April 27, 2018 / 11:27 AM / in 7 months

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-Центробанк РФ оставил ставку неизменной после апрельского обвала рубля

МОСКВА (Рейтер) - Совет директоров Банка России в пятницу принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 7,25 процента годовых, поскольку произошедшее в апреле ослабление рубля создает риски более быстрого приближения инфляции к 4 процентам и пока не ясен масштаб его влияния на инфляционные ожидания.

Эмблема Банка России в пресс-центре ЦБР в Москве 13 марта 2015 года. REUTERS/Sergei Karpukhin

Ниже следуют комментарии аналитиков:

Александр Исаков, ВТБ Капитал

“Решение оказалось соответствующим консенсусу, однако жестче, чем наши ожидания.

Сигнал совета директоров относительно будущих изменений стал более сдержанным по сравнению с предыдущим.

Мы считаем, что перспективы дальнейшего снижения ключевой ставки до конца года зависят от развилки по динамике валютного курса в ближайшие месяцы: если курс не вернется к уровням конца марта-начала апреля, то в данных по инфляции за май-июнь должны появится следы эффекта переноса, к которым в июне добавится индексация регулируемых цен.

В результате, уровень инфляции будет приближаться к целевому с опережением текущих оценок Банка России, а возможности для снижения ключевой ставки окажутся ограниченными.

В противном случае, если приток капитала в рублевые активы нивелирует недавнее ослабление, то Банк России, скорее всего, продолжит снижать ключевую ставку до уровня 6,75 процента по итогам года”.

Андрей Кадулин, банк Санкт-Петербург

“Решение ЦБ соответствует ожиданиям рынка. Как и прежде, регулятор прогнозирует ускорение инфляции и рост ее до целевых 4 процентов. Наблюдаемое ослабление рубля скажется на ценах, но не несет рисков превышения целевых уровней.

Наиболее важный момент в сопроводительном письме – смещение оценки Центральным банком нейтральной ставки ближе к 7 процентам.

Таким образом, потенциал дальнейшего смягчения ДКП сохраняется, но не очень большой.

Ждем опорного заседания в июне, если динамика инфляции и инфляционных ожиданий будет соответствовать прогнозам регулятора, ставка может быть снижена на 25 базисных пунктов”.

Богдан Зварич, Фридом Финанс

“На наш взгляд, решение российского регулятора сохранить ставку на текущем уровне, принятое сегодня, выглядит абсолютно логичным.

По окончании прошлого заседания можно было предположить, что регулятор вновь пойдет на снижение ставки в конце апреля, но с тех пор ситуация изменилась. Хотя официальная инфляция остается на очень низких уровнях, а инфляционные ожидания и наблюдаемая инфляция снижаются, усиление нестабильности на рынках и обострение рисков, связанных с этим, способствовало тому, что регулятор взял паузу в цикле снижения ставки.

При этом ослабление рубля и рост волатильности валютного рынка с некоторым лагом могут оказать существенное влияние на инфляцию и инфляционные ожидания.

В результате у Банка России есть возможность оценить воздействие этих факторов на макроэкономические показатели.

Мы не исключаем, что в случае стабилизации ситуации в ближайшее время уже на июньском заседании ЦБ ставка может быть вновь понижена на 0,25 процентных пункта. Сохраняем прогноз по ставке на конец года на уровне 6,50 процента. Что же касается прогноза по инфляции, то к концу 2018 года она может составить порядка 3,3 – 3,5 процента”.

Владимир Тихомиров, БКС

“Мы не ожидали изменения ставки и рассматриваем это как разумное решение. Нынешнее сочетание повышенных геополитических рисков, растущая турбулентность на развивающихся рынках, с тем, что инвесторы готовятся к более агрессивной политике ФРС и ожидается увеличение инфляционного давления после недавней девальвации рубля, в основном не оставили места для маневра ЦБР.

Мы считаем, что при прочих равных условиях, то есть в отсутствие новой эскалации геополитических рисков и серьезных потрясений на мировых рынках, ЦБ может снизить ставку еще на 25 базисных пунктов до 7 процентов, возможно, уже в середине июня, когда он должен заседать в следующий раз.

Тем не менее, это может быть последним снижением ставки за год, особенно если мы увидим, что в третьем квартале 2018 года будет зафиксировано ускорение годовой инфляции.

Мы подтверждаем наш текущий прогноз инфляции на конец 2018 года на уровне 4,0 процента, что означает, что ставка ЦБ РФ, вероятно, будет на уровне 7,0 процента”.

Ирина Лебедева, банк Уралсиб

“С моей точки зрения, решение было ожидаемым. Комментарий ЦБ также без сюрпризов, особенно того, что касается оценки нейтральной ставки (смещается к верхней границе диапазона 6-7 процента).

Все это значит, что хоть до конца года ЦБ может возобновить цикл снижения ключевой ставки, суммарно это снижение не превысит 25-50 базисных пунктов, то есть, даже при самом оптимистичном сценарии ставка на конец года не опустится ниже 6,75-7,00 процента.

В июне, как мне кажется, велики шансы, что ЦБ ставку сохранит”.

Татьяна Евдокимова, Nordea

“Решение ожидаемо и логично, необходимо оценить эффекты изменившихся внешних условий на основные экономические параметры. ЦБ сохранил намерение завершить переход к нейтральной политике в 2018 году, поэтому пауза в цикле снижения ставки будет непродолжительной.

Фраза про смещение нейтральной ставки к верхней границе диапазона 6-7 процента говорит о том, что в 2018 году вряд ли стоит ожидать более двух снижений ставки. Между решениями о снижении ставки ЦБ, вероятно, будет брать более продолжительные паузы, в то время как ранее предполагалось, что ставка будет снижаться весьма быстро.

Отмеченная неопределенность с налогово-бюджетной политикой, вероятно, также станет причиной дополнительных пауз в снижении ставки.

Из релиза исчезли слова про устойчивое замедление инфляции, что отражает ожидание более быстрого роста цен в ближайшей перспективе.

Удивило отсутствие комментария по динамике заработных плат с момента прошлого заседания, когда ЦБ называл этот фактор основным инфляционным риском. ЦБ неоднократно упомянул снижение аппетита к риску на глобальных рынках и, видимо, будет уделять им повышенное внимание при принятии решений в будущем.

Это также фактор более осторожного поведения ЦБ в ближайшей перспективе. Более осторожная риторика ЦБ ограничивает потенциал снижения доходностей на рынке ОФЗ”.

Владимир Абрамов, Злата Гарасюта, Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below