ОПРОС РЕЙТЕР-Экономисты ждут замедления инфляции в РФ в 15г до 13%, но сомневаются в снижении ставки ЦБР

Понедельник, 30 ноября 2015 17:00 MSK
 

МОСКВА, 30 ноя (Рейтер) - Экономисты ждут, что инфляция в России замедлится к концу
2015 года в соответствии с прогнозом российского Центробанка, что позволит регулятору
возобновить снижение ставок, однако уверенности в том, что это произойдет уже на ближайшем
заседании в декабре, по-прежнему нет из-за ограничений на импорт турецких товаров и угрозы
рублю со стороны решения ФРС США, свидетельствую результаты макроэкономического опроса
Рейтер. 
    Инфляция в России вторую неделю подряд держится у отметки 0,1 процента, снизившись в
годовом исчислении до 15,1 процента с пикового значения 16,9 процента в марте.
    В среднем аналитики ждут дальнейшего замедления темпов роста цен до 14,9 процента по
итогам ноября и до 13 процентов по итогам года, что соответствует  верхней границе
прогнозного диапазона Центробанка и ожиданиям экономистов месяцем ранее.
    Средний прогноз предполагает, что ЦБР снова пойдет на смягчение денежно-кредитной
политики на заседании 11 декабря после паузы в снижении ставок с июля, однако фактически
консенсуса среди экономистов нет. 
    Семь из 13 опрошенных аналитиков прогнозируют снижение ключевой ставки на 50 базисных
пунктов до ее прошлогоднего уровня 10,5 процента, а пятеро считают, что ставки останутся
без изменений. 
    За текущий год ЦБ уже снизил ключевую ставку совокупно на 6 процентных пунктов после ее
одномоментного повышения в декабре прошлого года на 6,5 процентного пункта до 17,5 процента
в ответ на коллапс рубля. 
    "Я думаю, что будет недостаточно того замедления инфляции, которое мы видим, при тех
рисках, которые сейчас появляются, для возобновления цикла снижения ставок 11 декабря", -
сказала экономист Открытие Капитал Дарья Исакова.
    "ЦБР, по всей видимости, будет как всегда действовать аккуратно в условиях высокой
неопределенности, в том числе, на внешнеполитическом фронте, пока остается не ясным, как
сильно ограничения внешнеэкономических операций между Россией и Турцией отразятся на
российской инфляции и инфляционных  ожиданиях".
    На выходных президент России Владимир Путин подписал указ, согласно которому Россия
вводит санкции против Турции, сбившей российский бомбардировщик, ограничивая ввоз турецких
товаров, деятельность турецких компаний и рабочих.
    Несмотря на 10-процентное падение цен на нефть в ноябре перспективы восстановления
российской экономики в глазах аналитиков не изменились. Консенсус-прогноз, как и в
предыдущем месяце, предполагает рецессию по итогам этого года на уровне 3,9 процента,
которая сменится скромным ростом в 0,3 процента в следующем году.
    Экономический спад в России замедлился в третьем квартале до 4,1 процента, достигнув
"дна" в 4,6 процента во втором. Согласно средним прогнозам, в последнем квартале года
масштабы рецессии утихнут до 3,9 процента, а в третьем квартале 2016 года российский ВВП
выйдет на положительную траекторию роста с темпами 0,6 процента.
    Драйвером затухания рецессии, вероятно, должно стать улучшение динамики инвестиций,
тогда как потребление остается и останется под большим давлением. Консенсус-оценка темпов
инвестиционного спада в этом году составила 6,4 процента против 7,5 процента по итогам
опроса месяцем ранее, после статистики октября в очередной раз лучше ожиданий.
    Между тем аналитики понизили прогнозы спада в рознице до 9,4 процента против 8,1
процента в октябре. Реальные зарплаты должны показать отрицательную динамику на протяжении
двух лет подряд и упасть на 9,3 процента в этом и на 2,3 процента в следующем году.
    По оценкам опрошенных Рейтер аналитиков, в первой половине 2017 года квартальный ВВП 
будет показывать рост более чем на 2 процента в годовом выражении.
    На фоне уверенности рынка в первом повышении процентной ставки Федрезервом уже в этом
году экономисты ждут незначительного ослабления рубля к концу следующего месяца с текущих
уровней до 67 рублей.
    "Поскольку мы ожидаем первого повышения процентной ставки ФРС США в декабре этого года,
мы видим в этом значимый драйвер для волатильности курса рубля, как и активов развивающихся
рынков в целом", - сказал экономист Danske Bank Владимир Миклашевский.
    "В краткосрочной перспективе, по нашему мнению, динамика рубля будет в большей степени
определяться настроем по отношению к активам ЕМ, чем небольшими изменениями цены на нефть".
    Долгосрочные перспективы российской валюты несколько ухудшились из-за новой волны
падения нефтяных цен. Годовой консенсус курса рубля к доллару составляет 67,3 рубля против
65,75 месяцем ранее. 
    Ниже следуют результаты макроэкономического опроса в ноября:    
    
