2 августа 2013 г. / , 14:08 / через 4 года

ОПРОС РЕЙТЕР-Комментарии аналитиков к украинскому опросу Рейтер

КИЕВ, 2 авг (Рейтер) - Международные резервы Украины, едва покрывающие трехмесячный импорт, к концу 2013 года упадут до $20,5-20,7 миллиарда, самого низкого показателя с 2006 года, из-за дефицита торговли и погашения внешних долгов, полагают участники ежемесячного опроса Рейтер. Результаты опроса доступны по ссылке, ниже следуют комментарии аналитиков:

Анатолий Баронин, Da Vinci AG:

"Ключевыми факторами сокращения резервов являются ухудшение доступа к рынку долгового капитала для Украины и условий его получения, падение притока иностранной валюты в условиях просадки на мировых экспортных рынках, а также необходимость крупных выплат по суверенным обязательствам в течение года. Полагаю, что к концу года при оптимистическом сценарии резервы окажутся на уровне $21,5 миллиарда, а при пессимистическом - ниже $20 миллиардов.

Курс гривны до конца года будет стабильным. Несмотря на растущие вызовы для национальной валюты осенью этого года и ожидаемый рост девальвационного давления, полагаю, у правительства и регулятора есть все возможности удержать курс, по крайней мере, до конца года. Уровень резервов пока позволяет избежать резких колебаний.

В текущем году я не вижу препятствий для погашения долговых обязательств Украины, даже несмотря на неблагоприятные условия для рефинансирования задолженности. Полагаю, что правительство будет в дальнейшем более активно делать заимствования на внутреннем рынке, компенсируя схлопывание внешних рынков долгового капитала. В то же время прогноз на 2014 год будет всецело зависеть от ситуации на мировом рынке".

Александр Печерицын, Банк Креди Агриколь Украина:

"Сокращение резервов произойдет на фоне достаточно высоких выплат по внешнему долгу и ограниченным доступам к получению финансирования в иностранной валюте. Так, основной потенциальный источник получения внешнего финансирования – кредит от МВФ – пока заморожен минимум до ноября.

Сокращение резервов к прогнозируемому уровню на конец года может повысить риск девальвации гривны в среднесрочном периоде. Однако, данного объема резервов будет пока вполне достаточно, чтобы сглаживать курсовые колебания, по крайней мере, до конца года.

Угроза дефолта по госдолгу в ближайший год сохраняется на невысоком уровне, поскольку планируемые внешние выплаты являются достаточно управляемыми в плане привлечения нового финансирования и наличия потенциальных источников такого финансирования. Кроме того, объем резервов НБУ значительно превышает данные выплаты в ближайшие месяцы. Относительно корпоративного внешнего долга, то здесь угроза тоже минимальна, поскольку большинство долга имеет достаточно низкую вероятность дефолта и высокую вероятность быть рефинансированным".

Дмитрий Сологуб, Райффайзен Банк Аваль:

"Есть несколько причин сокращения резервов. Это выплаты внешних долгов - $4 миллиарда до конца года (без учета июльских выплат), диспропорциональный рост дефицита торгового баланса во втором полугодии за счет увеличения объемов импорта газа и роста потребительского импорта в преддверии новогодних праздников. Безусловно, есть и компенсаторы - увеличение экспорта зерновых, размещение валютных ОВГЗ, выход на внешние рынки. Однако, на наш взгляд, дополнительный ресурс привлечения валюты от размещения валютных ОВГЗ и еврооблигаций не будет таким значительным как в первом полугодии, учитывая рост доходностей на внешних рынках и снижение размера валютной ликвидности банковской системы.

У властей есть шансы сохранить курс стабильным, так как это, очевидно, является доминирующей политической целью. Хотя, на наш взгляд, даже если в этом году курс останется стабильным при некотором снижении объема резервов, в следующем году давление на курс вырастет, и властям придется прибегнуть к внешней помощи (обратившись к МВФ или России) для сохранения внутренней экономической стабильности в преддверии президентских выборов.

Если давление на курс будет расти, нельзя исключать, что власти прибегнут к новым административным мерам - введение ограничений на импорт, ужесточение правил действия валютного рынка и так далее. Какими конкретно будут эти шаги, пока сказать сложно, так как меры могут быть достаточно креативными. Но например можно упомянуть повышение норматива обязательной продажи валютной выручки, скажем до 75 процента или введение сбора с безналичных операций с иностранной валютой".

Эрик Найман, Capital Times:

"Главным источником погашения внешних долгов остаются новые долги. В первом полугодии это были евробонды. Сейчас и эта "дверка" закрылась. А значит, возрастает важность в договоренностях с МВФ или РФ. Есть еще вариант приватизации. Но кардинальным решением долговой проблемы 2013-14 годов может стать лишь продажа части газотранспортной системы. А это вопрос политический.

