August 7, 2019 / 1:21 PM / 15 days ago

СЦЕНАРИИ-Доллар США: Когда быки превратятся в медведей?

НЬЮ-ЙОРК (Рейтер) - Трамп хочет, чтобы он был дешевле. МВФ говорит, что он должен быть дешевле. Хедж-фонды думают, что ему есть, куда расти. Так что же будет происходить с долларом?

Долларовые банкноты, 12 февраля 2018 года. REUTERS/Jose Luis Gonzalez/Illustration

С момента начала торговой войны между двумя крупнейшими экономиками мира в марте прошлого года доллар вырос более чем на 3% по отношению к корзине валют.

Сила доллара, однако, не устраивает президента Дональда Трампа, который выступает за ослабление национальной валюты, чтобы сделать экспорт США более конкурентоспособным. В понедельник министерство финансов США назвало Китай валютным манипулятором, который позволил курсу юаня уйти ниже ключевого уровня.

Трамп чувствует, что торговые партнеры США, в частности Китай, отчаянно стараются сделать свои валюты дешевле, чтобы получить преимущество в торговле.

Риторика Трампа привела к предположениям о том, что администрация США может вмешаться, чтобы ослабить доллар, используя для этого Валютный стабилизационный фонд Минфина. Однако это считается маловероятным. По данным Bank of America Merrill Lynch, фонд обладает резервами в размере около $146 миллиардов, чего может оказаться недостаточным для оказания существенного влияния на валютный рынок, объем которого превышает $5 триллионов.

Трамп не единственный, кто считает, что доллар должен быть слабее. Так, Международный валютный фонд полагает, что доллар должен быть примерно на 6-12% дешевле, исходя из краткосрочных экономических индикаторов, но структурные вопросы, такие как статус доллара США как мировой резервной валюты, делают это маловероятным.

Тем не менее, неделю за неделей хедж-фонды накапливают ставки на то, что рост курса доллара будет продолжаться по мере приближения мировой экономики к вызванной торговыми спорами паузе в росте, если не к полной рецессии.

Так кто прав? Вот аргументы:

БЫЧИЙ СЦЕНАРИЙ

Быть быком по отношению к доллару - популярно. Июльский опрос управляющих фондами, проведенный Bank of America Merrill Lynch, показал, что доллар занял четвертое место по интенсивности торгов: 49% респондентов сказали, что он переоценен. Спекулянты стоят в чистой длинной позиции по доллару с середины июня прошлого года.

Быки считают, что доллар может выиграть от роста торговой напряженности.

“Это тихая гавань, которая предлагает очень ликвидное размещение средств”, - сказал Мазен Исса, старший специалист по валютной стратегии TD Securities, отметив, что альтернатив доллару на случай полномасштабной торговой войны с Китаем очень мало.

Иностранные инвесторы также склонны покупать гособлигации США для хеджирования рисков, говорят аналитики.

Еще больше привлекательность доллара и гособлигаций увеличивает премия в доходности по отношению к активам-аналогам.

Сеема Шах, главный стратег компании Principal Global Investor, сказала, что, поскольку более 40% неамериканских облигаций торгуются с отрицательной доходностью, бумаги Минфина США стали высокодоходными.

МНЕНИЕ МЕДВЕДЕЙ

Напряженность в мировой торговле благотворно сказалась на долларе как безопасном активе, но есть мнение, что она же может и подорвать позиции “зеленого”, поскольку способна оказать негативное влияние на экономику США.

По мнению аналитиков, напряженность в торговле может привести к снижению доверия бизнеса и потребителей, а также ужесточить финансовые условия.

“Мы считаем, что эскалация торговой войны - это риск для экономики США, который подтолкнет ФРС к дальнейшему смягчению политики”, - сказал Ричард Франулович, глава департамента валютной стратегии Westpac в Нью-Йорке.

Фьючерсы на процентные ставки указывают, что трейдеры рассчитывают на новое снижение стоимости заимствований на заседании ФРС в сентябре, после снижения ставок на прошлой неделе впервые за десятилетие, согласно данным FedWatch.

“Мы начинаем приближаться к моменту, когда кажется, что чем ожесточеннее становится торговая война между США и Китаем, тем более медвежьей она становится для доллара, и, конечно, мы не совсем предполагали это в первые дни торговой войны”, - сказал Бипан Рай, глава валютной стратегии CIBC в Торонто.

По мнению аналитиков, рост госдолга США также может оказать давление на доллар.

Живэй Рен, портфельный менеджер Penn Mutual Asset Management, считает, что на данный момент трудно представить себе бычий сценарий для доллара, даже несмотря на то, что экономика США продемонстрировала лучшую динамику, чем у других стран.

“Доллар был сильным последние два-три года, - сказал Рен. - Очень трудно одной стране оставаться сильной слишком долго”.

Оригинал сообщения на английском языке доступен по коду

Гертруда Чавес-Дрейфус, перевел Дмитрий Антонов. Редактор Марина Боброва

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below