February 7, 2020 / 11:00 AM / 5 months ago

ТОЧКА ЗРЕНИЯ-ЦБР ожидаемо снизил ключевую ставку на 25 б.п

МОСКВА (Рейтер) - Совет директоров Банка России в пятницу принял решение снизить ключевую ставку до 6,00% годовых с 6,25%.

Здание Банка России в Москве, 17 мая 2016 года. REUTERS/Sergei Karpukhin/File Photo

Ниже следуют комментарии аналитиков (обновления отмечены *):

* Антон Струченевский, Sberbank CIB

Банк России сегодня вполне ожидаемо снизил ключевую ставку на 25 б. п. до 6%. Наиболее интересный вопрос заключается  в том, чего ожидать от ЦБ в будущем.

Отметим, что пока Центробанк не стал менять свой прогноз по инфляции (3,5–4% на текущий год), и это выглядит оправданным, если учесть высокий уровень неопределенности.

Крайне важно, что ЦБ не видит инфляционных угроз, связанных с увеличением социальных расходов.

В его пресс-релизе отмечается неопределенность, связанная с эпидемией коронавируса в Китае.

Если на фоне эпидемии коронавируса китайская экономика продолжит испытывать трудности и цены на нефть продолжат снижаться, это негативно скажется на рубле, что может подстегнуть инфляцию.

При этом та же эпидемия коронавируса уже привела к дефляции глобальных цен на продукты питания, например на пшеницу и мясо.

Россия – открытая страна, и это является дезинфляционным фактором.

Таким образом, инфляция в России может остаться на крайне низких уровнях.

Тон пресс-релиза позволяет сделать вывод о том, что ЦБ будет очень внимательно следить за инфляцией в ближайшие недели, и если рубль стабилизируется, а инфляция останется низкой, то в марте мы можем увидеть следующее снижение ставки.

Мы по-прежнему полагаем, что годовая инфляция в 2020 году составит около 3%, что ниже текущего прогноза ЦБ.

Центробанк будет принимать ответные меры, и к концу года ключевая ставка может опуститься ниже 5,50%.

Денис Попов, Промсвязьбанк

Решение Банка России совпало с нашим прогнозом.

Регулятор признал, что инфляция в январе оказалась ниже его прогнозных оценок.

Комплекс инфляционных индикаторов продолжает указывать на слабость спроса (особенно внешнего) и преобладание дезинфляционных рисков над инфляционными.

Выводы ЦБ относительно незначительности влияния на инфляцию в текущем году дополнительных расходов бюджета совпали с нашими оценками.

В значительной степени влияние будет нейтрализовано за счет повышения координации мер бюджетной и монетарной политики (на днях были новости относительно активизации работ в этом направлении).

Также, на наш взгляд, вполне обосновано регулятор продолжает ожидать дальнейшего торможения внешнего спроса, в том числе из-за неопределенности ситуации с коронавирусом.

Опираясь на комплекс факторов, Банк России “допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях” при развитии ситуации в соответствии с базовым прогнозом - инфляция 3,5-4% в 2020 году, рост ВВП 1,5-2%.

На наш взгляд, реализация этого сценария высоковероятна.

Кроме того, есть риск, что инфляция окажется по итогам года несколько ниже (наш прогноз 3,4%, прогноз правительства 3%).

Таким образом, сценарий снижения ключевой ставки ниже 6% становиться базовым.

Мы прогнозируем снижение ключевой ставки до 5,50% уже в первом полугодии 2020 года.

Владимир Евстифеев, банк Зенит

Первое в текущем году заседание Центробанка преподнесло рынкам позитивный сюрприз.

Он заключается не столько в факте понижения размера ключевой ставки на 25 б.п. до 6,00%, сколько в “голубиной” риторике сопроводительного письма.

От декабрьской фразы об оценке целесообразности дальнейшего снижения ключевой ставки “в первом полугодии” не осталось и следа, а ей на смену пришла неожиданно мягкая по сути “Банк России допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях”.

Регулятор отмечает преобладание дезинфляционных рисков над проинфляционными на краткосрочном горизонте, при этом нейтрально оценивает потенциальное влияние январских инициатив президента в социальной сфере на динамику цен.

В качестве среднесрочных опасений отмечается риск замедления глобального роста, при этом на смену торговым спорам пришла неопределенность от китайского коронавируса.

Центробанк, подобравшись к нижней границе диапазона нейтральной денежно-кредитной политики, допустил дальнейшее снижение ключевой ставки, но пока не анонсировал возможность сдвига этого диапазона.