Вероятность дефолта Украины сейчас выше, чем год назад, но далеко не так высока, как ее оценивают внешние рынки. Большая часть госдолга Украины внутренняя, гривневая и принадлежит НБУ. Намного больше опасений вызывают избыточные бюджетные расходы. Но и это поправимо за счет выпуска казначейских векселей и секвестра. Поэтому я думаю, что правительство удержит ситуацию под контролем".

Александр Паращий, Concorde Capital:

"Разговоры о возможном сворачивании программы количественного смягчения в США и, как следствие, переоценка инвесторами рисков отдельно взятых стран привели к тому, что для украинского правительства доступ к внешним рынкам усложнился. В условиях активных погашений внешних долгов и сохранения торгового дефицита это приводит к сокращению валютных резервов.

Уровень резервов является непосредственным индикатором способности монетарных властей противостоять шоковым ситуациям и спекулятивным атакам. Текущий уровень резервов не дотягивает до уровня трех месяцев импорта, а это означает, что наша валюта в достаточно уязвимом положении. При сохранении спокойствия на рынке может ничего с валютой и не произойти, но никто не гарантирует, что не найдётся какой-нибудь украинский Сорос, который будет не против "подтолкнуть падающего".

Пока доступ к внешним рынкам капитала не откроется, единственным источником погашения внешних долгов будут валютные резервы.

Очевидно, что при дальнейшем сокращении резервов все меньше доверия будет к национальной валюте. Даже если руководство страны административными методами зажмет все каналы оттока валюты и "успокоит спекулянтов", нет никаких гарантий стабильности".

Яна Лаврик, Альтана Капитал:

"Согласно нашим оценкам, отрицательное сальдо платежного баланса Украины во втором полугодии составит порядка $2-2,5 миллиарда, в то время как в первом полугодии мы ожидаем профицит на уровне $3 миллиардов. Негативная динамика будет обусловлена главным образом повышением спроса на валюту со стороны населения, которое традиционно наблюдается в осенний период, и ростом торгового дефицита.

Полагаем, что для осуществления плановых выплат перед МВФ Минфин в октябре-ноябре проведет еще одно размещение еврооблигаций, хотя ставки по бумагам, по всей видимости, повысятся.

К концу года НБУ может пойти на девальвацию гривны, но ожидаемое снижение, по нашему мнению, составит не более 5 процентов. Считаем, что более значительное падение курса национальной валюты блокируется на политическом уровне ввиду предстоящих выборов президента Украины в 2015 году.

Для сохранения курсовой стабильности Нацбанк, наиболее вероятно, будет использовать административные инструменты, поскольку объем золотовалютных резервов регулятора ограничен. Показатель находится ниже критической отметки – трех месяцев импорта. По нашим оценкам, по итогам текущего года НБУ придется израсходовать еще порядка $3,5-4,5 миллиарда из резервов, в том числе для погашения задолженности перед МВФ.

Вероятность девальвации гривны снижается в случае восстановления программы кредитования МВФ. Однако для получения дешевых средств фонда правительству необходимо выполнить ряд требований, в том числе непопулистского характера. К таким требованиям МВФ относятся проведение пенсионной и налоговой реформ, повышение тарифов на газ и теплоснабжение, сокращение дефицита госбюджета, а также проведение банковской реформы. Очевидно, что в преддверии выборов осуществление каких-либо непопулярных реформ маловероятно".

Евгения Ахтырко, Первый украинский международный банк:

"Девальвационное давление на курс гривны будет сильным, однако правительство приложит все усилия, чтобы не допустить существенной девальвации и удержать курс близким к текущему уровню.

Если правительству удастся договориться с МВФ о возобновлении кредитования, проблема погашения долгов, в частности внешних, значительно упростится. Если ситуация на мировых финансовых рынках будет улучшаться медленно, без поддержки МВФ в условиях слабого экономического роста обслуживать и погашать долги будет сложно".

Александр Ткачев, Pro-Consulting:

"Общий экономический фон не дает оснований полагать, что существующий уровень международных резервов сохранится до конца текущего года на прежнем уровне. К концу года, ожидается давление следующих факторов на резервы Украины, к ним относятся – вероятный рост торгового дефицита, который объясняется традиционным увеличением закупки энергоносителей на зимний период, а также выплата в июле-ноябре $2,9 миллиарда Международному валютному фонду. Давления со стороны населения на обменный курс, который в критические моменты поддерживается за счет резервов НБУ, во второй половине 2013 года не ожидается.

Беспокоит также снижение прямых иностранных инвестиций в экономику Украины, которое отмечается в последние месяцы. Тем не менее, нехватка валюты в стране может быть частично компенсирована экспортом сельскохозяйственной продукции в 3-4 кварталах текущего года. Однако и этого может не хватить для удержания резервов на текущем уровне. Выходом из ситуации является привлечение правительством внешних заимствований либо от МВФ, либо от размещения евробондов. Однако учитывая негативные прогнозы международных рейтинговых агентств о снижении суверенного кредитного рейтинга нашей страны, получить новые займы на выгодных условиях будет сложнее". (Наталия Зинец)

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below