March 16, 2018 / 1:55 PM / in a month

Держателей российских облигаций вряд ли напугают новые санкции Запада

Клэр Милхенч

Вид через строительный забор на башни московского Кремля и храм Василия Блаженного 1 июля 2016 года. REUTERS/Maxim Zmeyev/File Photo

ЛОНДОН (Рейтер) - Мировые инвесторы вряд ли начнут сторониться гособлигаций России, даже несмотря на то, что некоторые компании и граждане РФ могут попасть под новые санкции после отравления бывшего российского двойного агента Сергея Скрипаля и его дочери в Великобритании.

Британия возложила ответственность за нападение с использованием боевого токсина на Россию и высылает 23 российских дипломата, в то время как США объявили об ужесточении санкций в отношении Москвы за вмешательство в американские президентские выборы 2016 года.

Однако управляющие активами говорят, что Россия вряд ли уйдет с международных рынков капитала.

“В худшем случае, мы столкнемся с санкционной спиралью Великобритании, США и ЕС, но это останется крайне отрицательным хвостовым риском... и не будет моим базовым сценарием”, - сказал Сергей Дергачев из Union Investment.

Премия, которую инвесторы просят за покупку российских долларовых облигаций вместо считающихся “активом-убежищем” казначейских облигаций США выросла на 13 базисных пунктов до 175 базисных пунктов на этой неделе.

Показатель стал самым высоким с начала года, но все еще не дотягивает до максимумов 2014 года, когда Россия аннексировала Крым, что привело к введению Западом санкций в отношении большого количества российских компаний и граждан.

Минфин РФ размещает новые долларовые еврооблигации с погашением в 2029 году с премией к рынку на фоне обострения конфликта с Западом, ожиданий ужесточения монетарной политики ФРС США и возможного стремления угодить российским инвесторам, желающим вернуть свои капиталы, говорят аналитики и источники на рынке.

БЕЗОПАСНЫЙ ВАРИАНТ

Многие управляющие портфелями долговых бумаг развивающихся рынков говорят, что не могут оставить Россию без внимания, поскольку ее включение в основные индексы означает, что они могут оказаться в рядах аутсайдеров, если не будут покупать облигации страны.

Покупка гособлигаций считается более безопасным вариантом для управляющих, которые не хотят связываться с российскими компаниями, поскольку соблюдение разных правил в разных юрисдикциях может оказаться проблемой.

“Многие хотят избегать рисков, они не хотят быть вынуждены продавать российские активы. Покупая бумаги компаний сейчас, вы не знаете, будет ли второй раунд санкций, из-за которого вам придется закрывать позиции”, - сказал главный портфельный управляющий долговыми бумагами развивающихся рынков Nikko Asset Management Рафаэль Марешаль.

Большинство компаний, попавших под санкции, не выходили на международные рынки с 2014 года, в основном переключившись на рублевый долговой рынок или местные банки. В результате к цене некоторых бумаг была прибавлена премия за редкость, однако по словам ряда портфельных управляющих, колебание стоимости было незначительным.

Многие положительно оценивают российский рынок, несмотря на санкции в отношении крупных госкомпаний, таких как Сбербанк и ВТБ.

“Россия доказала, что чрезвычайно устойчива к корпоративных санкциям”, - сказал Виктор Жабо из Aberdeen Standard Investments.

Санкции не помешали агентству S&P повысить рейтинг России до инвестиционного уровня в феврале, что способствовало притоку капитала - благодаря тому, что российские долговые бумаги стали отвечать требованиям для включения в международные индексы.

РЕЙТИНГИ КОМПАНИЙ

Рейтинги некоторых российских компаний также были повышены, что создает трудности для пассивных портфельных менеджеров, которые пытаются избегать попавших под санкции фирм.

“Масштабные санкции, введенные рядом различных стран, скорее всего, станут проблемой для международных менеджеров”, - сказал Абхишек Кумар из State Street Global Advisors (SSGA).

Включение Газпрома, ВЭБа и РЖД в индекс Bloomberg Barclays Global Aggregate увеличило вес России в нем до 0,33 процента с 0,17 процента в начале 2018 года.

С 29 марта Россия также вернется в инвестиционный сегмент индексов JPMorgan EMBI, куда войдут РЖД и ВЭБ. Общий вес России в индексах этого семейства в результате составит 6,8-8,6 процента.

Эти индексы служат бенчмарком для активов оценочной стоимостью $54 миллиарда и важны для консервативных инвесторов, к примеру, европейских страховщиков, которые могут не хотеть держать бумаги с “мусорным” рейтингом.

Международное рейтинговое агентство S&P Global также повысило рейтинги Газпромнефти, ВТБ и Транснефти до уровня “BBB-“. В отношении этих компаний, а также Газпрома и ВЭБа, действуют те или иные санкции.

Рейтинговое агентство сообщило, что большинству российских компаний и банков удалось сохранить приемлемые показатели ликвидности, несмотря на санкции.

К примеру, Газпром регулярно размещает облигации на международных рынках и в среду разместил 8-летние евробонды на 750 миллионов евро, несмотря на введенные против компании санкции США и Канады. США с сентября 2014 года также ввели ограничения на предоставление финансирования Газпромнефти, Газпромбанку, Сбербанку, ВЭБу и ВТБ.

“В этом и заключается проблема”, - сказал Кумар.

“Большинство менеджеров предпочитают соблюдать большую осторожность, чтобы перестраховаться, и вкладываются в бонды, выпущенные до сентября 2014 года”.

Инвестиции в российские облигации подвергаются гораздо более тщательным проверкам в SSGA, чем вложения в другие бонды, добавил он: “Если вы в итоге купите неправильные бонды, это навредит репутации, так что при покупке проводится очень внимательная проверка”. 

С участием Екатерины Голубковой. Перевели Ксения Орлова и Марина Боброва. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below