June 11, 2020 / 7:23 AM / a month ago

АНАЛИЗ-Резкое снижение ставки не даст быстрого выздоровления российской экономике

МОСКВА (Рейтер) - Центральный банк России сигнализировал, что на будущей неделе может снизить ключевую ставку до минимума с момента распада СССР - но даже это будет иметь ограниченное прямое воздействие на посткоронавирусное восстановление экономики, говорят аналитики.

Здание Банка России в Москве, 13 марта 2015 года. REUTERS/Sergei Karpukhin

C текущей ставкой в 5,5% у Банка России гораздо больше пространства для снижения, чем у регуляторов в ведущих западных экономиках, где ставки уже близки к нулю, а иногда и отрицательные.

Но аналитики сомневаются, что даже сокращение на 100 базисных пунктов приведет к скачку объемов заимствований, необходимому для запуска экономики, учитывая, что ВВП может снизиться на 6% в этом году из-за последствий коронавируса.

“У населения мало возможностей для наращивания долгов из-за ограничений на рост реальных доходов, и спрос на займы со стороны бизнеса и реальной экономики невелик”, - сказал главный экономист BCS Global Markets Владимир Тихомиров.

Глава ЦБ Эльвира Набиуллина намекнула, что 19 июня ставка может быть сокращена на 100 базисных пунктов, что стало бы самым большим разовым снижением с июня 2015 года.

Аналитики, опрошенные Рейтер, прогнозируют снижение на 50 базисных пунктов с дальнейшим сокращением ставки к концу года. [nL8N2DI4AB] [nRXPOLL]

Нынешняя ситуация далека от того, что происходило во время российских кризисов 2008/09 и 2014/15 годов, когда токсичная комбинация сокращения экономики и взлета инфляции вынуждала ЦБ резко повышать ставки в попытке поддержать рубль.

На этот раз инфляция составляет лишь 3% и реальные располагаемые доходы, согласно прогнозу Минэка, упадут на 3,8% в 2020 году вместо роста на 1,9%, ожидавшегося ранее. [nL8N2D41WH]    

“Продолжающийся эффект от ключевой ставки в экономике, скорее всего, будет очень незначительным, очень, очень маленьким. Он не спасет экономику в целом”, - сказал Тихомиров, усомнившись, что клиенты коммерческих банков почувствуют снижение ставки ЦБ, поскольку пандемия ударила по прибыли кредиторов. [nL8N2D837D]

ПОМОЩЬ ПРОЕКТАМ ПУТИНА?

Доверие к Центробанку России росло в последние несколько лет, когда им руководит Набиуллина. Через год после ее назначения на должность в 2013 году для ЦБ настали жаркие времена - в декабре 2014-го регулятору пришлось повысить ключевую ставку на 650 базисных пунктов до 17%, чтобы спасти рубль после того, как он был отпущен в свободное плавание.

В тот год Банк России бросил в топку почти $80 миллиардов для поддержки валюты, упавшей из-за низких цен на нефть, западных санкций против России за аннексию Крыма и под влиянием того, что компаниям нужно было погашать долг, номинированный в иностранной валюте.

Но с тех пор процентные ставки в целом двигались по нисходящей траектории, и в апреле ЦБ снизил ключевую ставку на 50 базисных пунктов до самого низкого уровня с начала 2014 года.

Снижение на 100 базисных пунктов, если оно произойдет 19 июня, доведет ставку ЦБ до 4,5% - минимума с момента распада СССР в конце 1991 года.

Тем не менее Дмитрий Полевой, главный экономист Российского фонда прямых инвестиций, считает, что переход к политике более крупных снижений ставок не окажет немедленного воздействия, поскольку монетарная политика сказывается на реальной экономике с лагом.

Даже схемы дешевых кредитов, реализуемые правительством и банками для смягчения последствий пандемии, пока что не смогли заметно стимулировать расходы, говорят аналитики.

Переход к более крупным снижениям ставок тоже несет в себе риски. К примеру, если инфляция начнет ускоряться быстрее прогнозируемого, говорит Иван Чакаров, главный экономист Ситибанка по России, Украине и Казахстану.

Более низкие ставки могут также ударить по рублю и привести к уменьшению доходов от ОФЗ, пользовавшихся большой популярностью у иностранных инвесторов, но уже теряющих привлекательность из-за недавнего снижения ставок.

Один существенный плюс, впрочем, есть: у государства будет доступ к более дешевым деньгам в период выхода из карантина, когда президент Владимир Путин продвигает пакет экономических и социальных расходов на национальные проекты на $400 миллиардов.

“Это деньги, это кровь для экономики”, - сказал вице-премьер Юрий Борисов в мае, говоря об ожидаемом снижении ставки.

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду: [nL8N2DN4CJ]

При участии Анастасии Лырчиковой. Перевела Анна Козлова. Редактор Марина Боброва

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below