                                  Среднее       Медиана      Минимальное     Максимальное
                                 значение                      значение        значение
 Инфляция                                                                          
 ноябрь, м/м                             0,7           0,7             0,5              0,7
 ноябрь, г/г                            14,8          14,9            12,9             15,2
 2015 г, г/г                            13,0          13,0            12,3             13,8
 2016 г, г/г                             8,0           8,0             6,7              9,9
                                                                                           
 Инфляция, г/г                                                                             
 IV квартал 2015 г                      12,9          13,0            12,3             13,5
 I квартал 2016 г                        7,7           7,5             7,0              9,5
 II квартал 2016 г                       7,9           7,9             7,1              8,5
 III квартал 2016 г                      7,4           7,4             5,6              9,1
 IV квартал 2016 г                       7,2           7,0             5,5              9,9
 I квартал 2017 г                        7,1           6,5             4,9             11,7
 II квартал 2017 г                       6,6           6,0             4,5             11,4
                                                                                           
 Промпроизводство, г/г                                                                     
 ноябрь                                 -2,7          -2,8            -4,1             -1,3
 2015 г                                 -3,7          -3,5            -5,0             -3,0
 2016 г                                  0,7           0,9            -0,3              2,0
 IV квартал 2015 г                      -3,8          -3,6            -4,5             -3,3
 I квартал 2016 г                       -1,4          -1,3            -1,5             -1,3
 II квартал 2016 г                       3,1           1,4             0,3              7,6
 III квартал 2016 г                      3,6           1,7             0,8              8,3
 IV квартал 2016 г                       3,1           1,9             1,7              5,8
                                                                                           
 Розничная торговля, г/г                                                                   
 ноябрь                                -11,4         -11,4           -12,0            -10,8
 2015 г                                 -9,3          -9,4           -10,5             -8,2
 2016 г                                 -0,4           0,5            -5,0              1,3
                                                                                           
 Капитальные инвестиции, г/г                                                               
 ноябрь                                 -5,1          -5,2            -6,6             -2,9
 2015 г                                 -6,8          -6,4            -9,0             -5,0
 2016 г                                 -0,4           0,5            -3,4              2,2
                                                                                           
 Реальная заработная плата                                                                 
 ноябрь                                -10,4         -10,1           -11,6             -9,5
 2015 г                                 -9,2          -9,3           -10,5             -7,5
 2016 г                                 -2,4          -2,3            -3,5             -1,2
                                                                                           
 Уровень безработицы **, %                                                                 
 ноябрь                                  5,6           5,6             5,4              5,7
 2015 г                                  5,7           5,6             5,5              5,9
 2016 г                                  5,8           5,7             5,5              6,5
 IV квартал 2015 г                       5,7           5,7             5,6              5,8
 I квартал 2016 г                        6,2           6,2             6,0              6,4
 II квартал 2016 г                       5,6           5,6             5,6              5,6
 III квартал 2016 г                      5,3           5,3             5,3              5,4
 IV квартал 2016 г                       5,7           5,7             5,5              5,9
                                                                                           
