27 октября 2017 г. / , 11:27 / через 24 дня

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-ЦБР понизил ставку на 25 б.п., как и ожидали аналитики

МОСКВА (Рейтер) - Банк России продолжил в октябре цикл снижения ставки, как и ожидало большинство аналитиков, сократив ее еще на 25 базисных пунктов до 8,25 процента годовых; одновременно регулятор допустил смягчение политики на ближайших заседаниях.

Здание ЦБР в Москве. REUTERS/Sergei Karpukhin

Согласно результатам опроса Рейтер, проведенного в понедельник, 16 из 20 опрошенных экономистов ждали снижения ставки на 25 базисных пунктов до 8,25 процента, остальные четверо - на 50 базисных пунктов до 8,00 процента.

Ниже следуют комментарии аналитиков:

Наталия Шилова, Бинбанк:

”Банк России, как и ожидалось, понизил ставку на 0,25 п.п. Мы считаем, что текущие экономические условия позволят регулятору продолжить понижение ставок в декабре 2017 года и в 2018 году. С одной стороны, цены на нефть находятся вблизи локальных максимумов, а высокая вероятность продления сделки ОПЕК+ еще на 9 месяцев в 2018 году позволяет рассчитывать на стабильную внешнюю конъюнктуру и устойчивый курс рубля.

С другой стороны, мы ожидаем, что текущая низкая инфляция на данный момент находится вблизи локального дна, и на горизонте одного года, по мере исчерпания эффекта высокого урожая и укрепления курса российской валюты, наблюдаемого в 2017 году, динамика цен вернется на более экономически обоснованную траекторию в 4 процента.

Также в следующем году ФРС продолжит повышать ставки, а ЕЦБ снизит объем выкупа активов, и вряд ли Банк России будет агрессивно идти в направлении, противоположному направлению ключевых ЦБ мира”.

Татьяна Евдокимова, банк Нордеа

”Изменение ставки на 25 базисных пунктов соответствует нашим ожиданиям, с упоминанием всех факторов, в том числе временного фактора текущей низкой инфляции и рисков ее повышения, которые и не дают Центробанку перейти к более резкому снижению ставки.

Из того, что привлекло в релизе - переход от умеренно-жесткой к нейтральной ДКП, и то что денежно-кредитные условия не ограничивают экономический рост, и это попытка объяснить, что номинально высокая ставка не препятствует росту и адекватна на текущий момент, а номинальная ставка все ближе к их ориентиру вблизи 7,00 процента годовых.

Многое в дальнейшей политике, в решении декабрьского совета директоров ЦБ, будет зависеть от данных по инфляционным ожиданиям, которые выйдут на следующей неделе”.

Дмитрий Долгин, Газпромбанк

”Осторожный подход ЦБ к снижению ставки сейчас может отражать обеспокоенность некими краткосрочными рисками для инфляции напрямую или через капитальный счет. Тональность комментария довольно амбивалентная: с одной стороны, подчеркивается временный характер текущего замедления инфляции, а с другой - несколько раз в тексте подчеркивается, что в среднесрочной перспективе возможно отклонение индекса потребительских цен (ИПЦ) от таргета как вверх, так и вниз.

Кроме того, впервые упоминается возможность перехода от ”умеренно-жесткой“ денежно-кредитной политики к ”нейтральной“. Данная конфигурация оставляет для ЦБ большую свободу маневра в дальнейшем. В декабре, скорее всего, будет еще одно снижение на 25 б.п.”

Олег Кузьмин, Ренессанс Капитал

”Мы думаем, что основная причина более скромного снижения ставки (на 25 б.п., а не на 50 б.п., как мы ожидали) заключается в том, что ЦБР хочет укрепить свою уверенность в том, что текущий дезинфляционный тренд вызван не только ценами на продовольствие, но и улучшением более широкой инфляционной картины. ЦБ отмечает, что рассматривает как повышательные, так и понижательные риски существенного отклонения инфляции от цели.

ЦБР обещает переключиться с довольно жесткой на нейтральную политику, и это соответствует нашему прогнозу о том, что текущий цикл (монетарной политики) должен завершиться во втором полугодии 2018 года.

На следующем заседании 15 декабря возможно снижение ставки как на 25 б.п, так и на 50 б.п...”

Ирина Лебедева, Уралсиб

”Я думаю, что ЦБ будет очень аккуратно снижать ставку с учетом ожиданий, что ФРС ее будет повышать: слишком бурное сокращение дифференциала процентных ставок может сыграть довольно дурную шутку. У нас пока что крепкий рубль и значительный приток нерезидентов на долговой рынок, но если их вдруг смоет, потому что этот дифференциал будет неинтересным?

