February 18, 2020 / 1:43 PM / in 2 months

АНАЛИЗ-Развод ЦБ и Сбербанка: крепче рубль, меньше нефтегазовых доходов

МОСКВА (Рейтер) - Покупка Сбербанка на средства Фонда национального благосостояния и последующая оплата социальных обещаний Владимира Путина в обход бюджетного правила сократят покупки валюты, заставят рубль укрепляться и могут обойтись бюджету зависящей от экспорта сырья России в несколько сотен миллиардов рублей выпадающих доходов ежегодно, считают аналитики.

Логотип Сбербанка на Петербургском международном экономическом форуме, 6 июня 2019 года. REUTERS/Maxim Shemetov

Минфин и ЦБР объявили на прошлой неделе о “сделке века” - правительство выкупит у регулятора пакет Сбербанка стоимостью более 2,5 триллиона рублей на накопленные сверх порога в 7% ВВП резервные нефтегазовые доходы. Часть из вырученных денег - 700 миллиардов рублей - ЦБ оставит себе для покрытия дыры от санации банков, а остальное вернет в бюджет.

Во избежание необеспеченной денежной эмиссии Центробанк заявил, что будет постепенно - в период от 3 до 7 лет - продавать на рынке валюту, которую он получит из ФНБ. Ежедневный объем продаж и сроки начала операций регулятор объявит после определения финальной стоимости и даты заключения сделки.

Продажи сократят покупки валюты для Минфина в рамках бюджетного правила, которое предписывает копить нефтегазовые доходы сверх определенной цены на нефть - в 2020 году $42,4 за баррель.

В зависимости от сроков, ускоренная “продажа” валюты может привести к снижению ежедневных покупок примерно на 30%, а замедленная “продажа” - на 15%, подсчитали аналитики Росбанка.

“В среднесрочной перспективе для рубля это может сформировать дополнительный фактор поддержки, так как объем абсорбирования профицита текущего счета сократится на сопоставимую величину”, - писали они в обзоре.

ПОДДЕРЖКА РУБЛЮ

По расчетам Софьи Донец из Ренессанс Капитала, объем покупки валюты может быть снижен на $6-13 миллиардов в год, что подразумевает укрепление рубля на 1,0-2,5% относительно базового сценария (66,5 р/$ и 67,8р/$ в 2020 и 2021 годах).

Дмитрий Долгин из ING также ждет, что рубль получит толчок от де-факто смягчения фискального правила в результате сделки на 1-2%, или на 0,5-1,5 р/$.

С учетом отложенных покупок за 2018 год нетто-объем продаж валюты под сделку может быть меньше на $20 миллиардов, которые будут вычтены из суммы сделки в $45 миллиардов, считает главный экономист Газпромбанка Сергей Коныгин.

По его оценке, рубль может укрепиться на 4-5% при продажах валюты в течение 3 лет, и 1-2%, если ЦБ решит растянуть их на 7 лет.

Укрепление рубля влияет на стабильность доходов эспортеров и ведет к сокращению базовых нефтегазовых доходов бюджета, которые зависят от курса.

Нефтяные компании уже высказали свои опасения о рисках укрепления рубля из-за продажи Сбербанка и попросили главу Минэнерго Александра Новака поговорить о них с главой Центробанка Эльвирой Набиуллиной, говорили источники Рейтер.

По оценке Коныгина, укрепление курса на 1 рубль приводит к снижению нефтегазовых доходов на 80 миллиардов рублей. Таким образом, сокращение поступлений в казну от нефти и газа составит 80 миллиардов рублей в случае продажи валюты в течение 7 лет и 240 миллиардов рублей при трехлетних продажах.

В зависимости от длительности конверсии и исходя из объема операций $6-14 миллиардов в год, рубль может окрепнуть на 3-6%, или на 2,0-3,8 р/$ при неизменных внешних и внутренних условиях, а выпадающие доходы - достигнуть порядка 180-340 миллиардов рублей ежегодно из расчета 90 миллиардов рублей для изменения курса на 1 руб/$, подсчитал Дмитрий Полевой из РФПИ.

Планируется, что в результате сделки и возврата части прибыли ЦБ в бюджет за четыре года поступит 1,25 триллиона рублей, из которых 900 миллиардов правительство направит на исполнение социальных заветов Путина, а остальное - на реструктуризацию кредитов ОПК.

Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below