June 25, 2020 / 9:45 AM / 16 days ago

МНЕНИЕ-Неопределенность с заимствованиями Минфина возросла после резкого снижения ставки ЦБР -- Росбанк

МОСКВА (Рейтер) - Последние аукционы ОФЗ продемонстрировали, что инвесторы снизили интерес к первичному рынку госбумаг РФ после резкого сокращения ключевой ставки Центробанка, поэтому на первый план выходит неопределенность с объемом предстоящих заимствований Минфина, пишут аналитики Росбанка.

Здание Банка России в Москве, 22 февраля 2018 года. REUTERS/Sergei Karpukhin

Минфин провел по вторник два аукциона ОФЗ, и по оценкам аналитиков, они оказались не совсем удачными, принеся менее 40 миллиардов рублей выручки – на аукционе ОФЗ 26232 удалось разместить облигации на 29,5 миллиарда рублей, а в серии 26233 - на 9,1 миллиарда рублей.

“Спрос оказался незначительным... поэтому даже весомые премии ко вторичному рынку – до 3 базисных пунктов и до 5 базисных пунктов по доходности отсечения – не сумели улучшить итоговый объем привлечения”, - написал Росбанк.

Накануне аукционов Центробанк пошел на самое агрессивное за пять лет снижение ключевой ставки, доведя ее до минимального значения за постсоветскую историю в 4,50%. Глава регулятора Эльвира Набиуллина сказала, что вполне возможно дальнейшее снижение ставки, учитывая масштаб дезинфляционных тенденций в ослабленной коронавирусом экономике [nL8N2DW476].

“Инвесторы на время отложили в сторону следствие пятничного заседания Банка России, риторика которого сохранила некоторое пространство для снижения ключевой ставки”, - указывают аналитики.

По их мнению, на первый план для рыночных игроков выходит неопределенность с объемом предстоящих заимствований Минфина – в конце июня ведомство должно представить план заимствований на третий квартал 2020 года.

Минфин с начала второго квартала продал ОФЗ на 1,08 триллиона рублей, или 180% квартального плана объемом 600 миллиардов рублей.

“В той или иной форме ведомству придется признать увеличение цели по заимствованию до конца года (мы оцениваем потенциальный объем требуемых заимствований в размере 2,0-2,5 триллиона рублей до конца года), однако кратное увеличение планов может спровоцировать негативную реакцию, так как часто воспринимается рынком как жесткое обязательство и предмет для сиюминутного ценового торга”, - пишут аналитики Росбанка.

“Более того, пиковый момент смягчения монетарной политики пройден, и далее предстоит лишь тактическая подстройка ключевой ставки”, - указали они на исчерпание одного из главных факторов, поддерживающих рынок ОФЗ в этом и прошлом году.

Аналитики полагают, что наиболее комфортной для Минфина тактикой в сложившихся условиях будет сценарий занижения планируемых объемов продажи ОФЗ на предстоящий квартал или вовсе отказ от установления целей до конца квартала и года.

Такое условие позволит снизить чувствительность рынка к неудачным аукционам (предстоящие летние месяцы могут заметно убавить активность инвесторов), а также сгладить переход к более высоким премиям на первичных аукционах, считает Росбанк.

Елена Фабричная. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below