1 февраля 2017 г. / , 12:55 / 10 месяцев назад

АНАЛИЗ-ФРС о сокращении баланса: готовьтесь, но не нервничайте

САН-ФРАНЦИСКО/НЬЮ-ЙОРК (Рейтер) - Чиновники Федрезерва предупреждают рынки о том, что сокращение $4,5-триллионного баланса центробанка вернулось на повестку дня, очевидно, пытаясь дать инвесторам время для подготовки к изменениям вместо того, чтобы сигнализировать о неминуемых мерах.

Глава ФРС Джанет Йеллен. Чиновники Федрезерва предупреждают рынки о том, что сокращение $4,5-триллионного баланса центробанка вернулось на повестку дня, очевидно, пытаясь дать инвесторам время для подготовки к изменениям вместо того, чтобы сигнализировать о неминуемых мерах. REUTERS/Joshua Roberts

Представители регулятора хотят минимизировать любую волатильность, которую может спровоцировать сокращение масштабного баланса ФРС, и сказали, что пойдут на этот шаг только тогда, когда повышение ставок будет “на продвинутом этапе”.

ФРС, как ожидается, сохранит эту позицию в среду в заявлении по итогам первого в этом году и первого при администрации Дональда Трампа заседания.

Регулятор копил ценные бумаги во время и после финансового кризиса для вливания средств в экономику и для того, чтобы оказать понижательное давление на долгосрочные ставки, сохраняя портфель на одном и том же уровне с декабря 2013 года.

Хотя ФРС со времен кризиса лишь дважды повысила ставки, ряд чиновников регулятора уже высказываются в поддержку сокращения ценных бумаг на балансе, дожидаясь срока их погашения, но не реинвестируя доходы.

Некоторые считают, что этот процесс или, по крайней мере, обсуждения дальнейших действий, должны начаться позднее в этом году. Всего несколько месяцев назад ряд представителей ФРС говорили о том, что баланс может оставаться масштабным еще много лет.

Однако, учитывая продолжение укрепления рынка труда и обещанные Трампом снижение налогов и увеличение расходов, повышение инфляции и ставок может ускориться по сравнению с прошлым годом. Сокращение баланса станет очередным шагом ФРС к нормализации монетарной политики.

Большинство инвесторов Уолл-стрит не ждут этого до середины 2018 года, поскольку чиновники проявляют осторожность, стремясь избежать повторения паники, возникшей в 2013 году, когда доходность госбондов подскочила после того, как тогдашний глава ФРС Бен Бернанке намекнул на готовность к свертыванию программы скупки активов.

“Они не хотят шокировать рынок, - сказал Роберт Типп из Prudential Fixed Income. - Они хотят подготовить рынок”, добавил он, комментируя заявления глав Федерального резервного банка Далласа Роберта Каплана, ФРБ Сан-Франциско Джона Уильямса и ФРБ Филадельфии Патрика Харкера.

СЛАБЫЙ ЯКОРЬ

ФРС также предупреждает инвесторов на случай, если сокращение “станет быстрее при ускорении повышения ставок”, сказал Тим Даи из Орегонского университета.

Регулятор дает рынкам много времени, одновременно предоставляя доказательства, почему инвесторам не стоит слишком беспокоиться.

Глава ФРС Джанет Йеллен в январе отметила, что одна из причин в том, что средний срок погашения ценных бумаг в портфеле регулятора снизился, а в целом на рынке казначейских облигаций - вырос.

По сути это значит, что портфель ФРС стал менее влиятельным в качестве якоря для долгосрочных ставок, чем раньше.

Кроме того, общий рынок облигаций вырос, сократив относительный размер и влияние активов ФРС.

Бернанке, например, считает, что экономика “дорастает” до расширившегося портфеля ФРС, поэтому нет необходимости возвращать его к докризисным уровням около $800 миллиардов. Ряд банков Уолл-стрит считает, что регулятору надо сократить баланс лишь на $1 миллиард до $1,5 миллиарда.

Непростым вопросом станет то, что сокращать в первую очередь.

На балансе ФРС $1,76 триллиона ипотечных бондов - около четверти рынка - по сравнению с 12-процентной долей регулятора на рынке казначейских облигаций. Любые существенные изменения баланса ипотечных облигаций ФРС могут сильнее повлиять на этот рынок, а следовательно и на стоимость жилищных кредитов.

Некоторые аналитики считают, что сокращение портфеля казначейских облигаций будет наименее опасным, учитывая его снизившуюся долю на общем рынке.

Другие, например, Morgan Stanley, говорят, что ФРС должна сократить баланс ипотечных бондов, так как регулятор все равно хочет вернуться к портфелю исключительно казначейских облигаций, а его размер со временем перестанет быть важным фактором.

Энн Сэфир и Ричард Леонг. Перевод и текст Марины Бобровой

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below