July 7, 2020 / 6:44 AM / a month ago

АНАЛИЗ-Возможное продление правления Путина - плюс для инвесторов в российский госдолг

МОСКВА, 7 июля (Рейтер) - Изменение конституции может вызывать беспокойство по поводу судьбы демократии и гражданских свобод в России при Владимире Путине, но его узаконенное право оставаться у власти до 2036 года может оказаться благом для инвесторов в российской госдолг, которым нужны стабильность и высокая доходность.

Президент РФ Владимир Путин после парада в честь 75-летия победы в Великой Отечественной войне на Красной площади в Москве, 24 июня 2020 года. REUTERS/Maxim Shemetov

Способность России противостоять внешним шокам, таким, как санкции Запада, помогает ей справляться с коронавирусным кризисом и низкими ценами на нефть лучше, чем это удается многим ее соратникам в мире. Это ставит покупателей ее госдолга в практически беспроигрышную ситуацию.

Изменения конституции позволяют предположить, что вместе с потенциальным правлением Путина еще в течение двух шестилетних сроков могут сохраниться некоторые привлекательные для инвесторов черты России, такие какие низкий уровень госдолга, четвертые по величине в мире валютные резервы, а также снискавшие похвалы денежно-кредитная и бюджетная политика.

“Это смешанные новости - с одной стороны, вы всегда беспокоитесь, когда лидер всеми правдами и неправдами продлевает свое правление”, - сказал Кевин Дэйли из Aberdeen Standard Investments.

“С другой стороны, вы должны отдать должное, там где нужно отдать должное, тому, что касается управления бюджетом под его (Путина) руководством, которое было разумным”.

По состоянию на 1 июня вложения нерезидентов в ОФЗ оценивались в $43 миллиарда, или 32% объема этих бумаг. Многие инвесторы полюбили сделки carry trade, когда они дешево занимают в долларах, конвертируют их в рубли и вкладывают в ОФЗ с доходностью около 6% на горизонте 10 лет.

Доходность России значительно превышает показатель индекса Government Bond Index Emerging Markets Global Diversified, рассчитываемого JPMorgan, который достиг исторического минимума в 2,65%.

“Российские облигации - единственные облигации, которые я бы сейчас покупал, поскольку у них более высокий процентный доход”, - сказал Джим Роджерс, один из самых известных международных инвесторов в мире.

В этом году Россия хочет удвоить заимствования в ОФЗ до $71 миллиарда, чтобы справиться с рецессией, и зарубежные инвесторы могут помочь Кремлю привлечь средства, выбирая доходность в мире низких или отрицательных процентных ставок.

“Можно сказать, что преемственность политики является позитивным фактором для портфельных инвесторов в ОФЗ”, - написали Элина Рыбакова и Бенджамин Хильгеншток, экономисты вашингтонского Института международных финансов.

Возможное продление правления Путина не является “значительной проблемой”, иначе рынки уже заложили бы этот риск, сказала Наташа Смирнова из PineBridge Investments.

“Альтернатив Путину сейчас нет, и он все еще популярен, даже несмотря на то, что его поддержка снижается по мере желания увидеть новые, свежие лица”.

Рублевые облигации Минфина, ОФЗ, были популярны среди иностранных инвесторов в течение многих лет, и санкции Запада против Москвы привели лишь к временному сокращению вложений.

Иностранцы оценили идею покупки ОФЗ перед ростом их цены во время перехода Банка России к стимулирующей политике и ожидаемого снижения процентных ставок и прогнозов инфляции, сказал трейдер крупного западного банка в Москве.

Последнее снижение ключевой ставки до исторического минимума в 4,5% не должно отвратить инвесторов от ОФЗ, сказала в июне глава ЦБР Эльвира Набиуллина, добавив, что она уверена в том, что план заимствований Минфина на текущий год в объеме $71 миллиард будет выполнен.

“Россия, вследствие консервативного подхода ЦБ РФ, по-прежнему одна из немногих стран развивающихся рынков, которая сохраняет положительный дифференциал реальных процентных ставок”, - сказал Игорь Бурлаков из Sova Capital.

“Политический аспект очень редко, когда поднимается в России. На протяжении последних 10 лет практически любое политическое событие было non event’ом. Для инвесторов более актуальны не политические риски, а санкционность экономики”.

Санкции остаются “постоянным навесом риска”, считает Смирнова, “но их размах становится все меньше с каждой новой волной санкционных заголовков”.

Возможность обвала рубля и падения доходности ОФЗ не входит в базовый сценарий Смирновой - PineBridge ожидает восстановления цен на нефть.

Роджерс сказал, что в данный момент не рассматривает облигации других стран, “потому что ни одна из них не имеет высоких процентных ставок, которые, по моему мнению, сделали бы покупку достаточно безопасной. Россия - единственная”.

($1 = 70,8977 рубля)

С участием Кэрин Штроэкер. Перевел Дмитрий Антонов. Редактор Екатерина Голубкова

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below