July 28, 2020 / 3:33 PM / 9 days ago

АНАЛИЗ-Торговый инструмент, который трансформирует рынок корпоративных бондов стоимостью более $10 трлн

ЛОНДОН (Рейтер) - Ожидания волны заимствований компаний по всему миру привлекают внимание рынка облигаций к малоизвестному механизму, который уже помогает беспрепятственно торговать неликвидным долгом, как это делали много лет назад биржевые фонды (ETF).

Человек в защитной маске на Уолл-стрит в Нью-Йорке, США, 13 марта 2020 года. REUTERS/Lucas Jackson

Инновация, известная как портфельная торговля, заключается в объединении нескольких облигаций для торговли, а технологический процесс способствует росту ее популярности.

Еще более примечательно то, что эта стратегия, возможно, сумела проявить себя во время рыночного хаоса, связанного с коронавирусом.

В период волатильности торговля корпоративными облигациями и другими рисковыми активами может иссякнуть, заставляя продавцов снижать цены. Но участники рынка сообщили о нескольких случаях, когда даже долг пострадавших компаний сектора туризма и отдыха, собранный в портфели облигаций, легко переходил из рук в руки.

Совокупные объемы портфельной торговли по всему миру на платформе Tradeweb в июне превысили $100 миллиардов, увеличившись с чуть более $2 миллиардов на тот момент, когда в январе 2019 года платформа запустила портфельную торговлю для американских облигаций инвестиционного класса и высокодоходных бондов. В январе 2020 года совокупный объем составил почти $51 миллиард.

В марте было совершено 54 портфельных сделки в Европе против 19 в феврале и 15 в январе.

“Мы занимаемся (портфельной торговлей) намного больше с марта, и это потому, что это уменьшает размер прямого риска, связанного с односторонней торговлей по отдельной облигации”, - сказал Дэвид Арно из Canada Life Investments.

В портфельной торговле управляющий активами выбирает корзину ценных бумаг для покупки или продажи, а затем анализирует их по различным показателям, таким как ликвидность, включение в ETF и размер сделки.

После формирования направляется заявка - либо напрямую контрагентам, либо через торговые платформы, которые котируют цену, отражающую стоимость всех ценных бумаг, содержащихся в портфеле.

Для некоторых это дополняет ETF с фиксированной доходностью, которые позволяют инвесторам одновременно торговать корзинами ценных бумаг.

Но портфельная торговля может сделать пулы ликвидности доступными для более широкого спектра облигаций, даже тех, которые не входят в ETF. Это может быть полезно для инвесторов, которые хотят, например, торговать одним из факторов, таких как срок обращения или рейтинги агентств.

ВРЕМЯ И ДЕНЬГИ

Этот тренд набирает обороты на мировых рынках корпоративных облигаций стоимостью более $10 триллионов. Роберт Симник из Invesco Asset Management рассказал на недавней конференции, что за последние два года он провел около 130 портфельных сделок, в каждой из которых было около 100 облигаций.

“Было несколько ребят, которые занимались этим в прошлом году, а теперь у меня есть целый чат по торговле портфелями, посвященный этому виду торговли”, - добавил Симник.

Опрос 49 европейских инвесторов, проведенный консалтинговой компанией Greenwich Associates, показал, что 40% из них планируют портфельные сделки в предстоящем году или недавно провели их.

Технологии позволили добиться скорости сбора данных за счет компьютеризации процесса, который ранее опирался на электронные таблицы и ввод данных вручную. В электронном формате портфельная торговля становится для дилера гораздо более легким “рабочим процессом”, так как облигации уже находятся в системе и их легче сгруппировать, чем раньше.

Стратегия, как и другие, не идеальна. Некоторые трейдеры сказали, что она забуксовала в разгар кризиса в марте, когда даже высоколиквидный рынок американских казначейских бондов и ETF зашли в тупик.

Но несколько факторов могут способствовать росту популярности механизма.

По прогнозам Януса Хендерсона, корпоративные заимствования растут, и компании, скорее всего, привлекут $1 триллион нового долга в этом году.

Дхара Ранасинге и Сайкат Чаттерджи. Перевела Ольга Вишневская. Редактор Марина Боброва

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below