August 21, 2019 / 11:05 AM / 3 months ago

АНАЛИЗ-Одностороннее движение? Бюджетные стимулы в Европе изменят динамику доходности госбондов

Банкноты евро в Хорватском народном банке, Загреб, Хорватия, 21 мая 2019 года. REUTERS/Antonio Bronic

ЛОНДОН (Рейтер) - На протяжении месяцев доходность гособлигаций в мире двигалась в одном направлении - вниз. Теперь, когда появились признаки того, что Германия наконец готова пойти на увеличение расходов для стимулирования экономики, инвесторы начинают сомневаться, оправдан ли укоренившийся рыночный пессимизм.

Экономисты в течение многих лет призывали бережливые правительства, прежде всего крупнейшую экономику еврозоны - Германию, тратить больше для поддержки внутреннего роста, а не полагаться на то, что для этого хватит мер центробанка. Кроме того, многие утверждают, что десятилетний период денежно-кредитного стимулирования не привел к значительному улучшению экономической ситуации.

Для инвесторов в облигации, доходность вверх толкают не только увеличение предложения, пусть и ограниченное, в результате дополнительных расходов. Влияние оказывает само обещание стимулировать рост, воздействующее на настроения и оценку экономических условий рынком.

Новый премьер-министр Великобритании пообещал увеличить расходы перед выходом из Евросоюза спустя десять лет жесткой экономии, Франция и Испания также повысили затраты. Италия прилагает все усилия для того, чтобы существовать в условиях более высокого дефицита бюджета.

Отказ Германии от правила сбалансированного бюджета, которого она придерживалась с 2014 года - так называемый “черный ноль” - будет иметь гораздо большее значение, но многие по-прежнему сомневаются в том, что это произойдет.

Однако последствия будут огромны - сообщения СМИ о том, что Берлин может привлечь новый долг, в пятницу подняли доходность гособлигаций по всему миру, подтолкнули вверх акции и ожидания будущей инфляции в еврозоне, хотя канцлер Германии Ангела Меркель пока отвергает призывы к дополнительным мерам бюджетного стимулирования. В сущности, даже небольшое изменение бюджетной политики крупнейшей экономики еврозоны и эмитента индикативных облигаций будет означать, что пришло время пересмотреть одностороннее направление движения долговых рынков.

Со вступлением в должность новой главы ЕЦБ Кристин Лагард в ноябре Берлин почти наверняка окажется под давлением проводить более активную бюджетную политику.

Но убедить Германию в такой необходимости могут растущие риски рецессии: во втором квартале экономика сократилась, а Бундесбанк предупреждает о спаде и в третьем квартале.

“Перед вами “идеальный шторм” для того, чтобы (бюджетные стимулы) сработали - когда Германия сильно росла, было легко сказать, что им не нужны меры стимулирования, но сейчас все иначе”, - сказал Дэвид Зан, глава подразделения европейских инструментов с фиксированной доходностью Franklin Templeton.

Дхара Ранасингхе при участии Томми Уилкса, перевела Елизавета Журавлева. Редактор Марина Боброва

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below