ОПРОС РЕЙТЕР-Экономисты не верят в повышение ставки ЦБ, ждут рост ВВП РФ около нуля

Понедельник, 30 июня 2014 15:30 MSD
 

МОСКВА, 30 июн (Рейтер) - Ожидаемое замедление инфляции во втором полугодии 2014 года
позволяет по-прежнему рассчитывать на снижение ключевой ставки Центробанком до конца года,
несмотря на ужесточение риторики регулятора, следует из результатов ежемесячного
макроэкономического опроса Рейтер, в котором приняли участие 15 российских и иностранных банков.
    По итогам заседания в июне Центробанк РФ сохранил ключевую ставку на уровне 7,50 процента на
фоне разогнавшейся инфляции, усилив "ястребиный" настрой и продемонстрировав участникам рынка
готовность к дальнейшему ужесточению денежно-кредитной политики в случае "реализации
сохраняющихся в настоящее время инфляционных рисков" [ID:тnL5N0OX2JN].
    Тем не менее, никто из опрошенных Рейтер экономистов не закладывает этот сценарий в свои
прогнозы. Более того,  усредненные оценки по-прежнему предполагают, что регулятор пойдет на
снижение ставки в четвертом квартале на 50 базисных пунктов в связи с существенным замедлением
инфляции начиная с июля. Несколько экономистов ждут, что первое снижение – на 25-50 базисных
пунктов - произойдет уже в третьем квартале.
    "Инфляция во втором полугодии будет ниже хотя бы за счет отсутствия индексации тарифов,
которое может "убрать" очень много из headline inflation – 70-80 базисных пунктов. Это уже само
по себе опустит ее ниже 7,0 процента. Плюс мы видим по еженедельным данным, что инфляция уже
тормозит довольно существенно", - сказал экономист Bank of America Merrill Lynch Владимир
Осаковский, который ждет от ЦБ понижения ставки до 7,0 процента в следующие три месяца.
    Согласно консенсус-оценкам экономистов, уровень инфляции в третьем квартале замедлится до
7,0 процента с 7,7 процента в уходящем квартале. В то же время, средние ожидания по темпам
инфляции на конец 2014 года повысились до 6,5 процента с 6,3 процента по итогам предыдущего
опроса.
    Основными рисками для роста цен остаются внешнеполитическая ситуация, нестабильность на
валютном рынке, удорожание продуктов. ЦБ оценивает  взнос "непредвиденных шоков" в годовой рост
цен в 1,5 процентного пункта.
    При этом, перспективы российской валюты в глазах экономистов продолжают улучшаться.
Консенсус-прогноз предполагает стоимость доллара в конце года в 35,75 рубля против 36,2 по
итогам опроса в прошлом месяце, что означает ослабление рубля с текущих уровней примерно на 5
процентов. 
    В отношении будущего экономического роста России у аналитиков не прибавилось оптимизма,
несмотря на неплохие оценки результатов российской экономики за первые пять месяцев благодаря
вкладу в показатель темпов роста увеличения чистого экспорта на фоне ослабления рубля. 
    Согласно оценкам Минэкономразвития, озвученным на минувшей неделе, в мае рост российского
ВВП составил 1,3 процента к аналогичному периоду прошлого года, а очищенный от сезонности
показатель темпов роста был нулевым. При этом за пять месяцев года ВВП РФ вырос на 1,1 процента
в годовом выражении, и по прогнозам министра экономического развития Алексея Улюкаева, в целом
за год рост возможен на том же уровне. 
    Между тем экономисты, по-видимому, пока относятся к этим оценкам с осторожностью; в среднем
ожидания остаются пессимистичными и предполагают околонулевые темпы роста в этом году.
Консенсус-прогноз составил 0,3 процента, что даже хуже недавно вновь пониженного  - до 0,4
процента - прогноза Центробанка. Хотя средняя оценка роста во втором квартале
существенно скорректировалась в сторону повышения и вышла на положительную территорию - 0,4
процента в годовом выражении против минус 0,1 процента по результатам опроса в мае.
    "Даже если во втором квартале 2014 года экономике удастся показать неотрицательные темпы
роста, уже с июля эффект базы начнет действовать в обратную сторону и показатели динамики ВВП с
высокой вероятностью устремятся к нулевой отметке", - говорит аналитик ING Дмитрий Полевой.
    При этом дисперсия мнений по-прежнему остается высокой - максимально оптимистичная оценка
предполагает рост российской экономики в этом году на уровне 1,6 процента.
    Ожидания динамики инвестиций за прошедший месяц не изменились и предполагают инвестиционный
спад на 3,0 процента в этом году. Вероятно эта цифра уже закладывает возможный положительный
эффект от снижения геополитической напряженности и нормализации конъюнктуры на финансовых
рынках, наблюдаемой в последнее время.
    "Инвестиционная активность в ближайшие месяцы будет продолжать сокращаться", - считает
экономист ВТБ Капитала Владимир Колычев
    "Лишь ближе к концу года она должна получить толчок от активизации подготовки и начала
реализации крупных инфраструктурных проектов (Сила Сибири, БАМ-Транссиб, ЦКАД)".
    
