31 августа 2017 г. / , 15:54 / через 23 дня

АНАЛИЗ-Рубль с оптимизмом встречает скудный на тенденции и тренды сентябрь

Пешеход у витрины магазина в Москве. 22 декабря 2014 года. REUTERS/Sergei Karpukhin

МОСКВА (Рейтер) - Участники рынка оптимистично смотрят на перспективы рубля в сентябре, в который он вступает подросшим за август, невзирая на новые санкции США, подешевевшую нефть и сезонное ухудшение российских внешнеэкономических показателей. При этом аналитики не видят существенных факторов, за исключением непредсказуемых глобальных рисков, способных сильно навредить рублю в начале осени и в более длительной перспективе.

“Россия остается одной из самых привлекательных стран с точки зрения комбинации реальных процентных ставок, профицита текущего счета и устойчивости фискальной политики”, - сказал Алексей Погорелов из банка Credit Suisse.

“Динамика российского валютного рынка в ближайшей перспективе будет по-прежнему определяться, главным образом, глобальными факторами: общим уровнем аппетита к риску и рынком нефти”, - сказал Максим Коровин из ВТБ Капитал.

Владимир Миклашевский из банка Данске, ожидая стабильного рубля в сентябре, в долгосрочной перспективе видит его укрепление, до 54,70 за доллар через полгода и до 53,70 - через 12 месяцев.

Сентябрь, в отличие от претендующего на звание “самый несчастливый для рубля месяц” августа, за много лет не так и сумел сформировать какие-либо сезонные тенденции или традиционные для него тренды на внутреннем валютном рынке.

С 2000 года рубль восемь раз показывал негативную итоговую динамику к доллару, ровно столько же раз он подрастал, а однажды итогом месяца стало практически нулевое изменение пары доллар/рубль.

В августе же за новейшую российскую историю в основном преобладала негативная динамика рубля, хотя по итогам последнего месяца уходящего лета рубль набирает почти 3 процента против доллара США, дорожая второй август подряд, при этом нефть марки Brent за этот же период теряет в цене более 1 процента.

Рубль в последние торги августа показывал внутридневное укрепление до отметки 58,06 за доллар впервые за почти два с половиной месяца.

“Рубль довольно уверенно завершает лето, несмотря на изначальный избыток пессимистичных прогнозов его ослабления. Завершение сезона дивидендов и отпусков вкупе с сохраняющейся пока ценой Brent выше $50 за баррель дает надежды на постепенную стабилизацию сальдо текущего счета к концу третьего квартала 2017 года”, - сказал Дмитрий Полевой из банка ИНГ Евразия.

ПРИТЯГАТЕЛЬНАЯ ДОХОДНОСТЬ

“Реальные рублевые доходности остаются одними из самых высоких в мире, что должно поддержать приток иностранного капитала на долговой рынок. В целом, в краткосрочной перспективе мы смотрим на рубль умеренно-позитивно”, - сказал Коровин из ВТБ Капитал.

Привлекательность высокой доходности рублевых активов сохранилась и в условиях нынешней летней внешнеполитической турбулентности, но при этом геополитические риски по-прежнему будут главными возможным фактором давления на рубль как валюту развивающихся рынков. Влияние на рубль сохранит и нефтяной рынок.

Миклашевский из Данске видит риски возвращения курса доллар/рубль выше отметки 59,50 в случае ослабления нефтяных цен.

“Политические проблемы в Штатах остаются фактором риска для всей группы валют развивающихся стран”, - считает Михаил Поддубский из Промсвязьбанка, по мнению которого курс рубля на конец сентября будет в диапазоне 58,00-61,00 за доллар.

“Основные риски по-прежнему будут исходить с внешних площадок, особенно учитывая приближающиеся заседания ЕЦБ и ФРС, а также напряженность вокруг Северной Кореи”, - предупредил Полевой из ИНГ, тем не менее, не ожидающий и в этом случае выхода рубля в сентябре из прогнозируемого им диапазона 58,00-60,00 за доллар.

