31 августа 2017 г. / , 14:09 / через 22 дня

ОПРОС РЕЙТЕР-ЦБР снизит ставку в сентябре на 25 б.п. до 8,75%, инфляция в 17г будет чуть выше таргета в 4%

Здание ЦБР в Москве. REUTERS/Maxim Zmeyev

МОСКВА (Рейтер) - Центробанк РФ в сентябре возобновит смягчение денежно-кредитной политики с аккуратного снижения ключевой ставки на 25 базисных пунктов, несмотря на существенное замедление инфляции, которая, однако, в конце 2017 года будет чуть выше цели регулятора в 4 процента, показал опрос Рейтер.

ЦБР в июле прервал цикл из трех последовательных снижений ставки, оставив ее на уровне 9,0 процентов годовых, после чего Росстат сообщил о рекордно низкой инфляции в июле - 3,9 процента годовых.

“Условия для дальнейшего снижения ставки есть, и шаг в 25 базисных пунктов представляется оптимальным, он страхует ЦБ от риска опережения траектории, которая приведет к 4-процентному уровню (инфляции)”, - сказал Александр Исаков из ВТБ Капитала, который в ходе предыдущего опроса ориентировал на более агрессивное снижение ставки в сентябре - до 8,50 процента.

Большинство опрошенных - 15 экономистов - полагают, что регулятор на заседании 15 сентября опустит ставку до 8,75 процента и только трое аналитиков склоняются к снижению до 8,50 процента.

Сейчас сложилась ситуация, схожая с началом года, когда ЦБР сделал паузу в феврале на фоне решения Минфина покупать валюту, а затем был вынужден наверстывать упущенное: предпринять более агрессивные действия, понизив ставку на 25 б.п. в марте и на 50 б.п. - в апреле, считает Алексей Погорелов из Credit Suisse.

“Пауза в цикле смягчения была оправдана в июле, однако, все риски, о которых волновался ЦБ, в действительности обернулись противоположным. Я убежден в том, что у регулятора сейчас необходимость в догоняющих действиях после того, как очередное снижение ставки было пропущено в июле”, - полагает Погорелов.

Основной аргумент в пользу более агрессивного снижения ставки в сентябре - существенное замедление инфляции. В последние пять недель индекс потребительских цен не повышался. В частности, за неделю с 22 по 28 августа Росстат зафиксировал дефляцию на 0,2 процента.

“Судя по недельным данным, инфляция на 28 августа замедлилась до 3,4 процента в годовом выражении, что скажется на ожиданиях населения. Ранее ЦБ неоднократно отмечал, что именно снижение инфляционных ожиданий - основная задача ДКП в данный момент. Крепкий рубль и стабильные цены на нефть дают регулятору воспользоваться пространством для снижения ставки”, - считают аналитики Банка Санкт-Петербург.

Ухудшение основных макроэкономических индикаторов июле, в частности, промпроизводства, это еще один повод задуматься о более существенном смягчении ДКП, полагают экономисты.

Регулятора беспокоят инфляционные риски, связанные с ожиданиями меньшего урожая, чем в прошлом году, которыми ЦБР объяснял необходимость придерживаться умеренно жёсткой денежно-кредитной политики.

“Все летние разговоры про рост цен на продовольствие в июне, якобы, из-за плохого урожая, не имеют никаких оснований. По зерновым в этом году будет рекорд – есть шанс даже на продолжение дефляции в сентябре, хотя и не обязательно”, - отметил Евгений Гавриленков из Matrix Capital, который разделяет мнение о том, что ЦБ запоздал со снижением ставки.

Медленное снижение ставки относительно текущего уровня инфляции фактически обернулось ужесточением политики, считает он.

“Из-за такого ”относительного“ ужесточения денежно-кредитной политики рубль оказался явно переукреплен, и курс рубля потерял какую-либо связь с ценой нефти и счетом текущих операций... Следствием относительного ужесточения политики ЦБ стали проблемы с ликвидностью в июле, что не могло так или иначе не сказаться на балансах банков. Поэтому, чтобы избежать дальнейшего обострения проблем в банковском секторе, ставку надо снижать даже более агрессивно”, - считает Гавриленков.

Консенсус склоняется к тому, что в четвертом квартале ЦБ сократит ставку еще на 50 базисных пунктов до 8,25 процента, а в каждый из последующих пяти кварталов ставка будет снижаться на 25 базисных пунктов.

Учитывая, что инфляция ожидается существенно ниже таргета в 4,0 процента в течение последующих нескольких месяцев, ЦБР может сместить цикл смягчения на период с четвертого квартала 2017 года по первое полугодие 2018 года, а наиболее активное снижение ставки произойдет в первом квартале 2018 года, прогнозирует Владимир Осаковский из BofA Merill Lynch.

Участники опроса улучшили ожидания относительно роста цен по итогам года: медианная оценка снизилась до 4,1 процента с 4,2 процента по итогам июльского опроса. На 2018 год консенсус-прогноз также снизился - до 4,0 с 4,1 процента.

Экономисты за последний месяц стали более оптимистично смотреть на перспективы экономики, хотя данные о рекордном с 2012 года росте ВВП РФ во втором квартале некоторые эксперты расценили как слишком радужные, чтобы сохраниться во втором полугодии.

Медианный прогноз для ВВП в 2017 году был повышен до 1,7 процента с 1,4 процента в июле, а в 2018 году участники опроса ждут расширение экономики на 1,8 процента. Оценка по-прежнему не дотягивает до оптимимизма Минэкономики. В обновленном макропрогнозе министерство ждет роста ВВП в 2017 и 2018 годах на 2,1 процента.

ЦБР предупреждал, что в сентябре может повысить прогноз роста ВВП на 2017 год. Текущий прогноз регулятора предполагает рост экономики в этом году максимум на 1,8 процента.

Экономисты в среднем оценивают курс рубля на третий-четвертый квартал 2017 года в диапазоне 60,0-60,6 рубля за доллар. На конец 2018 года медианный прогноз, составленный на основании ожиданий семи аналитиков, располагается на уровне 61,7 рубля, а на конец 2019 года - на отметке 62,5 рубля.

В опросе принимали участие экономисты 20 компаний и банков: Банка Санкт-Петербург, Бин-Банка, БКС, ВТБ-Капитала, Уралсиба, Райффайзенбанка, Ренессанс Капитала, Barclays, Bank of America Merrill Lynch, Capital Economics, Citi, Morgan Stanley, Matrix Capital, Nordea Bank, Sberbank CIB, Danske Bank, Credit Suisse, Informa Global, JP Morgan, ING.

Злата Гарасюта. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below