18 мая 2012 г. / , 14:18 / через 5 лет

Уход Греции может стоить еврозоне сотни миллиардов евро

Флаг Европейского союза перед храмом Парфенон в Афинах, 21 февраля 2012 г. Выход Греции из еврозоны может стоить Европейскому Центробанку и валютному блоку, который он пытается защитить, сотни миллиардов евро. REUTERS/John Kolesidis

Пол Каррел

ФРАНКФУРТ-НА-МАЙНЕ, 18 мая (Рейтер) - Выход Греции из еврозоны может стоить Европейскому Центробанку и валютному блоку, который он пытается защитить, сотни миллиардов евро.

Уход Греции заставил бы Европу бродить в неизведанных юридических дебрях. Ограниченный размер бремени, которое способны принять на себя остальные члены еврозоны, служит для них хорошим стимулом удержать Грецию в валютном союзе.

Большинство частных кредиторов Греции совершили огромные списания в рамках второй программы помощи стоимостью 130 миллиардов евро. ЕЦБ, Международный валютный фонд и страны еврозоны держат примерно 200 миллиардов евро греческого долга.

“В случае выхода они (Греция) объявят дефолт. И убытки, учитывая дефолт, будут, вероятно, очень большими, достаточно большими, чтобы уничтожить капитал ЕЦБ”, - сказал Эндрю Босомворт из Pimco.

“Ему может понадобится рекапитализация от правительств, которые, точно не в том положении, чтобы предоставлять кому-то дополнительный капитал”.

Однако это не единственные убытки, с которыми могут столкнуться ЕЦБ и его страны-акционеры.

Даже когда Греция покинет валютный блок, расходы для оставшихся стран еврозоны будут по-прежнему расти, так как это, возможно, будет необходимо, чтобы предотвратить окончательный крах Греции и распространение инфекции.

“Чтобы стабилизировать систему, может понадобиться крупномасштабная интервенция ЕЦБ наряду с интервенцией Германии, Европейского механизма стабильности (ESM), его предшественника Европейского фонда финансовой стабильности (EFSF) и МВФ, стоимость которой может достичь сотен миллиардов евро”, - сказал Георгиос Цапурис из Coutts.

ЕЦБ, который имеет свой собственный акционерный капитал в размере 6,4 миллиарда евро, фактически является совместным предприятием 17 национальных центробанков стран еврозоны. Совокупный капитал и резервы системы центробанков еврозоны составляют 86 миллиардов евро.

Национальные центробанки должны делить между собой любые убытки в соответствии с размером вложения каждой страны, который рассчитывался на основании объема экономики и числа жителей.

Самые большие потери понесет Германия - около 27 процентов общей суммы убытка. Франция также получит чувствительный удар.

Выход Греции из еврозоны может стоить французским налогоплательщикам до 66,4 миллиарда евро и обременить банковскую систему страны 20 миллиардами евро потерянных кредитов. Об этом говорится в исследовании IESEG School of Management, опубликованном во вторник.

Менее крупные страны с менее крепкими центробанками, чем немецкий Бундесбанк, вероятно, набьют меньше шишек.

Однако, поскольку новые греческие выборы назначены на 17 июня и партии, выступающие против программы помощи, лидируют в опросах общественного мнения, кое-кто в коридорах власти Евросоюза задается вопросом, а стоит ли продолжать шоу.

“Это, безусловно, будет болезненно. Но будет ли это смертельно? - сказал дипломат ЕС. - Нам приходится выбирать из двух зол, и одно хуже, чем другое”.

ТРОЙНОЙ УДАР

ЕЦБ и национальные центробанки подвержены воздействию Греции тремя путями: через греческие суверенные облигации, которые держит ЕЦБ, через залог, который он держит в обмен на кредиты, и через обязательства Греции за трансакции через систему платежей еврозоны TARGET2.

ЕЦБ потратил около 38 миллиардов евро на государственный долг Греции номинальной стоимостью около 50 миллиардов евро.

По сценарию, описанному в немецком еженедельнике Der Spiegel, фонд помощи еврозоны EFSF может быть использован в случае дефолта Греции, чтобы продолжать финансирование долговых обязательств Греции перед ЕЦБ.