Из положительных факторов Полевой отмечает более значительное снижение инфляции в РФ и короткую память нерезидентов в части санкционной истории, что поддерживает иностранный спрос на ОФЗ. При этом, по его мнению, усиление ожиданий более агрессивного смягчения политики ЦБР на фоне замедления роста потребительских цен может привести к увеличению покупок госбумаг иностранными инвесторами.

“Перспективы снижения ключевой ставки стимулируют спрос на российские активы”, - согласна Татьяна Евдокимова из банка Нордеа, отметившая, что в таких условиях доходность пятилетних ОФЗ, инструмента, пользующегося высоким спросом нерезидентов, стала ниже доходности десятилетних ОФЗ.

За счет привлекательности рублевых госбумаг доля нерезидентов на рынке ОФЗ в июле оставалась выше 30 процентов, невзирая на тему новых санкций против РФ и волатильную нефть.

ПАРАД ЦЕНТРОБАНКОВ

Первый осенний месяц таит в себе интригу от крупнейших мировых регуляторов, ЕЦБ и ФРС, а также от Банка России, чьи заседания пройдут 7, 19-20 и 15 сентября соответственно.

Погорелов из Credit Suisse допускает в сентябре снижение ставки ЦБР на 50 базисных пунктов после того, как российский регулятор не стал понижать ставку в июле.

Центробанк на своем июльском заседании сохранил ключевую ставку на уровне 9 процентов годовых, при том, что потребительская инфляция, по данным Росстата, с начала текущего года составляет менее 2 процентов, а Минэкономразвития ожидает рост цен по итогам 2017 года в интервале 3,5-3,7 процента - ниже целевого уровня ЦБ в 4 процента.

Согласно опросу Рейтер, большинство опрошенных аналитиков - 15 против 3 - ждет снижения в сентябре ставки ЦБ на 25 базисных пунктов.

По мнению Евдокимовой из Нордеа, в первой половине месяца, помимо ожиданий понижения ставки ЦБР, поддержку рублю может оказывать и продолжающаяся тенденция к ослаблению доллара против евро на международном валютном рынке.

“Эта тенденция формируется на фоне приближающегося дедлайна по повышению потолка госдолга в США, а также ожиданий о том, что ЕЦБ постепенно начнет готовить рынки к сворачиванию ультрамягкой денежно-кредитной политики по итогам заседания 7 сентября”, - сказала она, отметив, что вторая половина сентября может оказаться для рубля чуть более негативной, если ФРС по итогам заседания 19-20 сентября также ужесточит риторику, объявив о переходе к сокращению баланса.

Тем не менее, рыночные ожидания в отношении другого возможного шага по ужесточению политики ФРС - еще одного повышения ставки по доллару до конца года с нынешнего диапазона 1,00-1,25 процента годовых - стали более скептическими, чем ранее, из-за низкой американской инфляции, что сохранит достаточно дешевым долларовое фондирование операций с рублевыми активами.

Против же рубля может играть сохранение сезонно слабых показателей текущего счета РФ в третьем квартале, считает Поддубский из Промсвязьбанка.

Согласно свежему прогнозу Минэкономразвития, после отрицательного текущего счета РФ во втором квартале и ожидаемого увеличения его дефицита в третьем квартале, к концу года он выйдет в положительную зону.

Не в пользу рубля и локальный рост в сентябре выплат по внешнему долгу - их номинальный объем вместе процентами впервые за пять месяцев превысит отметку в $10 миллиардов.

Погорелов из Credit Suisse в числе факторов, сдерживающих укрепление рубля, выделяет также возможное увеличение в сентябре объемов покупки валюты Минфином до 60-65 миллиардов рублей с нынешних 47 миллиардов в рамках получаемых бюджетом допдоходов от нефти.

Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below