(Последнее в этом году) заседание ФРС будет перед заседанием ЦБР: к декабрю будет понятно, кто будет в списке кандидатов и какие комментарии будут даны относительно ставки ФРС на следующий год.

Пока ничего не произошло большого, ЦБ показал, что все стабильно”.

Наталия Орлова, Альфа-банк

“Если исходить из комментария ЦБ, следует пока ориентироваться, что снижение ставки точно будет (в декабре) - как релиз представляет картину. По всей вероятности, это будет снижение на 25 базисных пунктов. Я пока не исключаю, колеблюсь между 50 и 25, я думаю, что ЦБ тоже будет смотреть на ситуацию. Потому что уровень инфляции вообще низкий, но вот этот комментарий, что они продолжат переходить к нейтральной политике, наверное, означает, что они будут предпочитать политику мелких шагов в ближайших снижениях ставки. Поэтому в принципе это делает снижение на 25 вполне возможным сценарием”.

- От чего будет зависеть более глубокое снижение?

”Если инфляция у нас будет 2,5 по итогам года. Я думаю, что причина, почему на 25 они понизили сейчас, и я совершенно согласна, потому что в последние месяцы обозначились риски инфляционного давления. То есть ускорение непродовольственной инфляции в сентябре, отставание розничных цен на бензин от оптовых, наверное, беспокойство, как ситуация на рынке зерна будет разворачиваться.

У нас уже просто была ситуация такого неожиданного всплеска инфляционного давление в июле. И после этого у нас была очень сильная дефляция. Если сейчас окажется, что эти факторы - они разовые, тогда, конечно, ЦБ придется более радикально снижать ставку”.

Станислав Мурашов, Райффайзенбанк

”Сокращение на 25 б.п. было ожидаемым, так как баланс аргументов говорил в пользу более консервативного снижения. Нахождение инфляции ниже таргета регулятор связывает с влиянием краткосрочных факторов, вклад которых он оценивает в 1,0-1,5 процентных пункта. Если исключить эти временные факторы (стабильный и крепкий курс рубля, смещение сезонности продовольственных цен, хороший урожай), то, по оценкам ЦБР, инфляция окажется около 4 процентов. Ожидаемый населением уровень инфляции, по данным сентябрьского опроса ЦБ, практически не изменился, а инфляционные ожидания остаются повышенными и “незаякоренными” (т.е. легко могут отклониться под влиянием временных шоков).

Общая история сохраняется: ЦБР не знает, что будет далее с инфляцией, поэтому пытается застраховать себя от обещаний на будущее. Чтобы не получилось так, что инфляция разгоняется, а обещания (снижать ставку) уже даны.

В 2016 году ЦБР практически ничего не делал в плане ставки, поэтому наибольший интерес для рынка представляли прогнозы и комментарии регулятора. Сейчас ситуация иная: несмотря на то, что в следующем году мы также ждем немногочисленных действий от ЦБР, guidance будет не так важен, поскольку ключевая ставка будет уже близка к равновесной”.

Владимир Естифиев, Зенит

“Центробанк не доверяет текущему тренду на снижение годовых темпов инфляции, оправдывая его исключительно временными факторами. Регулятор прогнозирует, что прирост потребительских цен достигнет 3% в текущем году и далее зафиксируется на уровне 4% в долгосрочной перспективе. Для достижения этих целей ЦБ должен сохранить умеренно-жесткую монетарную политику. В качестве основных рисков в перспективе текущего года стоит отметить возможное ослабление рубля в декабре, если цены на нефть пойдут вниз, а пиковые выплаты внешнего долга ($19,1 млрд) спровоцируют повышенный спрос на валюту и приведут к росту инфляционного давления. Центробанк отмечает также сохранение позитивных тенденций в экономике, а это значит, что рано или поздно потребительская активность вырастет, склонность населения к сбережению может снижаться, создав дополнительный фактор для увеличения инфляции. В целом, риторика регулятора не исключает возможность еще одного понижения размера ключевой ставки в текущем году шагом 25 б.п., если годовые темпы инфляции останутся на уровне 3% и ниже”.

Антон Табах, Эксперт РА

“Как ожидалось снижение ключевой ставки на 25 б.п. и довольно мягкое заявление – устойчивость низкой инфляции заявлена (хотя и обложена оговорками). Считаю, что высока вероятность 25 б.п. снижения ставки 15 декабря. Большее снижение маловероятно – захотят подождать и посмотреть как предновогодние бюджетные расходы отразятся на инфляции. Вообще от заявления ЦБ веет уверенностью в своих действиях”.

Владимир Абрамов, Злата Гарасюта, Полина Никольская, Елена Орехова, Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below