Вероятно, это будет сделано после следующего шага по смягчению процентной политики.

Татьяна Евдокимова, банк Нордеа

Сохранение крайне слабой инфляционной динамики в январе (в терминах месяц к месяцу) стало сюрпризом для Банка России.

В декабрьском пресс-релизе регулятор говорил о том, что будет оценивать целесообразность дальнейшего снижения ставки в первом полугодии. Такой сигнал предполагал постепенное замедление темпов снижения ставки. Однако данные по инфляции за декабрь и январь существенно изменили тональность пресс-релиза.

Сегодня вновь использован более мягкий сигнал относительно будущих действий ЦБ: регулятор «допускает возможность дальнейшего снижения ключевой ставки на ближайших заседаниях».

Ставка, похоже, будет снижена в 1 полугодии ниже 6%.

Эффекты предыдущих снижений ставки, вероятно, оказывают менее ощутимое влияние на инфляцию, чем предполагал регулятор. Примечательно, что предполагаемое увеличение расходов бюджета для финансирования мер социальной поддержки не рассматривается как значимый проинфляционный фактор.

Анатолий Печатников, ВТБ

“Мы прогнозировали подобное решение ЦБ РФ. В этих условиях банки готовятся к новому раунду изменения условий по кредитным продуктам... уже на следующей неделе мы планируем очередное снижение ставок по ипотеке. Кроме того, у населения появляются экономические стимулы для улучшения условий и по ранее взятым кредитам, поэтому 2020 год будет годом рефинансирования”.

Станислав Мурашов, Райффайзенбанк

“Снижение ключевой ставки – видимо очередной “догоняющий” шаг, значимых позитивных изменений в январе не произошло. Мы по прежнему полагаем, что смягчение политики близко к своему пределу”.

Наталья Орлова, Альфа-банк

“Для меня сюрприз тональность пресс-релиза, что ЦБ допускает возможность дополнительного снижения. Мне казалось, что они чуть более осторожно могут позиционироваться. Но я думаю, что это, безусловно, дань ухудшению внешней среды, у них отмечена слабость внешнего спроса, которая давит на деловую активность с точки зрения объема экспортных заказов. И в целом, мне кажется, поскольку сейчас большое внимание к комментариям ЦБ с точки зрения их возможного взаимодействия с правительством, фактически такая тональность Центрального банка пока не создает никаких противоречий с позицией правительства.

Я думаю, что ЦБ может с большой вероятностью снизить ставку до 5,75%, но пока это не очевидно. На конец года я бы пока не меняла прогноз, жду по-прежнему 6,0%”.

Евгений Кошелев, Росбанк

“Достаточно мягкое заявление. Много интересного в разделе рисков. Почти нет опасений на счет дополнительных расходов на социалку и трат из ФНБ. Аккуратный комментарий насчет графика исполнения планов по нацпроектам.

Выделяется тезис про инфляцию в продовольствии - не знаю, какая точно пропорция между структурными и циклическими рисками (ввиду годового цикла продовольствия) - но объективно это провоцирует снижение инфляции ниже прогноза ЦБ на первый квартал.

Ожидаю от пресс-конфренции председателя ЦБР вербальной оценки. Так как в текущем формате только годовые значения.

Полагаю, был пересмотрен вниз прогноз по инфляции на первое полугодие, но в целях сигнализирования оставлен диапазон 3,5-4,0% на весь год”.

* Сергей Коныгин, Газпромбанк

Снижение ставки было продиктовано снижением инфляции и инфляционных ожиданий населения в начале года. Тон заявления контрастирует с декабрьским пресс-релизом

По мнению ЦБ, инфляционные риски сейчас связаны в том числе с эпидемией короновируса, падением цен на сырьевые активы, а не с бюджетной политикой. Тем не менее, регулятор не стал пересматривать основные макропрогнозы: рост экономики и инфляции остались без изменений.

При этом ЦБ РФ допускает дальнейшее снижение ключевой ставки на ближайших заседаний (ниже 6%), тем самым, согласно текущему подходу к нейтральной ставке (6-8%), монетарная политика ЦБ РФ может стать стимулирующей, при ставке ниже 6%. Таким образом, снижение ключевой ставки может поддержать экономику во время внешних дисбалансов. Такой шаг поддерживает настроения инвесторов и рынок ОФЗ. Решение будет положительно воспринято рынком.

Владимир Абрамов, Дарья Корсунская, Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below