11 декабря 2015 г. / , 17:13 / через 2 года

ЦБР ждет резкого роста спроса на валюту только при реализации рискового сценария

МОСКВА (Рейтер) - Банк России ожидает в базовом сценарии восстановления нефтяных цен с текущих уровней до $50 за баррель в первом полугодии 2016 года и их сохранение на этом уровне до конца 2018 года, в этом случае объем чистого погашения внешнего долга частного сектора может составить порядка $30 миллиардов в 2016 году, $15 миллиардов - в 2017 году, а в 2018 году изменение внешних обязательств окажется близким к нулю или положительным.

Банкноты евро и доллара США. Сараево, 9 марта 2015 года. Банк России ожидает в базовом сценарии восстановления нефтяных цен с текущих уровней до $50 за баррель в первом полугодии 2016 года и их сохранение на этом уровне до конца 2018 года, в этом случае объем чистого погашения внешнего долга частного сектора может составить порядка $30 миллиардов в 2016 году, $15 миллиардов - в 2017 году, а в 2018 году изменение внешних обязательств окажется близким к нулю или положительным. REUTERS/Dado Ruvic

Об этом говорится в докладе о денежно-кредитной политике ЦБР.

ЦБР рассчитывает на восстановление нефти в надежде на постепенное повышение спроса на энергоносители по мере роста мировой экономики и уменьшение добычи вследствие произошедшего значительного сокращения инвестиций.

Повышение цен на нефть до уровня существенно выше $50 за баррель будет сдерживаться увеличением экспорта из Ирана в 2016 году после снятия санкций, а также гибкой реакцией предложения со стороны добычи из нетрадиционных источников в случае начала роста цен. Понижательное давление будет оказывать вероятное укрепление доллара США в результате нормализации денежно-кредитной политики ФРС США, пишет ЦБР.

Тем не менее, оптимистичный сценарий ЦБР предполагает плавный рост цен на нефть до $75 за баррель к концу 2017 года.

В целом среднесрочный базовый макроэкономический прогноз существенно не изменился по сравнению с опубликованным ранее.

По сравнению с предыдущим прогнозом, значительно понижен прогноз профицита торгового баланса в 2015 году из-за более высоких, чем ожидалось, объемов товарного импорта в третьем квартале 2015 года.

Профицит торгового баланса в 2015 году прогнозируется на уровне около $145 миллиардов, что на 23 процента ниже, чем в прошлом году.

В результате, профицит счета текущих операций по итогам года ожидается лишь немного выше профицита в 2014 году – $63 миллиарда против $58 миллиардов.

“С учетом данной тенденции ожидается, что Банку России не потребуется наращивание объема операций предоставления валютной ликвидности до конца года. Таким образом, соотношение профицита текущего счета и величины оттока капитала в текущем году обусловит чистый рост международных резервов приблизительно на $4 миллиарда”, - говорится в докладе.

РИСКОВЫЙ СЦЕНАРИЙ

Банк России рассмотрел в качестве рискового сценарий со снижением цены на нефть до $35 в 2016 году и сохранение ее на низком уровне в течение длительного времени.

В рисковом сценарии заложен более сильный и продолжительный спад в экономике в 2016–2017 годах. Негативное влияние на экономику реализуется через сокращение доходов от экспорта, снижение платежеспособности заемщиков, имеющих задолженность в иностранной валюте, снижение привлекательности вложений в российскую экономику для инвесторов, а также сужение возможностей по финансированию бюджетных расходов.

“В то же время, наблюдаемые в течение 2015 года тенденции свидетельствуют о том, что российская экономика постепенно адаптируется к неблагоприятным внешнеэкономическим условиям”, - пишет ЦБР, - во многом благодаря плавающему курсу.

“Опыт текущего года показывает, что снижение цены на нефть марки Юралс до уровня $35 за баррель не должно привести к столь значительным потерям в выпуске, как прогнозировал Банк России ранее. С учетом сказанного выше, снижение ВВП в рисковом сценарии в 2016 году составит 2,0 – 3,0 процента”, - пишет ЦБ.

Внутренние денежно-кредитные условия будут оставаться более жесткими по сравнению с базовым сценарием, в том числе, из-за роста премии за риск на внутреннем финансовым рынке. В связи с этим инвестиционный спрос будет по-прежнему слабым.

Динамика запасов также продолжит вносить отрицательный вклад в прирост ВВП.

