19 июля 2017 г. / , 12:57 / через 4 месяца

Пора сворачивать? Пять вопросов инвесторов к ЕЦБ

ЛОНДОН (Рейтер) - Срок действия программы количественного смягчения (QE), проводимой ЕЦБ, истекает в конце 2017 года, и с учетом набирающего силу роста экономики на рынке усилились ожидания того, что дни скупки облигаций центробанком сочтены.

Символ валюты евро на здании ЕЦБ во Франкфурте-на-Майне 12 марта 2016 года. Срок действия программы количественного смягчения (QE), проводимой ЕЦБ, истекает в конце 2017 года, и с учетом набирающего силу роста экономики на рынке усилились ожидания того, что дни скупки облигаций центробанком сочтены. REUTERS/Kai Pfaffenbach/File Photo

Распродажа на долговых рынках еврозоны и скачок вверх стоимости евро в течение последних трех недель позволяют предположить, что инвесторы ждут сворачивания программы в ближайшие месяцы.

Представители центробанка хранят молчание, но в преддверии очередного заседания ЕЦБ в четверг инвесторы хотят получить ответы на следующие вопросы.

1. Когда будет объявлено о сворачивании программы?

Экономисты, опрошенные Рейтер, ожидают, что ЕЦБ подождет до сентября, прежде чем объявить о сокращении программы покупки облигаций, хотя этот шаг возможен и на этой неделе.

Чиновники центробанка в беседе с Рейтер сказали, что объявление решения ЕЦБ возможно в сентябре или октябре, но все будет зависеть от данных и рыночных условий.

2. Когда оно начнется?

Срок действия нынешней программы QE истекает в декабре, ее сворачивание, как ожидается, начнется в начале 2018 года.

Сложность для представителей центробанка заключается в том, что хотя экономика и демонстрирует лучшие темпы роста за десятилетие, инфляция, как ожидается, будет оставаться слабой, не дотягивая до целевого уровня ЕЦБ - около 2 процентов, по крайней мере до конца 2019 года.

3. Сколько это займет?

Если ЕЦБ последует примеру Федрезерва США и будет понемногу сокращать масштаб скупки активов каждый месяц, регулятору может потребоваться от 6 месяцев до года.

Регулятор также может ограничить скупку определенными объемами, а затем примерно каждые три месяца пересматривать их. Регулятор уже сделал так, сократив скупку до 60 миллиардов евро с 80 миллиардов в апреле.

Некоторые аналитики говорят, что большое количество попадающих под программу долговых бумаг, особенно в Германии, где ЕЦБ скупает значительное количество долговых обязательств, может вынудить центробанк действовать более агрессивно.

Регулятор может не назвать конкретную дату завершения программы количественного смягчения, чтобы сохранить гибкость в случае ухудшения прогноза.

4. Совпадет ли сокращение программы ЕЦБ с повышением ставок?

Часть инвесторов полагает, что ЕЦБ может повысить процентные ставки к июлю 2018 года. Таким образом, первое за семь лет повышение, вероятно, придется на тот момент, когда регулятор будет сокращать программу количественного смягчения, или произойдет вскоре после ее завершения.

Согласно другой точке зрения, прогноз рынка в отношении сроков слишком агрессивный, а вялая инфляция и желание ЕЦБ ограничить реакцию рынка на сворачивание мер стимулирования являются причинами, по которым повышение ставки, вероятно, последует позднее. Опрошенные Рейтер экономисты ждут, что ЕЦБ повысит ставку на 10 базисных пунктов в конце 2018 года.

5. Как ЕЦБ будет контролировать реакцию рынка?

После выступления главы ЕЦБ Марио Драги в португальском городе Синтра в июне рынки начали закладывать в прогнозы начало сворачивания крайне мягкой денежно-кредитной политики ЕЦБ, что привело к росту доходности облигаций и евро.

Сложнее всего ЕЦБ может быть убедить рынки, что после его начала процесс сворачивания еще можно будет скорректировать. Опасность для европейского ЦБ представляет то, что чрезмерно быстрый рост евро или гособлигаций может подорвать восстановление экономики, слишком быстро ужесточив финансовые условия.

Внимание будет приковано к Италии, поскольку она считается одной из тех стран, на которых сворачивание программы количественного смягчения может сказаться наиболее существенно. Намеченные на 2018 год выборы, которые рискуют дестабилизировать ситуацию в стране, могут стать причиной, по которой ЕЦБ не захочет отказываться от поддержки одного из самых слабых членов ЕС, когда стране это будет особенно необходимо.

Дхара Ранасингхе и Джон Гедди. Перевели Вера Сосенкова и Ксения Орлова. Редактор Максим Родионов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below