    Комментарии аналитиков доступны по коду 
    
    Ниже следуют результаты опроса:    
    
                             Медиана        Среднее      Минимальное   Максимальное
                                        арифметическое     значение      значение
 Инфляция                                                                    
 Июнь, м/м                     0,5            0,6            0,5           0,8
 2014 г                        6,5            6,5            5,2           7,5
 Инфляция, г/г                                                               
 II квартал 2014 г             7,7            7,6            7,4           7,8
 III квартал 2014 г            7,0            7,0            6,1           7,4
 IV квартал 2014 г             6,3            6,5            5,2           7,3
 I квартал 2015 г              6,2            6,3            5,4           7,2
                                                                             
 Цены производителей                                                         
 Июнь, м/м                     0,5            0,3            -0,5          1,0
 2014 г                        6,0            6,6            4,6           10,5
                                                                             
 Промпроизводство                                                            
 Июнь, г/г                     2,0            1,9            0,3           3,0
 Промпроизводство, г/г                                                 
 2014 г                        1,0            1,0            -0,3          2,5
 II квартал 2014 г             0,5            1,1            0,0           2,4
 III квартал 2014 г            1,2            0,6            -0,5          1,3
 IV квартал 2014 г             0,6            0,8            0,3           1,6
 I квартал 2015 г              2,2            2,2            2,2           2,2
                                                                             
 Розничная торговля                                                          
 Июнь, г/г                     2,1            2,1            0,2           3,0
 2014 г                        2,5            2,3            0,9           3,5
                                                                             
 Капитальные инвестиции                                                      
 Июнь, г/г                     -2,0          -2,4            -5,6          0,2
 2014 г                        -2,9          -3,1            -7,3          0,0
                                                                             
 Реальная заработная плата                                                   
 Июнь, г/г                     3,6            3,2            0,5           4,5
 2014 г                        2,8            2,8            1,0           5,0
                                                                             
 Уровень безработицы, %                                                      
 Июнь                          5,0            5,0            4,8           5,4
 2014 г                        5,6            5,6            4,5           6,2
 II квартал 2014 г             5,0            5,0            4,8           5,4
 III квартал 2014 г            5,5            5,3            4,7           5,6
 IV квартал 2014 г             5,8            5,7            5,1           6,2
 I квартал 2015 г              5,6            5,5            5,0           5,9
                                                                             
 ВВП, г/г                                                                    
 II квартал 2014 г             0,4            0,2            -0,5          0,8
 III квартал 2014 г            0,1            0,4            -0,7          1,9
 IV квартал 2014 г             0,3            0,2            -1,8          2,2
 I квартал 2015 г              0,9            1,0            0,2           2,0
 в целом за 2014г              0,3            0,4            -0,7          1,6
                                                                             
 Исполнение бюджета (% к ВВП, касса)                                         
 2014 г                        0,0            0,0            -1,5          1,0
                                                                             
 Сальдо внешней торговли ($ млрд)                                            
 Май                           18,7          18,9            16,8          21,3
 2014 г                       187,0          190,2          170,0         215,0
                                                                             