Низкий спрос на рабочую силу обусловит продолжение снижения заработных плат в реальном выражении темпами, сопоставимыми с наблюдаемыми в 2015 году. Темп роста номинальных заработных плат будет близок к нулю, при этом возможно умеренное увеличение уровня безработицы.

Указанные тенденции будут ограничивать потребительский спрос.

Сдерживать падение ВВП в 2016 году будет динамика чистого экспорта: при крайне умеренном снижении физических объемов экспорта прогнозируется значительное сокращение импорта в реальном выражении, что будет обусловлено сжатием внутреннего спроса и снижением реального эффективного курса рубля.

Кроме того, возможное повышение волатильности на финансовых рынках приведет к резкому ухудшению курсовых и инфляционных ожиданий, которое существенно увеличивает инфляционные риски и риски для финансовой стабильности; инфляция составит около 7 процентов по итогам 2016 года.

Для предотвращения нарастания указанных рисков Банк России может использовать как меры процентной политики, так и другие инструменты:

“Ключевая ставка Банка России будет снижаться медленнее, чем в базовом и оптимистичном сценариях. Кроме того, Банк России будет готов существенно увеличить объем операций валютного рефинансирования, а также при необходимости осуществлять прямые продажи иностранной валюты на внутреннем валютном рынке”, - говорится в докладе.

В рамках любого из рассмотренных сценариев возможна также реализация дополнительных рисков, на текущем этапе, по оценкам Банка России, риски в ценовой динамике распределены несимметрично и в значительной степени смещены в сторону проинфляционных, что требует сохранения относительно консервативного подхода к формированию денежно-кредитной политики.

РИСКИ ДЛЯ ИНФЛЯЦИИ

По сравнению с прошлыми прогнозами, дополнительным риском для прогноза инфляции стали введенные ограничения на ввоз продукции из Турции, вступающие в действие с 1 января 2016 года.

По мнению ЦБ, их влияние на инфляцию будет незначительным и краткосрочным.

“В то же время, существует неопределенность относительно воздействия вводимых мер на инфляционные ожидания экономических агентов, а также относительно скорости замещения импорта продовольственной продукции поставками из других стран. В случае негативного развития событий воздействие на инфляцию может оказаться более заметным, чем ожидается в базовом сценарии”, - пишет ЦБР.

Пока ЦБР ожидает, что вклад в инфляцию ограничительных мер в отношении Турции реализуется в течение одного-двух кварталов 2016 года и составит 0,2-0,4 процентного пункта.

Инфляционный эффект также могут иметь изменения бюджетной и тарифной политики, внешние риски со стороны геополитических факторов, курсовые колебания.

ЦБР ожидает замедление квартального темпа роста цен, с учетом эффекта базы, до 7,5–8,0 процента в первом квартале 2016 года. Во втором квартале 2016 года годовая инфляция, по оценкам, будет несколько выше – 7,8–8,3 процента (из-за низких темпов роста цен во втором квартале 2015 года). Затем снижение годовой инфляции продолжится: в декабре 2016 года она составит 5,5–6,5 процента.

Основным фактором, способствующим дезинфляции до конца 2016 года, будет слабый потребительский спрос и умеренно-жесткие денежно-кредитные условия. При отсутствии масштабных внешних шоков курсовая динамика не будет формировать заметного проинфляционного давления, пишет ЦБР.

В значительной степени снижение годовой инфляции связано с сокращением накопленного вклада курсовой динамики: если в ноябре 2015 года он оценивается на уровне до 6 процентных пунктов, то в марте 2016 года – около 2 процентных пунктов.

По прогнозу Банка России, годовой темп прироста потребительских цен снизится до 5,5–6,5 процента в конце 2016 года и до целевого уровня 4 процента в 2017 году. По мере снижения инфляции в соответствии с прогнозом Банк России будет снижать ключевую ставку.

ЦБР ждет в первом квартале 2016 снижение ВВП в годовом выражении на 1–2 процента.

Наиболее заметное замедление темпов падения выпуска в годовом выражении произойдет в первом-втором кварталах 2016 года на фоне действия эффекта низкой базы 2015 года.

При этом квартальные темпы прироста выпуска с учетом коррекции на сезонность могут остаться отрицательными и во второй половине 2016 года.

В 2017 году в базовом сценарии ожидается выход на слабоположительные темпы прироста ВВП, за которым последует восстановительное ускорение роста до 1,5–2,5 процента в 2018 году.

Елена Фабричная, Оксана Кобзева. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below