных секторах. Снижение геополитической напряжённости и уменьшение волатильности на финансовых рынках, а также благоприятный ”эффект базы“ должны способствовать постепенному восстановлению инвестиционной активности. В целом, в последнее время отмечается всё больше признаков, указывающих на достижимость нашего прогноза по росту ВВП в 2014 году на уровне 1,6 процента”.

Антон Струченевский, Sberbank CIB

”Итоги первого полугодия 2014 года можно назвать весьма неплохими, учитывая “новую реальность”, в которой оказалась Россия. Возросший уровень геополитических рисков привел к девальвации рубля, однако благодаря грамотным действиям Банка России ситуация на валютном рынке быстро стабилизировалась. В целом, несмотря на очень непростую ситуацию, страна продемонстрировала макроэкономическую устойчивость к внешним потрясениям. Хотя рост экономики замедлился, тем не менее, бюджет сводится с профицитом, а положительное сальдо по счету текущих операций увеличилось.

На мой взгляд, во втором полугодии 2014 года наиболее важные вопросы макроэкономической политики будут связаны с денежной сферой. Придется одновременно расширять рефинансирование, снижать процентные ставки на денежном рынке, следить за стабильностью валютного рынка и добиваться снижения инфляции. Задача сложная, но решаемая. Ее успешная реализация поможет экономике вернуться на траекторию роста”.

Владимир Колычев, ВТБ Капитал

”С наступлением лета, по нашим оценкам, дихотомия динамики спроса и предложения, которую мы наблюдали в последние месяцы, начнет снижаться за счет нормализации роста выпуска обрабатывающих отраслей. Понижательная тенденция в потреблении сохранится и укрепится, в частности, за счет того, что продажи непродовольственных товаров не будут поддерживаться техническими факторами как это было в мае.

Компании, по всей видимости, будут и дальше оптимизировать издержки на персонал и откладывать инвестиционные проекты. Здесь нужно отметить, что инвестиционная активность в ближайшие месяцы будет продолжать сокращаться и лишь ближе к концу года она должна получить толчок от активизации подготовки/начала реализации крупных инфраструктурных проектов (Сила Сибири, БАМ-Транссиб, ЦКАД).

Июнь еще интересен тем, что инфляция демонстрирует пик (7,7 процента год к году), а с 1 июля резко начнет снижать темп на фоне новой тарифной политики, негативного разрыва выпуска, благоприятной базы сопоставления в плодовоощной продукции. На этом фоне ЦБ РФ, возможно, несколько смягчит тон комментариев в июле (или как минимум не будет ужесточать и так экстремально жесткую риторику), однако пока о вероятности непосредственного снижения ставок говорить не приходится”.

Ольга Лапшина, Банк Санкт-Петербург

“Стоит отметить сохраняющееся оживление промышленного производства в России. Так, если в предыдущие периоды темпы роста промышленности колебались в диапазоне от отрицательных значений до 1-процентного прироста, то в этом году вот уже четыре месяца наблюдается стабильный рост в ряде обрабатывающих отраслей. Данный эффект сопровождается умеренным снижением импорта, за четыре месяца он упал на 7,4 процента год к году. Основное снижение пришлось на импорт продукции химической промышленности, а также автомобилей и оборудования. В этих отраслях сохраняются возможности для импортозамещения. Однако здесь важно понимать, что в капиталоемких отраслях для этого необходимо осуществить инвестиции в основной капитал, а это относительно долгий процесс, кроме того учитывая текущие кредитные условия и нестабильный спрос немногие предприятия решатся на крупные инвестиции. По итогам пяти месяцев объем инвестиций в основной капитал в России упал на 3,8 процента. Таким образом девальвация продолжает оказывать умеренное позитивное влияние на динамику некоторых отраслей промышленности и мы ожидаем, что курс рубля может еще ослабиться до конца года, в связи с чем позитивный эффект для промышленности будет пока сохраняться. Всего по нашей оценке ослабление среднегодового курса рубля к бивалютной корзине в 2014 году может составить 12,2 процента”.

Владимир Миклашевский, Danske Bank

”Экономический рост в России продолжается замедляться, снизившись до 0,9 процента в годовом выражении в первом квартале 2014 года против 2,0 процента в четвертом квартале 2013 года. Наш прогноз по росту ВВП РФ остается на уровне минус 0,3 процента год к году ввиду повышения геополитических рисков, которое привело к шоком как со стороны предложения так и спроса: резкому ускорению оттока капитала в первом квартале и продолжающемуся ужесточению монетарной политики.

Мы считаем, что препятствий для дальнейшего ужесточения политики и повышения ставок Центробанком РФ становится меньше. В результате ускорения темпов инфляции до 8,0 процентов год к году может произойти новое повышение ставки. Так как геополитические риски остаются, быстрое ослабление рубля может стать тригерром для очередного повышения ставки в любой момент. Однако мы не видим какого-либо серьезного влияния на российскую валюту от текущей “ястребиной” монетарной политики.

Основным фактором риска в настоящий момент остается геополитика, хотя после президентских выборов на Украине появилось ощущение снижения напряженности. Однако мы неоднократно отмечали, что геополитические риски недооцениваются участниками рынка”.

Владимир Осаковский, Merrill Lynch

“Инфляция во втором полугодии будет ниже хотя бы за счет отсутствия индексации тарифов, которое может ”убрать“ очень много из headline inflation – 70-80 базисных пунктов. Это уже само по себе опустит ее ниже 7,0 процента. Плюс мы видим по еженедельным данным, что инфляция уже тормозит довольно существенно... Причина, по которой инфляция сейчас выше 7,0 процента, а не скажем 6,5 процента – это девальвационный эффект”.

Кира Завьялова. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below