 Профицит текущего счета ($ млрд)                                            
 2014 г                        43,0          39,6            10,0          68,0
                                                                             
 Чистый приток/отток капитала (в $ млрд; +/-)                                
 2014 г                       -100,0         -99,9          -120,0        -75,0
                                                                             
 Ключевая ставка ***                                                         
 Июль                          7,50          7,50            7,50          7,50
 III квартал 2014 г            7,50          7,41            7,00          7,50
 IV квартал 2014 г             7,00          7,17            6,50          7,50
 I квартал 2015 г              6,75          6,87            6,50          7,50
 II квартал 2015 г             6,50          6,87            6,00          7,25
 Фиксированная ставка по операциям рефинансирования на 1 день ***            
 Июль                          8,50          8,50            8,50          8,50
 III квартал 2014 г            8,50          8,42            8,00          8,50
 IV квартал 2014 г             8,00          8,21            8,00          8,50
 I квартал 2015 г              7,75          7,81            7,50          8,50
 II квартал 2015 г             7,50          7,81            7,00          8,25
 Фиксированная ставка по депозитам на 1 день **                              
 Июль                          6,50          6,50            6,50          6,50
 III квартал 2014 г            6,50          6,42            6,00          6,50
 IV квартал 2014 г             6,00          6,21            6,00          6,50
 I квартал 2015 г              5,75          5,85            5,50          6,50
 II квартал 2015 г             5,50          5,69            5,00          6,50
 Ставка рефинансирования ***                                                 
 Июль                          8,25          8,25            8,25          8,25
 III квартал 2014 г            8,25          8,20            8,00          8,25
 IV квартал 2014 г             8,25          8,15            7,75          8,25
 I квартал 2015 г              8,00          7,81            7,25          8,25
 II квартал 2015 г             7,75          7,75            7,25          8,25
 Доходность 5-лет. ОФЗ                                                       
 Июль                          8,40          8,38            8,20          8,60
 III квартал 2014 г            8,20          8,25            8,00          8,55
 IV квартал 2014 г             8,00          7,96            7,40          8,50
 I квартал 2015 г              7,60          7,70            7,50          8,00
 II квартал 2015 г             7,30          7,28            7,00          7,50
 Ставка 3-мес. MOSPRIME                                                      
 Июль                          9,45          9,45            9,10          9,80
 III квартал 2014 г            9,53          9,52            9,00         10,00
 IV квартал 2014 г             9,15          9,18            8,80          9,50
 I квартал 2015 г              8,90          8,75            7,90          9,30
 II квартал 2015 г             8,25          8,32            7,90          9,00
                                                                             
 * к соответствующему периоду прошлого года                                  
 ** уровень безработицы в процентах от экономически активного                
 населения                                                             
                                                                       
 ***  данные на конец периода                                                
                                                                       
                                                                             
 Курс доллара к рублю ***                                                    
 Июль                         34,40          34,69          33,90         36,37
 Сентябрь                     35,17          35,43          34,30         36,80
 Декабрь                      35,75          36,11          34,05         39,00
 Июнь 2015                    36,00          36,35          34,00         40,48
                                                                             
 Курс евро к рублю ***                                                       
 Июль                         46,50          47,08          46,10         49,10
 Сентябрь                     47,33          47,78          46,31         50,54
 Декабрь                      47,70          47,99          44,85         51,77
 Июнь 2015                    48,20          47,70          43,86         52,05
                                                                             
 Бивалютная корзина ***                                                      
 Июль                         39,85          40,27          39,39         42,10
 Сентябрь                     40,56          40,99          39,70         42,89
 Декабрь                      41,02          41,46          39,16         44,27
 Июнь 2015                    41,25          41,46          38,44         45,21
 
    В опросе принимали участие экономисты 15 банков: Альфа-банка, банка Санкт-Петербург,
Бинбанка, ВТБ капитала, Промсвязьбанка, Ренессанс Капитала, Росбанка, Сбербанк КИБ, Уралсиба,
Юникредит банка, Bank of America Merrill Lynch, Capital Economics, Danske Bank, ING Bank,
Nordea.
    

 (Кира Завьялова. Редактор Дмитрий Антонов)