December 12, 2019 / 10:05 AM / 3 months ago

АНАЛИЗ-Траектория ставки ЦБР вряд ли сильно изменится после нового dot plot ФРС США

МОСКВА (Рейтер) - Итоги заседания ФРС США, спровоцировавшие повсеместное ослабление американской валюты, вряд ли сильно повлияют на траекторию ключевой ставки Банка России, подход которого останется осторожным в условиях рисков существенного замедления мировой экономики, говорят аналитики.

Здание Банка России в Москве, 13 марта 2015 года. REUTERS/Sergei Karpukhin

Когда ЦБР в октябре неожиданно понизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов до 6,50%, регулятор закладывал в свой прогноз на 2020 год два снижения ставки ФРС.

"В базовый сценарий Банк России закладывает еще два снижения базовой ставки ФРС США до середины 2020 года и ее сохранение на неизменном уровне в дальнейшем", - говорилось в основных направлениях денежно-кредитной политики here(2021-2022).pdf, опубликованных после предыдущего заседания.

Комитет Федрезерва по операциям на открытом рынке в среду единогласно выступил за сохранение ключевой ставки в диапазоне 1,50-1,75%. Значительное большинство чиновников ФРС - 13 из 17 - не прогнозируют изменений ставки как минимум до 2021 года.

“Я думаю, теперь снижение (ключевой ставки ЦБР) будет более умеренным, тем более 2020 год будет существенно волатильней, чем 2019. Наш базовый сценарий - не больше двух снижений, до этого видели минимум три”, - сказал Рейтер главный инвестиционный стратег ITI Capital Искандер Луцко.

Рынки закладывают большие геополитические риски на 2020 год в связи с ключевым политическим событием следующего года – президентскими выборами в США, связывая с ними судьбу торговой войны с Китаем.

“Но риторика ФРС может смениться, особенно если будет давление на экономику США, но это значит рост волатильности и давление на рубль, тогда вряд ли и ЦБР будет снижать ставку, поэтому, да, очень консервативное снижение, хотя у нас потенциал на снижение значительный, учитывая темпы инфляции и возможный пересмотр коридора нейтральной ставки”, - сказал Луцко.

После смены курса ФРС не все аналитики пересмотрели прогноз ставки в США.

Например, глобальные аналитики Societe Generale по-прежнему ожидают рецессию в США в 2020 году и соответствующее снижение ставки ФРС на 100 базисных пунктов.

“Траектория ставки ЦБ РФ вряд ли поменяется. Во-первых, одно из двух заложенных в прогноз снижений (в США) состоялось, несмотря на то, что dot plot этого не предполагал. Во-вторых, ставка ФРС - лишь одна из большого числа вводных для российского ЦБ”, - сказал Рейтер Дмитрий Долгин из ING.

Глава ЦБР Эльвира Набиуллина говорила в интервью Рейтер летом, что прямой зависимости ключевой ставки ЦБР от ставки ФРС нет, но ставку ФРС регулятор учитывает при уточнении прогнозов.

“Баланс краткосрочных рисков со стороны внутренней бюджетной политики, внешней политики и состояния мировых рынков указывает на то, что потенциал снижения ставки ЦБР до 6% в среднесрочной перспективе сохраняется”, - сказал Долгин.

Он по прежнему ожидает, что ЦБР снизит ставку на 25 базисных пунктов за заседании в пятницу.

“Ставка ФРС учитывается ЦБ, но не является основным фактором для принятия решений. Какого-то негатива в части отношения инвесторов к развивающимся рынкам это пока не несет, да и позиция ФРС может меняться. Поэтому ЦБ, скорее, будет исходить из своей текущей оценки баланса всех рисков для экономики и инфляции”, - сказал главный экономист Российского фонда прямых инвестиций (РФПИ) Дмитрий Полевой.

Консенсус-прогноз Рейтер предполагает, что замедление инфляции заставит Центральный банк снизить ключевую ставку до 6,25% с 6,50% в пятницу, а затем - до 6,00% во втором квартале 2020 года; на этом уровне она и продержится до конца следующего года.

Годовая инфляция уже опустилась до 3,4% и по оценкам аналитиков Промсвязьбанка по итогам года окажется ниже 3,2%, то есть ниже базового прогноза ЦБР (3,2-3,7%).

“Отклонение от базового прогноза является сильным сигналом к снижению ключевой ставки. Банк России указывал на наличие пространства для снижения ставки при опоре на свой базовый прогнозный сценарий. В условиях, когда фактическая инфляция оказывается ниже базового прогноза пространство для снижения ставки расширяется”, - ожидает Денис Попов из Промсвязьбанка.

Промсвязьбанк сохраняет базовый прогноз без изменений - снижение ключевой ставки 13 декабря на 25 б.п. до 6,25% и в начале следующего года до 6,0%.

Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below