Однако это сократит ресурсы “системы защиты”, ухудшая ее способность помогать другим странам еврозоны, которым может понадобиться защита, если выход Греции вызовет распространение проблем.

Согласно альтернативному сценарию, национальные центробанки могут обратиться к своим правительствам, чтобы рекапитализовать ЕЦБ. Но прося у политиков деньги, так отчаянно им необходимые, они рискуют потерять независимость.

Кредиты ЕЦБ греческим банкам - еще один путь влияния Греции на Центробанк. Однако в этом случае, хотя средне- и долгосрочные операции кредитования проводит сам ЕЦБ, средства распределяются через национальные центробанки и учитываются на их балансах.

В финансовом отчете Банка Греции, опубликованном на его сайте, говорится, что на 31 января он выдал в кредит около 15 миллиардов евро посредством среднесрочных операций кредитования и 58 миллиардов - через долгосрочные операции кредитования, в общей сложности, 73 миллиарда евро.

Банк держал 143 миллиарда евро активов, допустимых в качестве залога в денежно-кредитных операциях еврозоны.

Кристиан Шульц из Berenberg Bank сказал, что в случае выхода Греции из еврозоны эти кредиты и большая часть залога могут быть конвертированы в новую греческую валюту.

“ЕЦБ/Евросистема больше не вынесут риска”, - добавил он.

TARGET РИСК

Все средства, полученные греческими банками через кредитные операции ЕЦБ, которые были впоследствии выведены из Греции, могут стать серьезной проблемой. Они увеличат обязательства Банка Греции, накопленные им в межбанковской платежной системе TARGET2.

Банк Греции и периферийные страны еврозоны накапливают обязательства внутри трансграничной системы платежей TARGET2 в результате оттока платежей в другие страны блока. Эта тенденция усилилась во время долгового кризиса.

В финансовом отчете Банка Греции говорится, что по состоянию на январь он нес обязательства на сумму 107 миллиардов евро в системе TARGET2. С тех пор эта сумма, вероятно, осталась на том же уровне, представляя собой большую потенциальную проблему для других центробанков еврозоны.

“TARGET2 - это крупнейший риск, если они действительно понесут эти потери”, - сказал Шульц, добавив, что банкротство Банка Греции оставит другие центробанки с убытком.

“Но пока далеко не ясно, будет ли полный баланс TARGET2 тем, что потеряет Европа”, - добавил он.

ЕЦБ может монетизировать все убытки по TARGET2 в случае выхода Греции из еврозоны, напечатав деньги, но такой шаг будет сопровождаться инфляционным эффектом, неприятным для регуляторов Германии, самой могущественной страны блока.

Помимо последствий для балансов, не стоит забывать и о влиянии, которое выход Греции из еврозоны окажет на банковскую систему блока. Вкладчики в других периферийных странах, вероятно, обратятся в бегство.

“Если они увидят, что сбережения греческих вкладчиков в евро за одну ночь превратились в драхмы, что может обесценить их на 50-70 процентов, то самой простой стратегией страхования для них будет забрать из банков сбережения и перевести их в Люксембург или фунты стерлингов, или швейцарские франки”, - сказал Босомворт.

В конце концов, Греция будет решать, выходить ей из еврозоны или нет, но ЕЦБ может попытаться предотвратить такой сценарий.

Президент ЕЦБ Марио Драги сказал в среду, что очень хочет, чтобы Греция оставалась в еврозоне.

“Все, что они могут сделать - это попытаться предотвратить распространение проблем... и они, вероятно, также постараются убедить участников со всех сторон удержать Грецию в зоне евро”, - сказал Юрген Микелс из Citigroup.

При участии Шинед Круз. Перевела Юлия Заславская. Редактор Дмитрий Антонов

0 : 0
  • narrow-browser-and-phone
  • medium-browser-and-portrait-tablet
  • landscape-tablet
  • medium-wide-browser
  • wide-browser-and-larger
  • medium-browser-and-landscape-tablet
  • medium-wide-browser-and-larger
  • above-phone
  • portrait-tablet-and-above
  • above-portrait-tablet
  • landscape-tablet-and-above
  • landscape-tablet-and-medium-wide-browser
  • portrait-tablet-and-below
  • landscape-tablet-and-below