 ВВП, г/г                                                                                  
 ноябрь                                 -3,7          -3,7            -3,9             -3,5
 2015 г                                 -3,8          -3,9            -4,0             -3,5
 2016 г                                  0,0           0,3            -0,9              0,8
 IV квартал 2015 г                      -3,9          -3,9            -4,2             -3,6
 I квартал 2016 г                       -1,7          -1,6            -2,9             -1,0
 II квартал 2016 г                      -0,5          -0,5            -0,9              0,4
 III квартал 2016 г                      0,5           0,6             0,0              0,8
 IV квартал 2016 г                       1,2           1,0             0,5              1,8
 I квартал 2017 г                        1,9           2,1             1,1              2,3
 II квартал 2017 г                       2,0           2,2             1,0              2,8
                                                                                           
 Исполнение бюджета, (% к ВВП, касса)                                                      
 2015 г                                 -3,1          -2,9            -3,9             -2,3
 2016 г                                 -2,5          -2,5            -3,7             -1,0
                                                                                           
 Сальдо внешней торговли ($ млрд)                                                          
 октябрь                                 9,7           9,9             7,8             11,0
 2015 г                                147,9         150,0           132,0            157,0
 2016 г                                147,5         147,5           122,1            173,0
                                                                                           
 Профицит текущего счета ($ млрд)                                                          
 2015 г                                 65,9          65,0            64,0             69,3
 2016 г                                 62,3          63,9            32,8             83,1
                                                                                           
 Чистый приток/отток капитала (в $ млрд; +/-)                                              
 2015 г                                -66,5         -68,0           -75,0            -55,0
 2016 г                                -51,6         -52,2           -60,0            -42,0
                                                                                           
 Ключевая ставка ***                                                                       
 декабрь                               10,71         10,50           10,50            11,00
 IV квартал 2015 г                     10,70         10,50           10,50            11,00
 I квартал 2016 г                       9,78          9,50            9,00            11,00
 II квартал 2016 г                      8,75          8,75            8,00            10,00
 III квартал 2016 г                     8,19          8,25            7,00            10,00
 IV квартал 2016 г                      8,06          8,00            6,50            10,00
 I квартал 2017 г                       7,58          7,00            6,50            10,00
 II квартал 2017 г                      7,42          7,00            6,00            10,00
 Ставка 3-мес, MOSPRIME                                                                    
 IV квартал 2015 г                     11,33         11,25           11,25            11,50
 I квартал 2016 г                      10,33         10,50            9,75            10,75
 II квартал 2016 г                      9,25          9,00            9,00             9,75
 III квартал 2016 г                     8,42          8,00            8,00             9,25
 IV квартал 2016 г                      8,22          8,00            7,50             9,15
                                                                                           
 ** уровень безработицы в процентах от экономически активного населения 
 
 ***  данные на конец периода                                                              
                                                                            
                                                                                           
 Курс доллара к рублю ***                                                                  
 декабрь 2015 г                      67,9510       67,0000         64,1000          75,0000
 февраль2015 г                       65,0819       65,3000         60,0000          70,0000
 май 2016 г                          64,8631       67,3000         59,0000          68,5000
 ноябрь 2016 г                       67,1502       67,3000         58,0000          73,4718
                                                                                           
 Курс евро к рублю ***                                                                     
 декабрь 2015 г                      70,8271       71,2000         66,0000          73,3900
 февраль2015 г                       68,1202       68,5650         62,0000          74,2000
 май 2016 г                          69,1297       70,0000         61,0000          76,7000
 ноябрь 2016 г                       73,4580       71,6400         62,0000          86,4000
    
    В опросе принимали участие экономисты 13 компаний и банков: Альфа-банка, БКС, Бинбанка,
Газпромбанка, Промсвязьбанка, Ренессанс Капитала, Открытие Капитала, Capital Economic,
Danske Bank, ING, Informa Global Markets, J.P. Morgan,  Unicredit Bank.
    Комментарии аналитиков доступны по коду 
    

 (Кира Завьялова. Редактор Дмитрий Антонов)